作为资产规模超1.6万亿元的头部农商行，上海农商行正站在增长与转型的关键路口。
4月下旬，上海农商行发布的2025年报显示，该行2025年实现营业收入258.7亿元，同比下降2.89%；归母净利润为123.13亿元，同比仅增长0.2%。这是该行近十年首次出现营收增速负增长，同时净利润增速也创下近年来低点。
同日，该行2026年一季报的营收与净利润呈现边际改善：营收同比增长1.23%至66.41亿元；归母净利润达到35.9亿元，同比增长0.73%；总资产规模达到1.63万亿元，位居农商行前列。
值得一提的是，该行在2025年业绩发布会上提出了“百年老店”的战略愿景，将个人贷款与财富管理作为转型核心。
截至2025年末，上海农商行的个人贷款占比仅为27.32%，相较重庆农商行的37.76%，仍有较大提升空间。
在资产质量方面，该行2025年与2026年一季度的不良率均为0.96%，同时其2025年拨备覆盖率达到328.87%。亮眼数据的背后，该行在2026年一季度的次级贷款规模达到40.08亿元，环比增长47.23%，反映其潜藏的不良风险或增多。
这家深耕上海的国资背景银行，无疑正面临规模与质量、短期盈利与长期价值的双重考验。今后，上海农商行如何保持营收稳健增长？零售金融能否助其打造“百年老店”？
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近十年营收首降，
分红率超过34%
上海农村商业银行股份有限公司（简称“上海农商行”）成立于2005年8月，是在原上海市234家农村信用合作社基础上改制成立的省级股份制银行。
2021年8月，该行在A股上市。作为国资控股银行，其主要股东多为国资委下属企业。
2025年，上海农商行呈现“营收下滑、利润原地踏步”局面，引发外界对其今后盈利走势的担忧。
‘子弹财经’发现，2016年至2025年的十年内，该行仅2025年营收下滑，而归母净利润增速也处于近十年低位。
在营收方面，2025年是该行近十年唯一一次负增长。事实上，这是其2005年成立以来的第二次营收负增长，此前该行在2009年营收同比下滑2.77%。
该行在2025年营收出现负增长的根源在于利息净收入与净息差的收窄，2025年，该行利息净收入为193.17亿元，同比下滑3.93%。
图 / 上海农商行2025年利息净收入与息差变动（来源：上海农商行2025年报）
2025年，该行利息收入为410.65亿元，同比减少8.54%；利息支出为217.48亿元，同比减少12.28%。表面上，负债端的成本降幅超过资产端收益率的回落幅度，但实际上资产端的压力更大。
该行的生息资产平均收益率同比下降45个基点至2.91%，而计息负债平均成本率仅下降33个基点至1.58%。基于此，该行净利差从1.45%降至1.33%，净息差也从1.5%降至1.37%。
2026年一季度，上海农商行的营收与归母净利润增速分别为1.23%、0.73%。其中，该行利息净收入为48.75亿元，同比增长2.28%。
有关其业绩重回双增轨道，该行行长汪明在2025年度业绩说明会上指出，主要源于三项驱动因素：
一是“早投放、早收益”的信贷节奏得到落实；二是财富管理中收增长，手续费及佣金净收入7.06亿元，同比增长16.93%至7.06亿元；三是金融市场业务继续发挥了利润稳定器的作用。
汪明强调，该行已制定《2026-2028年发展战略》，将聚焦“地域主场、客户需求、自身发展”三大领域，实现从规模扩张向价值创造的跨越。借助上海作为国际金融中心的优势，该行提出三年内贸易金融结算量突破1000亿美元的目标。
在分红方面，根据2025年度利润分配方案，该行拟每10股分配现金红利1.94元（含税），共计18.71亿元（含税）；2025年中期已派发现金红利23.24亿元（含税），因此该行2025年累计派发现金红利41.95亿元（含税）。
2023年至2025年，该行分红比例分别为30.1%、33.91%和34.07%，上市后的现金分红率均在30%以上，高分红凸显了其投资价值。
上海农商行2026年全年的业绩能否稳定增长，新三年规划又如何落地，有待观察。
2
零售贷款下滑，
“百年老店”该如何实现？
零售金融作为银行盈利结构优化与长期价值成长的核心板块，亦是上海农商行新三年战略与“百年老店”愿景落地的关键抓手。
那么，上海农商行的零售信贷占比如何？零售转型有何特色？带着这些问题，‘子弹财经’翻阅2025年报，探寻其零售业务布局思路。
截至2025年末，上海农商行的对公贷款在全部贷款中的占比高达60.95%，而个人贷款占比仅为27.32%，呈现出“对公强、零售弱”的态势。
具体来看，该行在2025年的个人贷款和垫款余额为2112.22亿元，同比下降1.16%。此前在2023年和2024年，其个人贷款占比分别为29.65%、28.3%，可见其零售版块面临增长瓶颈。
其中，该行按照集团口径的房产按揭贷款余额为1128.35亿元，在个人贷款中的占比达到53.42%，可见房地产贷款起到支柱作用。
图 / 上海农商行2025年贷款结构（单位：千元；来源：上海农商行2025年报）
对比三家头部万亿级农商行——重庆农商行、广州农商行与北京农商行，上海农商行的零售贷款规模占比是否靠前？
2025年末，重庆农商行的零售贷款规模最大，达到3010.22亿元，其次是上海农商行的2112.22亿元。
在零售贷款占比上，重庆农商行高达37.76%，依旧排首位；广州农商行为27.57%，超越了上海农商行的27.32%，北京农商行仅为13.61%。
可见，上海农商行在同业中的零售贷款规模领先，但零售贷款占比仍有待提高。
年报中，上海农商行披露其零售金融聚焦个人贷款和财富管理两大核心业务。
尤其是财富管理，该行2025年的零售非储AUM余额同比增长6.93%至2514.21亿元；财富及私行客户人数同比增长5.99%。
《蓝鲸新闻》此前报道，该行副行长张宏彪在业绩发布会称，2026年该行将对所有分支行的零售条线管理人员和理财经理管护客户的资产收益率进行考核。可见，零售金融或迎来全新变革。
2026年4月底，上海农商行发布的《投资者关系活动记录表》指出，该行新三年战略有关零售转型的布局，重点包括以下四方面：
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一是养老金融提质，将养老代发优势转化为财富管理优势；
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二是数智渠道赋能，提升服务效率；
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三是全客群经营，优化客户结构；
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四是个贷场景突破，增强产品竞争力。
值得注意的是，该行提出了一项战略愿景：打造为一家懂客户、有温度、基业长青的“百年老店”。其前身是1949年成立的真如区信用合作社，由此来算该行已历经近77年，而成为百年老字号，离不开零售金融的优化布局。
今后，该行零售业务能否逆势增长，如何实现差异化布局，将在一定程度上决定其“百年老店”的经营底色。
有关零售贷款规模占比如何提升，财富管理收入能否弥补零售贷款缺口，新三年战略有哪些零售金融规划目标，‘子弹财经’试图与上海农商行进一步沟通，但截至发稿未获回复。
3
不良率七年低于1%
一季度次级贷款攀升
放长时间周期来看，上海农商行的资产质量是否保持稳定？回首过去十年，该行不良率持续向好，但拨备覆盖率呈现出“先升后降”态势。
2025年和2026年一季度，上海农商行的不良率均是0.96%，相较2024年的0.97%下降了0.01个百分点。最亮眼的是，该行自2019年以来，连续七年的不良率均保持1%以下。
而在拨备覆盖率方面，2023年至2025年，该行的拨备覆盖率分别为404.98%、352.35%和328.87%，已连续三年回落。2026年一季度，该指标再降至303.07%。
对比来看，金融监管总局披露2025年末农商行的拨备覆盖率平均值为159.29%，相较同业而言，该行整体风险抵御能力较好，但自身已出现了潜在风险。
在控制良好的不良率背后，该行贷款质量迁徙迹象值得关注。从监管制定的贷款五级分类标准来看，该行潜藏着贷款质量下行风险。
按照风险程度，银行将贷款分为五类，分别是正常类、关注类、次级类、可疑类和损失类，其中后三类合称“不良贷款”。
2026年一季度，该行单季度的次级类贷款为40.08亿元，相较2025年末的27.22亿元，环比增长47.23%，这种变化或预示其贷款潜在风险有所增加。
图 / 上海农商行2026年一季度的贷款五级分类（来源：上海农商行2026年一季度报告）
同时，该行可疑类与损失类贷款的合计金额则缩减了9.78亿元，因此这三类贷款“一增两减”，不良贷款总额仅增长约为3亿元。而该行正常类贷款环比增长315.7亿元，最终使其不良率停留在0.96%。
值得警惕的是，该行次级类贷款的大幅增长，反映其原有的正常类或关注类贷款，逐步转移至不良统计范畴，意味着资产质量存在下行风险。
而可疑类和损失类贷款的规模降低，或源于该行加速不良核销，并非没有新增不良贷款。
鉴于此，上海农商行次级类贷款的攀升，可视作资产质量下行的预警信号。若2026年二季度的次级类贷款继续抬升，或将引发“拨备覆盖率下行-信用减值损失增加-净利润增速回落”的连锁反应，因此今后的贷款结构优化至关重要。
总资产超过1.6万亿的上海农商行，在净息差收窄趋势下如何保持营收稳定增长？新三年战略能否助其加速构建“百年老店”？零售贷款规模下滑与信贷潜在风险如何化解？‘子弹财经’将持续观察。
*文中题图来自：上海农商行官网。
责任编辑：李琳琳
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