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　　来源：新财渤社

　　文\观澜

　　江苏方意摩擦材料股份有限公司（以下简称“方意股份”）5月11日回复北交所首轮问询。

　　2010年11月，从盐城轴承厂车工起步的宦传方，携手徐桂英出资500万元设立了方意股份的前身。历经十余年发展，这家主营盘式刹车片与鼓式刹车蹄的企业，已自主研发出80余种摩擦材料配方、覆盖4600余种产品型号，远销欧洲、中东、东南亚及南美。

　　IPO前夕，宦传方直接持股46.02%，其妻吴云持股15.91%，其女宦欣彤通过2023年11月“0元受让”330万股持股约10%，三人直接合计控股71.91%；宦传方另通过员工持股平台控制7.19%，由此宦氏家族合计掌控79.10%的表决权。宦传方担任董事长兼总经理，吴云出任董事兼副经理，形成“一家三口掌权、核心岗位自家人”的治理格局。

　　值得注意的是，公司历史沿革中出现外籍股东Massimino Fabrizio与离岸公司FYT代持股权的情形，且在解除代持时以“0元”或未实际支付对价的交易回转给宦传方与吴云。与此同时，董秘岗位在2025年内两度易人，2月原董秘鲁丽娟辞任，3月财务负责人孙艳临时兼任，7月由90后刘义进接替。此外，2022至2023年间，实控人夫妇及关联方鑫硕贸易向公司拆借资金，公司还通过员工个人卡及现金收取废钢销售货款合计逾630万元。

　　业绩方面，公司营收高度依赖境外市场，报告期内外销占比长期超过九成；前五大客户全部为境外客户且变动剧烈，其中意大利客户EMMERRE SRL的销售额从2023年的1158万元异常跃升至2024年的4361万元，占比由5.65%飙至17.23%。与此同时，境外第三方回款金额持续攀升至1767.30万元，占营收比例达6.38%。

　　值得一提的是，公司盘式刹车片毛利率高达39%至43%，碾压同行金麒麟（同期仅19%至27%），方意股份将此归因于单位人工制费不足金麒麟的三分之一。

　　宦氏家族控股近八成，董秘频换，外籍代持

　　方意股份的前身可追溯至2010年11月11日，由宦传方、徐桂英共同出资设立，初始注册资本500万元。创始人宦传方1974年出生，职业生涯从盐城市轴承厂车间车工起步，后辗转盐城市金派装饰城办公室主任、盐城市方兴物资有限公司执行董事兼总经理，2010年创立方意股份后便一直掌舵至今。这家企业的主营业务为制动摩擦产品的研发、生产与销售，主打产品为盘式刹车片与鼓式刹车蹄，目前自主开发的材料配方达80余种，拥有3000余种盘式刹车片和1600余种鼓式刹车蹄，产品销往欧洲、中东、东南亚、南美等地，适配全球大部分主流乘用车与商用车。

　　历史沿革中，外籍股东Massimino Fabrizio 和离岸公司 FYT 均是代持方，且在解除代持时发生了“0元”或未实际支付对价的股权转让。Massimino Fabrizio 代 宦传方：外籍人士代持后，以“0元”或“名义价格”转回给实际出资人。FYT （Borgeat Tristan） 代 吴云：涉及跨境壳公司代持，资金来源均为吴云。

　　IPO前，宦传方直接持有公司46.02%股权，其妻吴云持有15.91%，女宦欣彤持有约10%（2023年11月，宦传方以0元价格将330万股转让给宦欣彤），三人合计直接控股达71.91%。在此基础上，宦传方还通过员工持股平台盐城方达控制7.19%，因此宦传方、吴云与宦欣彤三人合计控制方意股份79.10%的股权，形成绝对掌控。宦传方担任董事长兼总经理，吴云担任董事兼副经理，女儿宦欣彤虽未在公司任。

　　值得关注的是，公司董秘岗位频繁变动：2025年2月，副总经理兼董秘鲁丽娟因个人原因辞任；3月，财务负责人孙艳临时兼任；7月，90后刘义进继任。

　　2022年至2023年，方意股份存在实际控制人宦传方、吴云夫妇以及关联方盐城市鑫硕贸易有限公司向公司拆借资金的行为，公司声称相关款项已结清且自2024年起未新增拆借。

　　此外，公司存在内控瑕疵：通过员工个人卡及现金方式收取废钢销售货款，2022年、2023年涉及的金额分别达263.74万元和367.77万元。公司在问询回复中表明货币资金管理已进行规范整改。

　　截至申报前，方意股份前十大股东中出现了两个机构投资者：中韩基金与海通伊泰，各持股4.58%。值得注意的是，两家机构的执行事务合伙人同为海通开元投资有限公司，构成一致行动人，合计持有公司9.16%股份。此外，中汇会计师事务所担任申报会计师，东吴证券担任保荐机构。

　　第三方回款攀升，毛利率碾压同行

　　方意股份主营业务高度集中，盘式刹车片与鼓式刹车蹄贡献了绝大部分营收。2022年至2025年上半年，公司营收分别为1.93亿元、2.05亿元、2.53亿元和1.36亿元，呈逐年增长态势。同期的净利润分别为4451.39万元、4724.96万元、4613.61万元和2464.83万元。2024年营收增长至2.53亿元，净利润却较2023年不升反降，2024年经营活动产生的现金流量净额也同比大幅下滑22.81%。

　　公司报告期内外销收入占比分别高达94.36%、92.36%、93.05%和89.75%，境外市场贡献了几乎全部收入来源。

　　公司的前五大客户销售占比约为40%，全部为境外客户，且每年变动幅度较大。其中，意大利客户EMMERRE SRL的销售额在过去数年中出现异常跳跃：2023年仅为1158万元，2024年猛增至4361万元，占比从5.65%飙升到17.23%。方意股份对客户变动的解释是：EMMERRE SRL于2023年获得IVECO公司授权成为售后市场供应商，于是大规模增加了采购量。

　　值得特别指出的是，报告期内境外第三方回款金额分别为727.71万元、812.38万元和1767.30万元，占营业收入比例持续攀升至6.38%。

　　方意股份毛利率远超同行。报告期各期，公司盘式刹车片毛利率分别高达43.53%、42.50%、38.76%和39.65%，而同行业可比上市公司金麒麟同期的刹车片毛利率分别为27.37%、19.94%、21.04%。方意股份对此的解释是：公司单位人工加制造成本远低于金麒麟，报告期各期方意股份单位人工制费仅约6.58至7.70元/套，而金麒麟却高达16.92至23.39元/套。

　　报告期末，方意股份固定资产账面价值大幅增长，主要因江苏方兴新建厂房及设备集中转入固定资产。公司披露，江苏方兴厂房主体工程于2023年7月开工，至2024年2月完成竣工验收并转入固定资产，转固金额合计4138.50万元，依据为竣工验收报告。

　　此外，2023年度方意股份存在固定资产分类重大差错，将原值171.86万元的机器设备错误归类至运输工具，并通过前期会计差错更正进行调整。公司称差错范围较小、属于会计工作瑕疵。

　　报告期内，方意股份进行了两次分红操作，累计分红金额约1000万元。

　　募投方面，方意股份本次拟募资1.76亿元，用途指向年产960万套汽车刹车片项目（二期）及研发中心建设。从公司当前90%以上的产能利用率来看，扩产有其现实基础，但扩产也意味着对资产折旧、产能消化能力和市场需求持续性提出了更高的匹配要求。 新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

责任编辑：宋雅芳

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