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5月12-13日，长江研究举办的“擎动长江——长江证券燃机策略会”，在上海圆满落幕。本次策略会邀请30余家产业链核心公司及多位业内权威专家参会，覆盖机械、军工、电新、环保、汽车、交运等多个重点领域，会议期间精心组织多场闭门交流，现场氛围热烈，与会嘉宾充分交流研讨，共享前沿洞察。

当前，燃机、航发、船舶作为高端装备核心领域，正迎来政策强力赋能、产业变革迭代的黄金发展窗口期。本次高规格行业策略会深度聚焦燃机全产业链，围绕市场供需格局演变、前沿技术迭代升级、关键领域国产替代及全球化战略布局等核心议题，汇聚燃机产业链各细分领域龙头上市企业、行业顶尖专家大咖、头部机构投资者，共析行业格局新变局、共探产业升级新路径，精准研判产业未来发展大势，倾力搭建权威高端、资源互通的产业协作交流平台。

我们的观点

在北美缺电与AI算力爆发的双重驱动下，燃机行业迎来高景气黄金增长周期，海外需求高景气得到持续验证。海外方面，头部燃机厂和发动机厂商发电相关业务表现也持续超预期。GE Vernova、西门子能源等全球燃机主机厂累计未交付订单交付周期超4年，订单高增且全力扩产仍难以满足需求，景气度持续向集成商、国内主机厂和零部件配套企业传导。国内企业凭借产能充足、交付快速的优势，在海外供给缺口下积极出海，部分企业已实现订单突破，相关产业链企业将充分享受行业红利。燃机赛道布局几个重要方向：1）燃机主机厂整机或成套出海；2）燃机产业链零部件及配套环节出海的新机遇。

在AI需求的推动下，AIDC装机容量预计将在2030年达到近 170 GW（CAGR约14%)，燃气轮机发电快速可靠，短期内或为供电最佳选择。AIDC燃机是AI算力基建的核心环节，海外燃机产业链配套及国内燃机出海均为充分收益方向。海外方向，GE V和西门子能源等燃机主机厂订单高增且积极扩产，测算累计未交付订单的交付周期均超4年，需求景气传导至国内零部件配套企业。国内方向，我国燃机市场超600亿元（依赖进口超77亿元），23-24年重型燃机实现从“0”到“1”突破，国产替代趋势明显。

电力设备方面，美国AI自供电打开巨大出海需求市场，其中：1）变压器需求受益于北美AIDC建设，尤其是高压变压器，并且海外产能供应紧张；2）AI电源随机柜功率提升实现快速升级迭代；3）AI储能应用场景主要为配套供电、需求响应及增容、平滑负载三个维度，北美应用趋势较为明确。目前国内部分企业在北美等海外市场实现突破，Q1订单增长加速，验证高景气，继续推荐变压器出口、AI电源、AI储能等环节龙头。

燃气轮机景气高增，有望带动战略金属铼价上行：1）金属铼具备资源稀缺+供给刚性的特点；2）中国铼对外依存度高，金属铼为战略资源；3）需求景气：主要用于航空航天、燃气轮机，下游景气共振，价格有望持续上行。

北美缺电持续演绎，燃气发动机组迎来短期强爆发力、中长期高持续性的黄金成长周期。短期来看，燃气北美电力缺口持续扩大，同时燃气轮机供不应求，导致短期内难以缓解电力紧缺局面，燃气机组凭借交付速度优势有望成为主要替代；中长期来看，未来百兆瓦级别的中小数据中心，燃气机组凭借中高速并联以及低冗余优势下或将成为未来取代燃气轮机的更优选择。目前海外卡特彼勒、颜巴赫等燃气机组供给有限，国内企业凭借产能优势可实现快速交付，同时看好国内相关产业链在本轮机遇下充分受益。

霍尔木兹海峡封锁致全球原油价格上涨，能源安全或是今年主线：1）原油补库周期+长锦商船控盘做多，油运有望进入价高量升阶段；2）新能源及煤炭供应链集中受益；3）海运高景气利好新造船订单释放。

会议现场精彩点滴

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