（来源：中信建投财富管理）
图片来源：视觉中国在全球宏观不确定性攀升、国内资本市场结构持续优化的双重背景下，以管理期货（CTA） 为代表的另类策略凭借低相关性、危机对冲、双向获利等独特优势，成为机构与高净值客户资产配置的核心选项之一。
上海洛书投资管理有限公司（下称“洛书投资”）作为国内量化CTA领域的标杆机构之一，拥有成熟的投研体系以及清晰的策略框架。
本文将全面解析洛书投资的发展脉络、核心优势，及其量化CTA策略的底层逻辑、子策略构成与配置价值，为投资者提供系统参考。
No.1
洛书投资：深耕量化投资，坚守长期主义
洛书投资成立于2015年2月26日，实缴注册资本5200万元，是国内最早一批完成中国证券投资基金业协会备案的私募证券投资基金管理人之一。
截至2026年4月30日，公司管理规模超120亿元，全职员工超100人，投研团队占比超八成，形成“投研驱动、风控优先、运营稳健”的发展格局。
核心管理团队：海外顶尖经验+本土深耕能力
公司核心团队具备全球市场量化投研+大型资金管理双重背景，人员稳定且深度绑定，为策略迭代与规模扩张提供坚实支撑。
谢冬（总经理/投资总监）：曾任高盛、法兴银行、SAC Capital Advisors量化投资经理，拥有超十年全球外汇、期货、股票市场量化交易经验，主导公司CTA核心策略研发与实盘运作。
胡鹏（创始合伙人）：曾任牛津大学OMI研究所研究员，先后任职于Inria以及布朗大学的博士后、研究员等，深耕量化领域学术研究与产业落地，负责模型体系搭建与因子研发。
李林（创始合伙人）：曾任三井住友信托银行、DIAM资产管理资深交易员，负责日本政府养老金投资基金（GPIF）超100亿美元投资组合主动管理，具备大型资金风控与组合管理能力。
稳定的核心团队是长期业绩的基石。洛书投资成立超十年，无核心人员流失，通过绩效深度捆绑、员工股权激励等机制，保障投研理念一致性与策略执行稳定性。
管理架构与公司优势：专业化分工，全流程闭环
公司采用“核心管理层统筹+专业化部门协同”架构，下设合规风控、投研部、IT部、市场部、运营部、综合部，分工清晰、高效协同，形成“投研—交易—风控—运营”全流程闭环。
投研实力突出：投研人员超80人，以数学、金融工程、计算机专业为主，硕博占比超85%，覆盖海内外知名高校，构建千人千面的阿尔法因子库与百余个商品子策略储备。
自主研发能力强劲：搭建自主程序化交易平台，实现策略研发、回测、实盘、风控全流程数字化，保障交易执行效率与风险可控性。
治理结构完善：坚守“风险防范第一，资产质量第二，经济效益第三”的经营理念，合规风控贯穿投资全流程，成立至今未出现重大合规风险事件。
行业认可度：2021、2022、2025年三次荣获中国证券报“年度金牛私募管理公司（管理期货策略）”，该奖项为私募行业权威荣誉，印证公司在CTA领域的专业能力。凭借上述优势，洛书投资已发行超百只阳光私募产品，覆盖股票、期货、期权等多资产类别，成为量化CTA赛道兼具规模、业绩与口碑的头部机构之一。
No.2
CTA策略
资产配置的“稳定器”与危机阿尔法来源
在解析洛书CTA策略前，需先明确CTA策略（Commodity Trading Advisor Strategy，管理期货策略）的核心定义与价值。
CTA基金并非直接投资商品期货，而是通过专业管理人运作期货、期权等衍生品策略，实现收益获取与风险对冲，其业绩与商品期货涨跌无必然联系，核心取决于策略有效性。
期货与股票交易的核心差异
CTA策略的独特优势，源于期货交易机制与股票的本质区别，具体对比如下：
这种机制差异，让CTA策略具备传统权益策略无法替代的配置价值。
CTA策略的三大核心配置价值
低相关性，分散组合风险：CTA策略主要交易商品期货、金融期货，与股票多头、指数增强、债券等传统策略相关性极低。数据显示，CTA策略与股票多头相关性仅0.28，与债券策略相关性0.24，加入组合有望降低波动、提升风险收益比。
资料来源：私募排排网，申万证券，洛书投资双向交易，具备较高防御性：无论市场上涨或下跌，CTA策略均可通过多空操作捕捉机会，不依赖单一市场方向，在震荡市、熊市中仍具备获利能力。
资料来源：朝阳永续、洛书投资截至2026年4月24日，基于公开数据的不完全统计，历史数据不代表未来，仅供参考
危机阿尔法，对冲尾部风险：在股市大幅回撤、系统性风险爆发时，CTA策略常能提供“危机阿尔法”。历史数据验证：2015年股灾、2016年熔断、2018年熊市、2024年阴跌期间，CTA趋势精选指数仍曾实现正收益，成为组合“安全垫”。
资料来源：朝阳永续、洛书投资截至2026年4月24日，基于公开数据的不完全统计，历史数据不代表未来，仅供参考
CTA策略的分类：量化为主，多周期并行
CTA策略分为主观CTA与量化CTA，当前行业以量化CTA为主流，按持仓周期与逻辑可进一步细分：
资料来源：洛书投资高频套利：依赖交易速度，收益较为稳定、夏普高，但容量较小；
短周期策略：：主要是依赖交易因子，以量价因子为主，收益相对稳定，夏普相对较高，容量小，因子容易失效；
中长周期策略：主要依赖投资逻辑，策略清晰，容量大，策略失效概率偏小。
洛书CTA精准定位中长周期量化CTA，避开高频内卷，聚焦大容量、长生命周期的策略方向，定位于大容量资管。
No.3
洛书量化CTA策略
三大子策略均衡，穿越周期稳健获利
洛书CTA策略是公司核心拳头产品，以“中长周期+多策略复合+波动率均衡”为核心框架，区别于单一趋势跟踪策略，通过多维度收益来源降低波动、提升胜率，实现长期稳健增值。
核心定位：大容量资管，适配机构配置
持仓周期清晰：平均持仓15~20个交易日，属于中长周期范畴，避免频繁交易磨损，策略容量大，可承接大规模资金；
逻辑驱动而非数据过度拟合：注重经济学与产业链逻辑，不单纯依赖统计套利或交易速度，策略具备长期有效性；
抗震荡能力强：短期市场波动、环境变化不影响长期盈利性，策略具备持续创新高能力。
复合策略架构：三大子策略波动率等权配置
洛书CTA采用趋势跟踪+期限结构+基本面量化三大子策略均衡搭配，基于风控及风险收益比考量，按波动率等权分配，实现收益来源多元化、风险分散化，避免单一策略失效导致的大幅回撤。
资料来源：洛书投资1、趋势跟踪策略：捕捉周期性行情
基本操作：做多前期上涨品种，做空前期下跌品种，顺应价格趋势；
资料来源：洛书投资盈利来源：商品生产周期、宏观政策周期、供需周期形成的趋势性行情；
收益特征：趋势行情下爆发性强，震荡市可能阶段性亏损，收益呈脉冲式，是策略进攻端核心。
2、期限结构策略：赚取风险溢价
基本操作：做多贴水品种，做空升水品种，充当套保者对手方，赚取套保者为转移风险所交的保费；
资料来源：洛书投资盈利来源：现货商为对冲价格风险支付的风险溢价，收益来源稳定；
收益特征：胜率较高、波动较小，为组合提供稳定底仓收益，平滑净值曲线。
3、基本面量化策略：锚定供需核心
基本操作：通过宏观数据（GDP、CPI、PMI等）与微观数据（库存、开工率、利润等）量化判断供需，供过于求做空，供不应求做多；
资料来源：洛书投资盈利来源：商品价格由供需决定的核心逻辑，适配产业逻辑主导的行情；
收益特征：供需主导期盈利能力强，与趋势策略形成互补，提升全环境适配性。
总结一下：洛书投资的三大CTA子策略具有低相关、互补性的特点，即趋势策略抓大行情，期限结构稳收益，基本面量化锚定产业逻辑，单一策略回撤对整体影响相对更低。
No.4
洛书CTA策略的配置价值与适配群体
在“股票+债券”传统配置框架有效性下降的当下，洛书CTA策略成为提升组合性价比的关键工具，其配置价值与适配群体清晰明确。
核心配置价值
1、分散风险，组合曲线更平滑：与股票、债券低相关，有望降低组合最大回撤、提升夏普比率，适合作为“组合稳定器”，改善传统配置的波动问题。
2、危机对冲，抵御系统性风险：在股市暴跌、宏观风险事件中，CTA是应对黑天鹅的有效工具之一。
3.容量充足，适配大资金配置：中长周期策略+多品种覆盖，容量大，可承接机构、家族办公室等大规模资金，无小规模策略的规模瓶颈问题。
适配投资群体
1、已持有股票多头、指数增强产品的投资者：通过CTA分散风险，降低组合对股市的依赖；
2、追求稳健增值、可承受中等波动的高净值客户；
3. 机构投资者、FOF管理人：作为另类策略核心配置，争取提升组合分散度与风险调整后收益；
4. 长期配置、厌恶频繁操作的投资者：中长周期策略无需频繁调仓，适配长期持有逻辑。
No.5
结语
在宏观不确定性加剧、资产配置多元化的时代，量化CTA策略已从“小众配置”变为“标配选项之一”。
洛书投资凭借十年的深耕、成熟的团队以及丰富的策略，成为量化CTA领域备受关注的机构之一。
其“中长周期+三大子策略复合”的核心框架，既有望把握商品周期机会，又严控风险、分散收益，适配长期配置需求。
在未来资产管理市场中，洛书量化CTA策略有望持续释放配置价值，助力投资者实现财富稳健增长。
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