5月12日，泡泡玛特对外披露2026年一季度业绩，整体收入同比增长75%至80%。然而，在5月13日举行的业绩会上，公司管理层却主动泼了一盆冷水，称海外市场的核心挑战已经出现。

“回过头看，海外大部分国家和地区实现有规模的发展，也就是过去两年的事，最高速的增长也来自去年。”泡泡玛特首席运营官司德在业绩会上谈到，大量新用户因为LABUBU（拉布布）而来，却并不了解潮流玩具文化，也不熟悉其他IP。更棘手的是，去年涌入的大量海外新员工，“他们对公司的理解可能只局限在LABUBU 3.0，甚至还不如我们的普通用户了解得多。”

LABUBU玩偶

“不管是潮玩文化，还是我们的用户、员工，都没有沉淀和积累的时候，我们迎来了销售爆发。爆发之后，因为没有足够的积累，流量的回落、销售的回撤也比较大。这就是我们当前海外生意的核心挑战。”但司德也表示，这恰恰是最大的机会所在，希望海外市场在未来几个月、一两年时间里，加速完成中国市场走过的路程，完善零售体系和会员体系，积累更多的粉丝，沉淀潮玩和IP的文化。

“我们去年的高速增长，有很大一部分来自运气和市场，今年真的要靠团队的努力。”司德表示，从一季度开始，泡泡玛特已经在调整海外策略：调整门店拓展节奏，重视运营好每家店，建立更好的粉丝体系，做更好的培训，打造更成熟的团队。“我们也希望通过这段时间，审视快速增长中暴露出的问题，把整个团队调整得更好。”

成本端的压力也在显现。泡泡玛特首席财务官杨镜冰透露，今年受国际大环境影响，PVC、布料、包装等原材料价格都有上涨，新发售商品的成本相应上升。“根据测算，原材料成本较去年同期预期上升3个百分点到5个百分点，预计影响公司整体毛利率下降0.5个百分点左右。”

杨镜冰补充道，国际油价和航运市场波动较大，燃油价格上涨后，海运费、附加燃油费、仓库费用都有提升，对海外业务毛利率也会产生一定影响。

“去年的爆发期也让我们更真切地看到了海外市场庞大的可能性，给了团队更多信心。”司德最后表示，接下来将扎实运营好每家店，把流量转化为留存，实现更稳定、更高质量的增长。

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