金吾财讯|国金证券发布研报指，TCL电子(01070.HK)2026年一季报显示业绩增速高于预告中枢，海外表现亮眼。2026Q1实现营收292.25亿港元，同比增长15.3%，归母净利润3.59亿港元，同比增长123.6%，经调整归母净利润3.84亿港元，同比增长140.0%。
显示业务提质增效，产品结构升级驱动毛利率大幅提升。显示业务2026Q1收入195.23亿港元，同比增长19.0%，毛利率同比提升2.5个百分点至17.0%。其中大尺寸显示(TV)业务收入167.15亿港元，同比增长17.2%，毛利率同比提升3.0个百分点至17.5%。Mini LED TV保持爆发式增长，2026Q1全球出货规模同比增长102.1%，占比提升6.6个百分点至15.4%，海外出货量同比增长178.3%，占比提升8.2个百分点至14.2%，带动海外大尺寸显示业务毛利率同比提升3.7个百分点至16.6%。
海外市场延续高增长态势，多业务协同稳步发展。海外市场大尺寸显示业务收入121.08亿港元，同比增长23.2%，TCL TV在全球超20个国家市占率稳居前三。国内市场逆势增长，大尺寸显示收入46.07亿港元，同比增长3.9%。中小尺寸显示业务收入25.29亿港元，同比增长26.3%；智慧商显业务收入2.79亿港元，同比大幅增长105.1%。
盈利能力显著增强，费用率持续优化。2026Q1公司毛利率16.1%，同比+1.5个百分点，主要得益于显示业务产品结构升级。销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为7.8%/4.7%/2.4%/0.6%，同比-0.3/-0.4/+0.1/0.0个百分点，带动归母净利率同比提升0.6个百分点至1.2%。
结构优化+费效提升逻辑持续兑现，与索尼战略合作落地进一步打开成长天花板。国金证券预计公司26-28年归母净利润30.7、36.4、42.9亿港元，维持“买入”评级。风险提示包括面板价格波动、海外需求不及预期、外汇波动及竞争加剧。
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