金吾财讯|美股周二表现向下，环球债息持续上升，影响市场气氛，三大指数均录得跌幅收市。美元走势向好，美国十年期债息上升至4.67厘水平，金价大幅回落，油价持续高企。港股预托证券普遍下跌，预料大市早段跟随低开。内地股市昨日上升，沪综指低开高走，收市上升0.9%，沪深两市成交额较前略为减少。港股昨日反覆向好，指数早段好淡争持，其后逐步向上，收市录得温和升幅，整体成交保持活跃。蓝筹股个别发展，科网股走势向好，油价带动油股表现向上，金融股大致走强。整体市场未有方向，投资者继续留意外围局势及债息表现，预料指数维持于25,000至26,200点水平上来。
行业消息
敏华控股(01999)上年度全年录得总收入约167.51亿元，轻微下滑2.9%，在全球宏观经济挑战与家俱行业去产能周期的考验下，仍展现出强劲的龙头防御韧性。期内，集团整体毛利率维持在39.4%的健康水准。因短期营运成本与油价波动影响，公司净溢利下跌12.1%至18.12亿元。管理层保持稳定的分红政策，派息比率维持51.3%，展现出重视股东回报的诚意。海外市场方面，多元化全球布局成效显着。北美市场收益按年上升2.6%至45.35亿元，营收占比达27.6%，尽管沙发销量因行业承压略减5.1%至66.7万套，但受惠于平均售价提升及成功收购Gainline集团带来的贡献，带动业绩温和增长。欧洲及其他海外市场(不计Home集团)收入亦上升2.5%至约15.06亿元，沙发销量增长7.4%至19.4万套。附属Home Group亦稳健增长2.9%至8亿元。透过将Southern Motion、Fusion Furniture等成熟品牌及美国密西西比州八座生产设施纳入版图，敏华与现有的越南、墨西哥基地形成强大合力，筑起应对关税波动的坚实护城河，全球供应链的灵活度相较同行更具优势。面对中国市场的结构性调整，期内录得销售收入下滑约6.8%至92.49亿元，国内沙发销量为95.9万套，平均售价的微调反映向高性价比系列倾斜的灵活策略。线下推行精细化的“大店策略”，通过将小店优化改造或合并为体验感更佳的大型门店，重塑消费体验并提升单店绩效。线上则全面转型内容电商并加大智慧产品推广，积极打通线上线下融合。虽然短期内油价及化工原料波动对今年毛利率带来压力，但随着未来行业大规模去产能逐步完成，市场集中度将加速向头部倾斜，敏华将可迎来下一个春天。
(笔者为证监会持牌人仕，本人及相关人士没持有上述股份)
作者：港湾家族办公室业务发展总监郭家耀
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