随着财报季收官，已落地整合的券商业绩迎来市场首轮检验。而目前正在推进的券商重组，也迎来了从年报中透视前景的最佳窗口。
　　其中，中金公司吸收合并东兴证券、信达证券最受市场瞩目。三家券商交出的2025年营收利润双增的成绩单，已为这场并购案例奠定扎实的资产底色。



　　据中证协数据，2025年全行业150家券商全年营收同比增长19.95%、净利润同比增长31.20%，三家券商的净利润增长均远超行业整体水平。
　　5月18日晚，中金公司（601995.SH，3908.HK）发布最新交易草案，三家公司重组迎来实质性进展。
　　资产规模方面，合并后中金公司将成为业内第4家总资产规模超万亿的券商，多项业务收入跻身行业TOP3，将牢牢握紧此前证监会提出的“2-3家具备国际竞争力投行”的入场券。
　　草案显示，基于2025年末数据计算，整合完成后中金公司总资产规模达到1.03万亿元，归母净资产规模达到1833亿元。
　　合并后的中金公司总资产和净资产排名均跻身行业第4位，成为行业第4家总资产跨入“万亿俱乐部”的券商。
　　从业绩角度来看，合并后中金公司2025年的营业收入、归母净利润分别较现中金公司增长31%、41%，行业排名分别提升2名、5名至第3名、第4名。
　　分业务来看，合并对于经纪业务的增强最为明显，合并后经纪业务手续费净收入将达到81.83亿元，较原中金公司增长约33%，排名提升至行业第8名。此外，“新中金”投行净收入也将继续保持领先，排名行业第2位；信达澳亚股票基金、混合基金的AUM排名相对靠前，有望补强权益基金竞争力。
　　值得注意的是，合并后报表的增长，并非只是上述简单的线性加和，考虑到中金公司的用资能力显著优于东兴证券、信达证券，合并后预计其将具备更大的报表腾挪空间，带来“1+2>3”的协同效应。
　　优势业务方面，合并后中金公司将成为全能型投行选手，业务布局更为均衡。
　　中金公司的投行业务长期保持行业领先优势，是业内少有的在A股、港股、美股市场同时保持第一梯队的投行，在服务大型项目、跨境项目、复杂项目的专业能力尤其突出。
　　2025年，中金公司服务中资企业全球IPO合计56单，融资规模267.83亿美元，排名市场第一。2025年，中金公司作为保荐人主承销港股IPO项目41单，主承销规模达79亿美元，排名市场第一，其中不乏宁德时代、赛力斯、三花智控、海天味业等明星项目。
　　2026年一季度，中金公司延续上年良好势头，投行业务境内外融资成果显著。其中，A股IPO项目累计承销5单，承销总额61.73亿元，项目数量与融资规模均位列行业第一；港股IPO承销17单，其中14单担任保荐人，保荐单数、承销单数、募资金额三项核心指标均稳居行业榜首，成功护航壁仞科技、MiniMax、智谱等明星企业登陆资本市场，持续助力新质生产力企业拓宽融资渠道。
　　而信达证券、东兴证券作为业内唯二的AMC系上市券商，其投行业务存在显著的特色化优势。
　　信达证券在破产重组、特殊机遇投资领域具备较高的市占率，而东兴证券则积累了大量创业板、北交所中小IPO服务项目。此外，东兴和信达两家AMC股东总资产达3万亿元，金融投资规模为1.6万亿元，旗下资产存在盘活、出售及再投资等全周期需求。
　　三家投行的协同，一方面意味着中金在龙头企业和国际业务的专业化优势，将与东兴、信达在成长型企业、特殊资产领域的服务能力形成有效互补，另一方面也意味着中金公司将与AMC集团丰富的客群与项目资源耦合，合并后的新中金公司或将切入更加广阔的资产处置、重组及证券化市场，其盈利空间将进一步打开。
　　网点布局方面，合并后中金公司的营业网点数目跃居行业第三，零售客户数增长近50%至1500万户以上，地域布局实现从“核心高地”向“多点开花”的深度转型。
　　在营业部布局上，截至2025年末，中金公司有247家营业网点。而东兴证券和信达证券扎根福建、辽宁多年，深耕二线城市，积累了大量的大众客户群体及广泛的下沉网点。截至2025年末，东兴证券有营业网点91家，其中36家位于福建，占比40%；信达证券有营业网点103家，其中34家位于辽宁，占比33%。
　　三家合并后，新中金公司营业网点数目将提升至441家，已超过中信证券（352家）和华泰证券（270家），位列行业第3名。
　　营业网点资源形成的显著地域互补，将进一步强化中金公司的全国网络优势，推动其由深耕核心区域向多点协同发展的战略延伸。中金公司长期布局经济发达地区，已构建起专业成熟的服务模式，而随着地域版图的进一步完善，这一可复制的先进模式将辐射至福建、辽宁等重点潜力地区，带来全新的业绩增长点。
　　从客户角度来看，据测算，合并后中金公司的零售客户将从近1000万户提升至逾1500万户，增幅约50%。同时，其投顾人数将提升约49%至约5800人。值得注意的是，中金公司曾成功整合中投证券，并稳步推进买方投顾转型，截至2025年末买方投顾产品保有规模已突破1300亿元。客户基础与投顾实力的同步扩大，叠加成功的并购整合与业务升级经验，将为合并后财富管理业务的放量带来乐观空间。
　　写在最后
　　4月29日盘后，三家券商发布2026年一季度财报。中金公司实现营收88.25亿元，同比增长54.26%；归母净利润35.77亿元，同比增长75.19%。东兴证券与信达证券也录得可观的一季度业绩，这场并购的业绩基本盘还在增厚。
　　随着财务指标的实质性披露，中金公司与东兴证券、信达证券强强联合的后续进展，无疑将吸引资本市场的持续关注。

责任编辑：公司观察

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