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一、公司对降负债、分红、资本开支的规划？

      在降负债方面，公司在2025年完成了年初制定的目标。在当前的市场行情下，公司的经营策略以保障运营所需的现金流安全稳定为核心目标，今年上半年不会急于推进降负债工作。但从长远来看，公司已进入了稳健发展、现金流水平不断改善的阶段，未来仍会持续推进降负债的工作，目标是将资产负债率逐步降至50%以下。

      在分红方面，当前公司按照之前修订的《股东分红回报规划》进行利润分配，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的40%。随着公司进入新的发展阶段，自由现金流水平稳步提升为提升股东回报奠定了基础。未来公司将综合评估发展阶段、资本开支需求、现金流状况等因素，制定接下来三年的股东分红回报规划。

      在资本开支方面，2026年公司会控制在100亿元以内。截至2025年末，公司固定资产账面原值为1,650亿元，净值为1,006亿元。长期来看，如果不考虑新增项目，在公司当前的资产规模下，每年用于固定资产维修改造、设备更新等相对刚性的资本开支，预计在60-70亿元左右，该支出相较于固定资产规模在合理水平。

      二、公司后续的成本下降路径？

      剔除饲料原材料价格的影响，公司此前提出600元降本空间已完成一半以上，未来还有每公斤两块钱左右的成本挖潜空间。当前公司最优秀场线的成本在10.5元/kg以下，但仍有部分场线在12元/kg甚至13元/kg以上，内部各场线成本仍存在较大的离散度。

      未来公司的降本路径主要为：

      第一，坚持做好疾病防控技术的落地工作。不同场线间生产效率的差异来源于猪群健康基础的差异，高成本场线受到疾病影响，导致仔猪出生成本高，后续养殖难度大，最终的上市成本高。因此公司需要从后备猪到仔猪再到肥猪，都建立起对非瘟、蓝耳病在内的各项疾病完善的防控、净化方案，并通过强化一线的落地执行来保证生产业绩持续提升；

      第二，优化员工及管理干部的激励方案。公司内部在做管理时，坚持先人后事，管理干部及一线员工支撑着各项技术的落地与现场管理。公司会通过激励方案的设置，让优秀的干部和员工去扭转落后场区的业绩，实现成本的下降。在当前的行情下，公司将充分利用各项激励工具，保持内部核心团队的凝聚力，通过完善绩效方案提升人员的积极性和执行力；

      第三，不断加大对种猪育种的投入。从2023年开始，公司种猪性能有明显改善，对日增重、料比、生猪售价的提升都有较大作用。随着生猪育种中心投入使用，公司将在内部选育优秀种群，提升种猪繁殖性能、生长性能、提升猪肉品质。公司相信育种工作将对养殖端和屠宰端持续贡献，带来更大价值增益；

      第四，加强智能化的研发应用。公司通过在AI技术的持续投入，把依靠经验判断的工作转变为逻辑清晰、有章可循的算法模型，降低员工和干部的培训成本，提升人员效率，降低成本离散度。

      公司一方面将持续深耕主业，提升各类生产指标，深挖600元降本空间，做好健康管理、生产管理、种猪育种等工作，未来将向10元/kg以下成本目标迈进。另一方面，公司将利用好长期发展过程中积累的技术经验，打造产业互联平台，对外输出服务，向社会分享牧原经验，帮助有需要的养殖户，提升养殖水平，带动行业健康发展，营造稳定和谐的行业生态。