本周几大核心指数涨跌不一，具体来看，科创50指数和创业板指以超3%的周涨幅领先其余指数，沪深300指数、深证成指小幅收跌，上证指数跌幅超1%。

量能方面，本周A股全市场累计成交额为16.86万亿元，较上个交易周增加7.37万亿元，日均成交额约为3.37万亿元。

本周有哪些消息或将影响后续行情，请看周报为您解析。

01

政策聚焦

1.商务部公布中美经贸磋商初步成果

商务部新闻发言人就中美经贸磋商初步成果答记者问表示，目前，双方在经贸领域达成的初步成果主要有：一是双方继续落实好前期磋商成果，并就有关关税安排形成积极共识。二是双方同意成立贸易理事会和投资理事会，讨论双方贸易投资领域各自关切。三是双方将解决或实质性推动解决部分农产品非关税壁垒和市场准入问题。四是双方同意通过一定范围产品的相互降税等安排，推动扩大包括农产品在内等领域的双向贸易。五是双方就中方向美方采购飞机以及美方保障飞机发动机、零部件对华供应等达成有关安排，同意继续推进相关领域合作。

点评：中美经贸磋商取得多项初步成果，涉及关税、贸易投资及产业合作等方面，相关举措落地后，有望缓和双边经贸领域诸多分歧。

2.中国证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》

5月15日，证监会正式发布了《衍生品交易监督管理办法（试行）》（下称《衍生品新规》），将自2026年11月16日起施行。据悉，相较于此前的征求意见稿，《衍生品新规》更加具体细化了券商等机构的展业门槛，明确展业券商等机构的最近六个月净资本持续不低于人民币五亿元。

点评：证监会正式出台衍生品交易监管新规，设定机构展业净资本门槛并细化要求，行业准入标准收紧，或将推动市场业态进一步规范。

3.监管首次明确！四大类现代服务业与新型消费企业获明确支持

证监会官网5月15日发布消息，5月14日，证监会党委书记、主席吴清在北京主持召开座谈会，与智能消费、国货“潮品”、现代物流、IP文创等现代服务业和新型消费领域的境内外上市公司及企业代表深入交流，充分听取意见建议。

点评：证监会召开企业座谈聚焦新型消费与现代服务业领域，倾听市场主体诉求，相关交流内容或有望催生适配行业发展的配套政策。

02

行业事件

1.光纤价格暴涨10倍仍供不应求，国产光纤光模块卖爆全球

今年一季度，光纤光缆和光模块几款产品出口量同比增长都在两位数以上，多家企业出口订单排到2028年。其中，特种光纤产品出货价格1年内上涨10倍，仍供不应求。虽然订单同比增长4倍，但产能受限，发货仅增1倍，客户需提前缴纳保证金才能锁定产能。与此同时，负责光电信号转换的光模块出口规模也不断增长，今年一季度，光模块出口同比增长30%左右。

点评：一季度光纤光缆与光模块出口表现强劲，量价齐升且订单排至2028年，产能受限明显，行业高景气态势或将延续。

2.政策与技术双轮驱动，民商火箭进入盈利弹性验证期

5月14日，成都国星宇航科技股份有限公司第3次向港交所递交上市申请，冲刺“太空AI第一股”。记者注意到，今年以来，已有超过10家商业航天企业披露了IPO进展。此外，还有3家商业航天公司天兵科技、星河动力、星际荣耀正在进行IPO辅导。政策红利与产业突破同频共振之际，市场关注的焦点已从“能否成功”转向“能否批量、准时、低成本地常态化发射”。

点评：国内航天产业迎来多项发展进展，多家商业航天企业推进上市进程，行业资本热度攀升，产业规模化发展或将迎来提速期。

03

下周展望

短期视角看，考虑到3月末以来市场持续上涨后资金存在一定获利了结需求，因此短期市场难免出现波动。

但中期视角看，借鉴过往牛市时空经验，当前牛市仍未结束，多重积极因素下市场向上趋势不改。

资金面方面，如前文所述年内居民资金仍有进一步入市的空间，叠加美国中期选举临近，联储降息预期或有望回升。

基本面方面，政策基调延续积极，推动宏微观基本面持续修复，4月中国PPI同比增长2.8%，创2022年以来新高。

结构上，可以均衡布局。科技前期已积累较大涨幅，但中期看仍是行情主线。此外，重视白酒地产等资产，以及资源品板块。

04

基金经理观点

A股市场短期内仍将维持高位宽幅震荡的格局，单边趋势性上涨的概率正在降低。核心支撑在于极其充裕的微观流动性（日均3万亿成交额）以及政策端的持续呵护，这决定了市场不存在系统性深跌的基础。然而，核心制约因素在于宏观基本面的复苏斜率偏缓（信贷数据疲软），以及当前主线板块（科技成长）的交易拥挤度已经达到历史极值区域。

当单一板块的成交额占比超过30%时，意味着增量资金的边际驱动力正在衰竭，市场微观结构变得极其脆弱。任何关于产业基本面不及预期、海外科技巨头股价波动或地缘政治的负面扰动，都可能引发拥挤交易的踩踏式平仓，从而导致指数级别的剧烈波动。因此，市场宽度的收敛和波动率的放大将是未来一段时间的常态。

配置上，在当前“宏观弱现实+微观强流动性+交易高拥挤”的复杂组合下，单边押注的风险极高。建议机构投资者采取精细化的“哑铃型”资产配置策略，在控制组合整体波动率的前提下寻找结构性阿尔法。

进攻端：尽管半导体和AI算力整体拥挤度较高，但产业趋势并未终结。实操层面，应规避短期涨幅过大、纯概念炒作的边缘标的，将仓位向具备核心技术壁垒、业绩能够实质性兑现的底层算力硬件以及半导体设备龙头集中。同时，密切监控该板块的换手率和成交额占比指标，若出现放量滞涨信号，需果断进行战术性减仓。

防守端：在宏观不确定性增加和海外滞胀隐忧下，高股息红利资产依然是不可或缺的压舱石。建议重点配置受宏观经济周期影响较小、现金流充沛的公用事业、大型国有银行以及具备资源垄断属性的煤炭龙头。（来源：华夏基金）

【风险提示】投资有风险，资讯仅供参考。上述所列示上市公司仅陈述其与该事件相关，不作为具体推荐，投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。

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