宏 观
股指期货
【价格】上周五A股市场继续震荡回落，期指四个品种全部收跌，其中IF主力合约下跌1.63%，收报4824点，IH主力合约下跌1.64%，收报2945点，IC主力合约下跌2.44%，收报8448.8点，IM主力合约下跌1.84%，收报8582.6点。
【基差】IF主力合约贴水35.59点，IH主力合约贴水12.6点，IC主力合约贴水87.54点，IM主力合约贴水100.05点。
【资讯】中国商务部新闻发言人就中美经贸磋商初步成果答记者问称，目前，双方在经贸领域达成的初步成果主要有以下几方面：一是双方继续落实好前期磋商成果，并就有关关税安排形成积极共识。二是双方同意成立贸易理事会和投资理事会，讨论双方贸易投资领域各自关切。双方将通过贸易理事会讨论有关产品降税等问题，原则同意对同等规模的各自关注产品降税。三是双方将解决或实质性推动解决部分农产品非关税壁垒和市场准入问题。四是双方同意通过一定范围产品的相互降税等安排，推动扩大包括农产品在内等领域的双向贸易。五是双方就中方向美方采购飞机以及美方保障飞机发动机、零部件对华供应等达成有关安排，同意继续推进相关领域合作。
美国总统特朗普在社交媒体发文称，如果伊朗不迅速行动，将一无所有。特朗普与以色列总理内塔尼亚胡就伊朗局势通电话，讨论重启对伊朗军事行动的可能性。两名美国官员表示，预计特朗普将于5月19日在白宫战情室与其国家安全团队主要成员举行会议，讨论对伊朗再次动武的选项。
【观点】国际方面，美联储四月会议维持利率不变，但内部分歧严重，油价上涨导致的通胀压力调升；国内方面，政策提振将对市场形成长期助力。短期指数累积较大涨幅，预计短线期指或继续震荡整理走势。
有 色
铜
【现货(昨日)】1#电解铜均价102540（-245）。铜价下跌刺激下游补货，现货成交尚可。
【基差】1#电解铜现货对当月+35。
【重要数据】消费方面，本周下半周消费反馈略有回落，叠加废铜杆性价比与买量提升，后续精铜消费持续力度需密切跟踪。
【主力合约走势观点】在前期宏观扰动带来的波动缓慢收敛后，需重点关注铜基本面韧性的持续性当前海外高频指标走势仍稳，但国内消费指标环比有走弱的初步迹象，值得密切关注。整体维持对二季度铜价偏乐观判断。
铝
【价格】4月30日沪铝24430元/吨（-185），4月29日LME现货收盘价3547.02美元/吨（-48)。
【基差】升贴水报价：上海-80元/吨（+5），佛山-300元/吨（-5），巩义-170元/吨（-5）。
【利润】全国8000元左右。
【供应】据SMM，中东地区铝运行产能合计-243万吨，占全球供给的3.2%左右；冰岛世纪铝业复产提前，预计7月底前满产；Mozal铝厂停产。
【需求】铝材中板带箔、铝杆表现较好，后者或系电网订单延迟交付所致，型材依然偏弱，尤其是光伏型材。终端中汽车产销明显走弱，电网、储能表现良好。从1-2月数据来看，出口为拉动铝消费的主要动力，国内表需同比下降。
【库存】据SMM，4月30日铝锭社库合计143.2万吨，环比-3.3万吨。
【观点】锭棒总库存小幅下行，但铝锭再转为累库，出口预期转好，部分企业有增量订单。周内供应端无新题材，内外盘震荡为主，LME0-3M价差再回到高位，但场内外总库存周内见底小幅回升。下周日、美央行议息，外加众多经济数据公布，宏观扰动或放大。需求疲软压制内盘走势，海外存明显缺口，若无系统性风险难以深跌，近期无新题材，铝价或维持震荡。宏观风险仍存，宜进行对冲或降低仓位，择机逢低买入为主。
氧化铝
【价格】三网均价河南2688元/吨（+0），山西2696元/吨（+0），广西2668元/吨（+3）。
【基差】河南基差-157元/吨，山西-149元/吨，广西-177元/吨。
【利润】河南进口矿现金流利润-166元，处于【10%，15%】区间。
【供应】运行产能9155万吨，进口利润窗口打开，后续进口增加。
【需求】电解铝产能变动不大，需求偏稳。
【库存】ALD库存环比上行0.7万吨。
【观点】几内亚出口限制政策仍悬而未决，但表态偏宽松，若仅依赖GBX进行价格型管控则氧化铝上行空间有限，市场传言的1.5亿吨配额若实现将带动铝土矿价格回升，但或难现24年末极端高价。现货流动性趋紧，库存短期内或去化，加之原油与海运费价格上行与铝土矿政策的潜在空间，利好因素较多，做空赔率不佳，但大量的库存和过期仓单压制上行空间，远月合约或震荡偏强。AO2606-2609反套来到-150以下，适当止盈。
铝合金
【价格】ADC12佛山23800元/吨（+100），无锡23800元/吨（+100），重庆23800元/吨（+100）。
【AD-AL价差】佛山AD-AL现货价差80元/吨（-180）。
【利润】SMM理论利润544元/吨（原料、成品无统一标准，各企业有差异）。
【供应】国内废铝产量增加明显，精废价差扩大，废铝紧缺格局得以缓解。
【需求】板带箔、工业材领域需求温和，其他领域消费压力偏高。下游压铸企业在需求不足情况下，对铸造铝合金接货谨慎，整体市场实际成交一般。
【库存】库存高位变化不大。
【观点】开工变化不大，存量仓单降价去库存，社库去化明显。随着原铝价格回落，AD-0.9AL价差已处于相对高估值，预计原铝随中东产能受损消息走强，价差向下收敛。关注后续欧盟出口政策，若收紧或对国内废铝供应造成较大影响，有利于ADC12-原铝价差走强。
锌
【价格】SMM#0锌锭24090元（+20元）,＃1锌锭24020元（+20元）。
【基差】上海升水45，天津贴水40，广东贴45元。
【利润】矿山利润3050元/吨左右，冶炼利润450元（含副产品）元/吨左右。
【供应】矿端边际走紧，加工费易跌难涨；国内锭较过剩，海外观察日韩冶炼厂受能源成本影响。
【进出口】2026年3月锌矿进口约54.6万吨，累计同比增长27.6%。
【需求】国内整体平淡，价格下跌接单意愿小幅增强。
【库存】据Mysteel，社库22.12万吨，小幅累库。
【观点】短期随宏观震荡为主，中长期逢低做多；内外反套持有。
镍
【价格】金川137450（+420），俄镍133650（+320），镍豆134150（+320）。
【基差】金川3600（+100），俄镍-200（+0），镍豆300（+0）。
【利润】火法自有矿利润20000+，硫酸镍冶炼-10000+。
【供应】国内3月产量3.73万吨，环比+14.5%，同比+1.8%。
【需求】刚需为主，整体偏弱，下跌后采购有所改善。
【库存】截至4月3日，国内社库8.79万吨，全球显性库存36.94万吨。
【观点】基本面偏弱，印尼配额政策扰动，政策和基本面博弈加剧，短期受地缘影响。
不锈钢
【价格】宏旺14200基价。
【基差】115。
【利润】冷轧利润100左右。
【供应】整体产量高位,2月300系粗钢产量131.94万吨，环比-53.87万吨。
【需求】终端需求整体较弱。
【库存】截至4月3日，300系不锈钢全国库存65.437万吨，库存处于历年中高水平。
【观点】基本面偏弱，印尼配额政策扰动，政策和基本面博弈加剧，短期受地缘影响。
铅
【价格】2604合约结算价16390元/吨，收盘价16395元/吨，SMM现货价16275元/吨。
【基差】升贴水0元/吨。
【利润】再生冶炼利润-842元/吨。
【供应】中长期有年度小幅增量，原生开工高位，再生利润亏损预计3月中旬复产继续推迟，短期再生弹性有限，3月供应预计环增6-8万吨。
【需求】目前现货紧张已解决，3月电池厂开工和采购观望情绪严重。
【库存】交易所仓单为0吨，社库6.31万吨。
【观点】短期看弱势震荡，中长期可关注内外正套机会。
碳酸锂
【行情】主力合约2609收188800（-2960），持仓减10000余手。
【现货】5月15日，SMM电池级碳酸锂192000（-3000）。
【基差】盘面贴水，但期现报价仍旧贴1000元左右。
【利润】当前各工艺盘面利润超过2万元。
【库存】库存减1250吨。
【仓单】仓单50639（1329）。
【供给】产量+100吨。
【观点】盘中持续下跌，下跌中约4000吨成交，大量成交持续。券商排产显示6-7月排产依旧高位。整体供需双旺格局不变，但高位波动加剧。
工业硅
【行情】主力合约2609合约收8480（-175），持仓减1万余手。
【现货】5月15日，SMM华东421#报9500（0），华东553#报9250（-50）。新疆99硅8750（0）。
【基差】根据SMM现货报价口径，09贴水553#750元左右，09对421贴水200元。
【利润】西北大厂现金成本在7000-8500之间。当前盘面利润中性，现货利润中性。
【库存】周度社会库存超50万吨。
【仓单】9322（-28）。
【供需】截止5月15日，金属硅周产量6.81万吨，周-1800吨。
【观点】工业硅价格突破震荡区间，上方压力9500-10000元左右。相对供应宽松，需求偏弱，谨慎追高。丰水期西南地区开工预期增加，今年整体格局或从紧平衡走向宽松。
多晶硅
【行情】主力合约06合约37025（-545），持仓减5000余手。
【现货】SMM报N型混包料在34-36左右。
【基差】根据SMM现货报价口径，主力合约06小幅升水。
【利润】盘面利润修复后基本在生产成本线附近。
【库存】截止5月14日，SMM厂家库存31.3万吨（周+0.6万吨）。
【仓单】14630（-650）。
【供给】截止5月15日，多晶硅周产量20050吨（+1000）。
【观点】供需双弱格局下价格承压，政策力度转弱，价格向最便宜可交割品回归。
黑 色
钢材
【价格】唐山方坯3090（-10）；螺纹，杭州3160（-10），北京3350（-10）；热卷，上海3470（-20），邯郸3340（-10），乐从3470（-20）。
【基差】螺纹10合约-69；热卷10合约27。
【价差】华东卷螺差320，螺纹10-1月间-41，热卷10-1月间-11，10月卷螺差214，1月卷螺差184。
【利润】螺纹华东226，河北151，山西100；热卷：华东248，河北161，山西117。
【供应】5月14日螺纹201（5），热卷297（-4），五大品种840（0）。
【需求】5月14日螺纹243（45），热卷308（10），五大品种911（70）。
【库存】5月14日螺纹686（-41），热卷407（-11），五大品种1575（-71）。
【观点】钢材基本面较为一般：铁水见顶，螺纹和热卷铁水转移至其他品种，需求表现一般，螺纹库存较低，热卷库存偏高，当前钢厂利润水平偏高，基差偏弱，期货端估值偏高。宏观预期边际转差，短期预计钢价震荡偏弱运行为主。
铁矿石
【价格】唐山66%干基现价988，日照超特粉645，日照金布巴740，日照PB粉783；现货价格下跌。
【基差】金布巴01基差45，金布巴05基差-3，金布巴09基差23；pb01基差40，pb05基差-8，pb09基差19。
【利润】金布巴20日进口利润-6。超特20日进口利润-24。
【供给】澳巴19港发货量2226，45港到货量2288。
【需求】45港日均疏港量323，247家钢厂日耗295。
【库存】45港库存16501，247家钢厂库存8777。
【观点】铁矿石估值中性偏高，驱动偏强，国内港口交投氛围中性，基差小幅收缩，价格稳中有涨。供应走弱后企稳，预计后续供应逐步抬升，需求在钢厂利润保持稳定、需求未出现明显失速的前提下，预计维持高位运行，铁矿石基本面整体保持中性偏强。考虑到流动性冲击在5月前已经完成，中期需关注下游需求与出口能否维持当前水平，这决定了矿石在铁水见顶后能否高位维持，目前静态看钢材去库斜率良好，期现与投机有进一步支撑钢价的动能，这使得5月矿石价格维持偏强格局。长期看供应格局偏宽松，需关注海外需求与内需对铁元素需求的拉动。
焦煤焦炭
【价格】JM盘面价格：01合约1475(-18.5)05合约1091(0)09合约1225(-17.5)JM现货价格：肥煤1460.6(2.2)低硫主焦1593.3(-2.8)中硫主焦1439(0)高硫主焦1357.2(-1.1)动力煤835(0)口岸蒙5精煤1540(0)J盘面价格：01合约1904(-20.5)05合约1736.5(0)09合约1807(-19.5)J现货价格：准一级干熄焦港口价1810(0)日照港准一级湿熄焦1600(0)
【基差】JM：01基差65(18.5)05基差449(0)09基差315(17.5)月差：01-05384(-18.5)05-09-134(17.5)09-01-250(1)J基差：01基差-94(20.5)05基差73.5(0)09基差3(19.5)月差：01-05167.5(-20.5)05-09-70.5(19.5)09-01-97(1)。
【供需】J供给：230家焦化厂产量51.64(-0.18)230家焦化厂产能利用率74.47(-0.26)全样本焦化厂产量65.49(-0.08)全样本焦化厂产能利用率76.06(-0.09)钢企焦炭产量47.74(0.16)钢企产能利用率87.24(0.09)。JM供给：煤矿开工率93.12(0.73)精煤日产量81.32(2.13)。焦炭消费量107.7(0.19)日均铁水239.33(0.42)。
【库存】J库存：焦化厂81.48(1.48)港口库存231.8(-8.1)港口库存环比-3.38(-2.21)钢厂库存687.44(1.95)钢厂库存可用天数12.62(0.1)全国焦炭库存1000.72(-4.67)。JM库存：港口267.68(4.37)焦化厂库存1064.71(30.63)煤矿炼焦煤库存215.49(-6.35)钢厂库存786.84(8.39)钢厂库存可用天数12.39(0.11)。
【观点】短期震荡偏弱，季节性上5月是全年最弱月，进口供应依然维持高位，持续对焦煤边际形成压制。但动力煤的强势、国际能源价格持续高位、叠加上游矿山库存较低（挺价意愿强）共同压制了下方空间。中期震荡偏强，焦煤强于焦炭，6月进入动力煤迎峰度夏备煤高峰叠加安全生产月，矿端产能被动力煤分流、安检扰动供给，焦煤实物偏紧概率上升，夏季多空博弈逐步向多头倾斜。
能 化
沥青
【价格】BU大幅走强，现货大体持稳，成本支撑走强，尽管炼厂维持低负荷生产，但沥青下游需求增速缓慢，高价抑制补库意愿，业者观望情绪较浓。BU6月为4448元/吨(+61)，BU7月为4385元/吨(+47)，山东现货为4370元/吨(0)，华东现货为4600元/吨(0)。
【结构】BU6月基差为-138元/吨(-81)，BU7月基差为-75元/吨(-67)，BU6月-BU7月为63元/吨(+14)，BU6月-BU9月为173元/吨(+6)。
【利润】炼厂综合利润为-1415元/吨(-23)，炼厂综合利润处于亏损状态。
【供应】地炼间歇生产沥青，沥青供应整体偏紧。周度产量处于低位水平，地炼开工率处于中性水平，主营开工率处于低位水平。
【需求】高价抑制需求释放，下游刚需为主。周度出货量处于低位水平，表需处于中性偏低水平。
【库存】库存水平中性，季节性去库表现；厂库中性，小幅去库，其中山东地区去库明显；社库中性，小幅去库，其中华东地区去库明显。
【观点】绝对价格中性，相对估值中性；小幅升水，利润偏低，库存中性。沥青供应处于低位水平，高价抑制需求释放，下游刚需为主。当前美伊局势整体仍处于极为紧张的不对称博弈阶段，双方围绕谈判与军事对峙持续拉扯。美方暂缓军事施压，但拒绝伊朗就结束当前对峙局面提出的书面方案。双方对彼此的谈判条件均未满意，谈判再次陷入僵局，地缘局势走向仍有较高不确定性。中期需重点关注中东地缘局势的动向，以及委内瑞拉原油出口情况。
【策略】观望。
LPG
【价格】现货民用气：5600元/吨；PG2606：6230元/吨；PG2607：6127元/吨。LPG盘面价格反弹。
【结构】6月合约基差-630元/吨；PG/SC比价1.27；进口利润-86元/吨；PDH现货利润25元/吨。
【供应】LPG国产外放量51.84万吨；国内LPG到港量52.8万吨。
【需求】民用气需求平稳；化工需求方面，伴随PDH装置利润回升，前期检修装置有回归预期，开工率有望上行。终端成品油市场弱势延续，烷基化及MTBE装置亏损，C4需求暂无亮点。
【库存】华东炼厂库容率17%；华南炼厂库容率32%；山东炼厂库容率21%；全国社会库容率72.35%。
【观点】LPG相对估值中性。油气比价持稳，PN价差位于裂解替代平衡点附近。下游PDH装置利润压缩至亏损。供应端，国内LPG炼厂外放量回升，到港量下降不明显，现实供应紧缺幅度不大。海外方面，北美丙烷累库周期，供应同比增幅仍大，丙烷热值比价优势仍存。中东方面供应有收紧预期。需求端，燃烧旺季接近尾声，下游备货较为充足，整体需求平稳。中东局势发酵，霍尔木兹海峡通行效率大幅下降，中东地区局部供应预期紧张甚至中断，LPG远东价格中枢将面临上移，关注中东事态发展。
烧碱
【价格】山东32液碱：600元/吨；山东液氯：400元/吨；SH2606：1954元/吨；SH2607：2016元/吨。烧碱盘面价格下跌。
【结构】6月合约基差–79元/吨；SH/AO比价0.83；出口利润179元/吨。主产区氯碱装置生产利润：180元/吨；主产区液氯下游综合利润：555元/吨；全国氧化铝生产利润100元/吨。
【供应】全国烧碱产量87.77万吨；山东烧碱产量21.97万吨。
【需求】主要下游液碱送货量12800吨,较前日持平，中性偏高水平；整体非铝需求有持稳。
【库存】全国工厂液碱库存28.55万吨；主产区工厂液碱库存6.03万吨；主要下游液碱库存38.12万吨。
【观点】液碱现实供需维持弱势，进入累库周期库存位于高位水平；下游氧化铝利润尚可，铝端需求持稳。盘面继续定价氯碱装置成本区间，液氯强势格局下，碱价或难有明显起色。
橡胶
【价格】RU主力17585元/吨（-180）；NR主力14845元/吨（-115）；美金泰标2260美元/吨（-10）；人民币混合17050元/吨（-120）。
【基差】泰混-RU主力基差-535元/吨（+60）。
【利润】泰标加工利润-40美元/吨（-10）。
【库存】RU期货库存13.84万吨（+0）；NR期货库存3.56万吨（+0）。
【资讯】援引乘联会统计：4月全国乘用车市场零售量为140.6万辆，同比下降20%，较上月同期下降15%。今年以来累计零售量为562.8万辆，同比下降18%。4月，全国乘用车厂商批发量为213.0万辆，同比下降3%，较上月同期下降10%，今年以来累计批发量为799.7万辆，同比下降6%。
QinRex据中国海关总署5月9日公布的数据显示，2026年4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计62.1万吨，较2025年同期的68.5万吨下降9.3%。1-4月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计281.2万吨，较2025年同期的286.9万吨下降2%。
【观点】天然橡胶盘面上周冲高回落，下游工厂采购量增。供应端，各产区开割区域增加，原料价格高位运行，关注上量情况。库存端，中国天然橡胶社会库存小幅累库，关注后续去化情况。需求端，国内轮胎企业订单大小厂分化，关注开工数据以及原料采购意愿变化。长期视角关注逢低做多机会，中短期供应上量中，关注预期与现实逻辑切换。
玻璃纯碱
【价格】纯碱现货走弱，期货走弱；玻璃现货走弱，期货走弱。
纯碱现货：华北1230（日-5，周-10）；华中1250（日-5，周-5）。
纯碱期货：1月1247（日-17，周-38）；5月1108（日-32，周-56）；9月1190（日-18，周-38）。
玻璃现货：华北957（日+0，周+2）；华中1070（日+0，周+0）；华南1200（日+0，周+0）。
玻璃期货：1月1134（日-21，周-16）；5月901（日-17，周-29）；9月1037（日-14，周-18）。
【基差】纯碱基差低位；5/9月差低位；玻璃基差低位，5/9月差低位。
纯碱基差：1月3（日+12，周+33）；5月142（日+27，周+51）；9月60（日+13，周+33）。
纯碱月差：1/5价差139（日+15，周+18）；5/9价差-82（日-14，周-18）；9/1价差-57（日-1，周+0）。
玻璃基差：1月-177（日+21，周+23）；5月56（日+17，周+36）；9月-80（日+14，周+25）。
玻璃月差：1/5价差233（日-4，周+13）；5/9价差-136（日-3，周-11）；9/1价差-97（日+7，周-2）。
【利润】纯碱利润中低位；玻璃利润低位；碱玻比中高位。
纯碱利润：氨碱法毛利-152（日-4，周-8）；联碱法毛利-75（日-10，周-18）；天然法毛利214（日-5，周-16）。
玻璃利润：煤制气毛利-194（日-1，周-8）；石油焦毛利-730（日+0，周+1）；天然气毛利-515（日+1，周-19）。
碱玻比：现货比值1.35（日+0.00，周-0.00）；1月比值1.15（日+0.01，周+0.02）；5月比值1.26（日-0.00，周+0.02）；9月比值1.19（日+0.01，周+0.03）。
【供应】纯碱开工率大幅减少，当前产量中低位；浮法玻璃供应增加。
纯碱供应：整体开工80.2%（环比-6.0%，同比-10.7%），产量77.0（环比-5.7，累计同比+14.4%）。
玻璃供应：产量1797（环比+11，累计同比-2.2%），浮法日熔量147635（环比+900，同比-5.7%）。
【需求】轻碱需求同比转偏低，重碱需求环比减少；玻璃下游需求情况一般。
纯碱需求：轻碱下游开工67.0%（环比-2.7%，同比-3.5%）；光伏日熔量86800（环比+0，同比-13.2%），浮法日熔量147635（环比+900，同比-5.7%）。
玻璃需求：1-3月地产数据：主要指标均负增长，增幅有所放缓。
【库存】纯碱略增，表需回升；玻璃转去库，表需回升。
纯碱库存：厂库175.1（环比+0.1，同比+0.8%）；表需77.9（环比+4.4，累计同比+14.9%），国内表需72.2（环比+4.4，累计同比+13.2%）。
玻璃库存：13省库存6892（环比-148，同比+18.5%）；表需1937（环比+334，累计同比-1.7%），国内表需1879（环比+334，累计同比-3.4%）。
【观点】周五纯碱现货走弱，期货走弱，基差低位，5/9价差低位；玻璃现货走弱，期货走弱，基差低位，5/9价差低位。目前纯碱处于“低利润+低价格+高库存”的状态，现货中位，期货近月相对估值合理，远月以成本为锚。玻璃处于“低利润+低价格+高库存”的状态，转去库。策略：多玻璃或多纯碱。
农产品
油脂油料
【价格】5月15日当周，CBOT大豆7月收于1177.25美分/蒲，-29.00美分，-2.40%。CBOT豆粕7月收于334.1美元/短吨，+14.7美元，+4.60%。CBOT豆油7月收于73.76美分/磅，-0.40美分，-0.54%。NYMEX原油6月收于105.66美元/桶，+10.98美元/桶，+11.60%。BMD棕榈油7月收于4498令吉/吨，-75令吉，-1.64%。夜盘-81令吉，-1.80%。
5月15日当周，DCE豆粕2609收2979元/吨，-24元，-0.80%。夜盘-6元，-0.20%。DCE棕榈油2609收9420元/吨，-260元，-2.69%。夜盘+42元，+0.45%。DCE豆油2609收8435元/吨，-52元，-0.61%。夜盘-10元，-0.12%。CZCE菜油2609收9536元/吨，-218元，-2.23%。夜盘-22元，-0.23%。CZCE菜粕2609收2324元/吨，-63元，-2.64%。夜盘-1元，-0.04%。
【基差】华东地区豆粕基差，9月合约-99元/吨（24元/周）。华东地区豆油基差，9月合约185元/吨（-8元/周）。豆棕价差，1月合约-1129元/吨，5月合约-715元/吨，9月合约-985元/吨。豆菜价差，1月合约-1137元/吨，5月合约-1512元/吨，9月合约-1102元/吨。豆粕月间，15合约193元/吨，59合约-131元/吨，91合约-62元/吨。
【利润】巴西大豆盘面榨利，2026年6月16元/吨，7月-47元/吨，8月-49元/吨。2027年2月144元/吨，3月259元/吨，4月260元/吨，5月210元/吨，6月140元/吨。
【供给】油厂大豆周度压榨量133.43万吨，开机率43.24%。
【需求】豆粕周成交54.25万吨，前一周222.71万吨。豆油成交11.87万吨，前一周10.32万吨。棕榈油成交5444吨，前一周1800吨。
【库存】进口大豆商业库存535.96万吨，港口库存696.8万吨。进口菜籽库存36.4万吨。豆油商业库存77.35万吨。棕榈油商业库存75.61万吨。菜油库存40.9万吨。豆粕商业库存32.45万吨。菜粕库存合计22.42万吨。
【资讯】商务部新闻发言人就中美经贸磋商初步成果答记者问。目前，双方在经贸领域达成的初步成果主要有以下几方面：一是双方继续落实好前期磋商成果，并就有关关税安排形成积极共识。二是双方同意成立贸易理事会和投资理事会，讨论双方贸易投资领域各自关切。双方将通过贸易理事会讨论有关产品降税等问题，原则同意对同等规模的各自关注产品降税。三是双方将解决或实质性推动解决部分农产品非关税壁垒和市场准入问题。美方将积极推动解决中方在乳制品和水产品自动扣留、介质盆景输美、山东禽流感无疫区认定等方面的长期关切。中方也将积极推动解决美方牛肉设施注册、部分州禽肉输华等关切。四是双方同意通过一定范围产品的相互降税等安排，推动扩大包括农产品在内等领域的双向贸易。五是双方就中方向美方采购飞机以及美方保障飞机发动机、零部件对华供应等达成有关安排，同意继续推进相关领域合作。
NOPA数据显示，2026年4月，NOPA成员单位的大豆压榨量为为2.11856亿蒲式耳，较3月的2.26161亿蒲式耳下降6.3%，较2025年4月的1.90226亿蒲式耳增长11.4%。
BAGE：在经历一周几乎无雨的有利天气后，阿根廷全国范围内的大豆收割工作显著加速。截至5月13日，阿根廷2025/26年度大豆收获进度为57.9%，较一周前推进23.5个百分点，比过去五年同期平均水平领先近5个百分点，主要原因是降雨减少后，田间土壤条件改善，为机械作业创造了良好条件。
【观点】本周，CBOT大豆显著回落，因中美元首会晤并为推动对美豆采购总量的新增。本周，豆粕现货价格先涨后跌，因期货承压下行明显令基差周度有所反弹，现货依旧面临巴西大豆到港压力，9月合约大幅回吐中美会晤前带来的升水。国际植物油持续跟随国际原油涨跌，整体缺乏驱动，但是国内最近相对疲弱。
棉花
【价格】ICE期棉周五下跌4%，创下20204年11月以来最大单周跌幅，市场对需求前景乐观的情绪消退，棉价承压。交投活跃的7月合约下跌3.33美分或3.97%，结算价报80.61美分。本周累计下跌4.9%。
郑棉周五跌势放大。主力09合约跌350点收于16085元/吨，持仓减8万7千余手。夜盘跌30点，持仓减1万余手。05合约收跌380点于15900元/吨，持仓减495手。持仓变动上，棉花总持仓前二十主力持仓中多减4万2千余手，空减6万余手。其中多头方，东吴、中泰各增3千余手，国泰君安减1万5千余手，中信建投减约8千手，中信、永安各减4千余手，广发减3千余手，中金财富、招商、海通各减2千余手。空头方，国贸减1万2千余手，中信减9千余手，永安减6千余手，中国国际减5千余手，银河、浙商各减4千余手，东证、华融融达各减2千余手。
【基差】5月14日中国棉花价格指数17960元/吨，跌7元/吨。今日南疆阿克苏区域纺企采购无主体颜色级双29含杂2.9%以内机采新棉疆内库2609合约基差成交价1100-1200元/吨，提货价在17150-17350元/吨，较前一日下跌300-350元/吨。内地方面，今日浙江省海宁区域的内地库双29级新疆棉提货价在17800-17950元/吨，较前一日下跌200-300元/吨。
【利润】C32S利润-289元/吨，日变化275元/吨。J40S利润-1044元/吨，日变化336元/吨。
【库存】5月14日郑棉注册仓单为12486张，较上一交易日减少16张。有效预报234张，减少4张。合计12720张，减少20张。
【资讯】下游：棉纱现货稳定。棉价下滑，纺企棉纱价格基本平稳，少数内地纺企存在小幅让价成交情况。市场逐渐进入淡季，广东佛山织造行业开机率有所下滑，需求减少，纺企成品库存有小幅累库情况。河南某中型纺企订单接到6月份，目前高配40S紧密纺销售较好，混纺纱销售也尚可。当前各地区纱厂开机率平稳，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在七成左右。冀鲁及江浙C32S环纺在22100-23300元/吨左右(含税，下同)，C40S环纺报价在23100-24700元/吨之间，JC60S环纺报价在30800-31800元/吨之间。广东佛山进口纱C10赛络20100-21100元/吨。
【观点】从国内消费、现货和盘面持仓角度，对棉价仍有支撑，还未改变其偏强走势。最新出现了外盘的高位回落和国内的减仓，有价格短期上涨到位，驱动走弱（美棉乐观需求情绪消退以及国内消费淡季影响等）和利多兑现等多因素影响的结果，也有外围市场的整体联动影响，关注持续性和下方关键位置支撑。政策端，曾于3月份发放加贸配额，这有利于内外价差收缩，但对国内单边压力不足，有赖进一步增量政策，需关注并具体评估。此外，棉花市场也在交易2026/27基本面继续转好的预期，因此后期的实际情况将是未来交易重点，关注后续实际天气情况。宏观依然是棉价节奏和大方向的重要驱动，关注宏观交易逻辑，以及农产品及商品整体走势指引。
玉米
【价格】东北地区玉米价格整体平稳，哈尔滨主流报价2230元/吨，长春主流报价2270元/吨。北方港口价格稳定，锦州港主流报价2340元/吨。监测数据显示：山东22家重点深加工企业中，18家收购报价持平，1家上调10元/吨,3家下调收购价格5-10元/吨。销区市场价格稳定，其中广东蛇口港自提报价2480元/吨，广西钦州港报价2500元/吨。
【期货】期货07合约收盘2355元（-16），持仓量118.8万手（-3.5万手）；期货09合约收盘2365元（-24），持仓量43.3万手（+0.4万手）。当日期货盘面持续回落，市场表现近强远弱，远月合约大幅下跌创本轮调整新低，持仓大幅减少。
【基差】锦州港现货收购价2340元/吨，与07合约基差为-15，与09合约基差为-25。
【利润】南北港倒挂，贸易利润-10元/吨。
【供应】锦州港晨间汽运集港量约1.14万吨，火运0.3万吨；鲅鱼圈港晨间汽运集港量约2万吨，火运0.3万吨。山东地区深加工企业门前剩余到货车辆593辆，增加422辆。
【库存】截至5月8日，北方四港库存334.5万吨，环比增加3.5万吨；广东港口库存46.8万吨，环比减少6.1万吨。仓单83,497手。
【观点】东北产区贸易报价保持稳定，基层余粮基本见底，粮源库存多集中于贸易商手中，贸易商挺价意愿强。山东地区粮源到货量提高，多数深加工企稳价收购。南方港口价格偏弱运行，市场报价暂稳；北方港口库存持续累库，收购价格持稳。短期玉米行情维持弱势震荡，等待下方支撑确认。
生猪
【价格】5月15日涌益跟踪全国外三元生猪均价9.53元/公斤，较上周五（15日）下跌0.02元/公斤，河南均价9.9元/公斤（+0.06），湖南均价9.3元/公斤（-0.07）。周末现货市场多数趋于稳定，东北散户出栏积极性稍有提升价格偏弱。期货市场，5月15日总持仓509925手（-4848），成交量308168（+9794）。LH2607收于10790元/吨（+25），LH2609收于12240元/吨（-80），LH2611收于12605元/吨（-160）。
【库存】5月15日生猪仓单量1442手（-13）。
【观点】短期现货供需博弈。产能去化且政策加码，底部支撑显著，但供需边际改善有限，近端市场供给惯性以及库存压力仍存。期货升水，预期扰动，能繁母猪正常保有量目标不及预期远月承压，中长期待现货验证，关注出栏节奏以及政策情绪引导。
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