核心观点
策略师表示，石油市场正维持着“表面的稳定”，但欧洲可能在本月底之前遭遇实物短缺。
即使霍尔木兹海峡迅速重新开放，由于复杂的供应链需要时间解锁，仍将意味着延误和压力。
这些警告发出之际，由于美伊谈判陷入停滞，周一布伦特原油和西得克萨斯中质原油价格小幅走高。
伦敦——策略师警告称，全球石油库存正在急剧下降，且库存可能要到2027年12月才能恢复，而欧洲可能在11月之前就面临实物短缺的风险。
Abaxx Commodity Exchange执行主席杰夫·柯里表示，欧洲“随时”可能遭遇实物短缺，而且持续的供应紧张局势的严重性尚未在油价或政策制定者的言论中得到体现。
柯里周一在接受CNBC“Squawk Box Europe”节目采访时表示，随着库存被耗尽，石油供应担忧将加剧，并补充称一旦短缺袭来，油价将出现“非线性”上涨。
“到那时我们才会知道，有人愿意为最后那一点石油付出什么代价，”柯里说。
柯里表示，石油市场目前正处于“平季”——传统上这是全年大宗商品需求周期中最疲软的阶段，即供暖季结束、驾车季开始之前。但随着美国阵亡将士纪念日和英国春季银行假日临近，对柴油、汽油和石油的需求将大幅上升。“到那时你就会开始感觉到（短缺）了，”柯里说。
“表面的稳定”
由固定收益、大宗商品及外汇研究主管迈克·黑格领导的法兴银行分析师团队表示，石油市场正维持着“表面的稳定”——但底层系统仍然“高度紧张”。
分析师在周一的一份报告中指出：“库存正在快速下降，而关键在于，在不使系统陷入运营压力的情况下，全球库存中只有一小部分是可真正动用的。”
自2月28日美伊冲突爆发以来，通常占全球油气总供应量约五分之一的霍尔木兹海峡的运输量已受到严重限制。
法兴银行分析师表示，即使海峡在6月初重新开放，让更多石油进入市场所涉及的复杂实物供应链环节——包括油轮过境、卸货、炼化和分销——仍意味着至少52天的延迟。这一滞后意味着每天数百万桶的石油仍无法进入市场，导致本已快速减少的库存进一步被消耗。
“持续紧张”
法兴银行表示，若海峡在6月底重新开放，则将带来“更深层次、更持久的紧张”，实物缓解将被推迟到8月下旬，而有意义的正常化预计要到9月才能实现。而如果重新开放的时间进一步推迟，则可能将油价推至每桶150美元，并在年内剩余时间保持高位。
分析师解释称：“即使流量恢复，延迟的时机也会造成更深层次的库存赤字，将供应紧张局面延长至2027年，并进一步推迟全面正常化的进程，这凸显了系统对开放时间哪怕微小变化的敏感性。”
周一下午，随着华盛顿与德黑兰之间的谈判似乎陷入停滞，油价小幅走高。国际基准布伦特原油周一上涨1.4%，达到每桶110.73美元，而美国西得克萨斯中质原油期货价格达到每桶106.86美元，涨幅为1.3%。
“任何一个在这个行业里亲自动手的人都会告诉你，形势很糟糕，”柯里说。“伊朗人想制造痛苦。这里的关键不是油价——而是石油的可获得性。”
责任编辑：张俊 SF065
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