广联达
重点机构：
华夏基金：范霖君
嘉实基金：何鸣晓、常蓁
调研摘要：
公司与ADSK的差距主要源于起步领域不同（ADSK从设计端切入，全球化程度高；广联达起步于成本管理，长期聚焦国内市场）及全球化布局阶段差异。当前工程建设行业正向全过程一体化发展，BIM、AI等技术正重塑行业格局。公司已快速完成图形技术积累，并围绕全球化、AI应用及一体化能力进行战略布局，认为未来将诞生贯穿全生命周期的软件服务企业。
公司在保障利润和现金流稳健的前提下，以业务增长为首要导向，主动聚焦收缩非优质业务，并在基建、新能源、海外等已验证的领域加大投入。AI已全面融入公司研发流程，提效30%-50%，但组织提效需适配业务模型。低门槛编码工作将被替代，而核心研发人员将转向高价值业务。商业模式正从SaaS向WaaS、RaaS演进，例如工业安装算量产品已采用WaaS模式，按工作量收费。
未来三年增长基于“同心圆”模式：数字成本业务向基建、水利及海外延伸；数字设计聚焦房建、基建及欧洲市场；数字施工重点突破非房建领域。公司AI策略采取“双轮驱动”，AI工程部负责成熟技术落地，AI研究院聚焦2D图纸、空间物理等前瞻研究。数据应用分类处理，并通过数字孪生生成极限工况数据训练模型。针对中小企业，公司将产品模块化、Agent化，实现轻量化全场景覆盖。
券商研报：
谱尼测试
调研摘要：
2025年，公司围绕“盈利修复”与“降本增效”，实现营收13.65亿元，归母净利润同比改善30.97%，经营性现金流大幅增长202.73%。但因传统领域主动收缩信用、新兴业务投入较大，费用维持较高水平，同时计提信用减值8,280万元、资产减值3,525万元。2026年一季度，虽处传统淡季，公司仍实现营收2.63亿元（+4.49%），归母净利润同比改善37.38%，生物医药、医疗器械等新业务布局初见成效。
展望未来，公司在巩固食品、环境等传统业务基础上，将加大生物医药、医疗器械、新能源电池、低空飞行器、机器人检测等高附加值赛道开拓，并全面推进AI与检测业务深度融合，以降本增效、提升服务精度。
交流要点：一季度资产减值已降至较低水平，全年有望维持；投资并购仍在寻找标的；医疗检测增长主要来自客户增长，公司资质齐全、覆盖全国；未来资本开支将聚焦解决产能卡点；一季度尚未盈利但已向好，行业淡季是主要原因；在手订单良好，亏损持续收窄；公司无向医药生产制造延伸的计划，仍聚焦CRO/CDMO；股价波动受多重因素影响，管理层将聚焦主业；控股股东询价转让系自身资金需求；AI检测方面，公司正运用AI优化流程、挖掘数据价值，培育新质生产力。
券商研报：
达瑞电子
重点机构：南方基金
调研摘要：
公司2025年实现营收31.88亿元（+24.24%），归母净利润2.82亿元（+16.72%），经营现金流同比增长145.76%；2026年Q1营收8.02亿元（+21.75%），归母净利润0.72亿元（+25.80%），经营韧性显著。
2025年收购的维斯德已于2026年Q1并表，整合顺利，对业绩产生积极贡献。公司将结合东莞洪梅高标准厂房，循序渐进推进产能协同。
消费电子业务2025年收入约17亿元，以精密结构件为主，覆盖手机、平板等品类。尽管存储芯片涨价，公司对大客户战略下的发展保持信心。轻量化材料方面，公司正构建“玻纤-碳纤”全体系解决方案，通过并购维斯德补全碳纤维产品线，产品已渗透至折叠屏手机、AI眼镜、人形机器人壳体等多个场景。
2026年Q1毛利率提升源于业务结构优化及高附加值新业务并表。公司将继续深耕大客户，提升供货份额与产品价值量，从单一配件向主件升级。未来外延并购以产业协同为核心，重点关注轻量化复合材料、算力热管理、AI硬件配套等高潜力赛道，提前卡位新兴增长点。
券商研报：
（注：调研摘要为AI整理）
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