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　　居民资产重配、海外资金回流、科技创新加速、制度改革深化和消费升级等多重力量正在形成强大的共振效应，持续为A股市场注入增量资金与成长动能

　　文|《财经》记者 黄慧玲

　　编辑 | 郭楠 陆玲

　　5月13日，创业板指午后站上4000点整数关口，截至收盘报4038.33点，涨2.63%，一举突破2015年6月创下的4037.96点历史高点，刷新历史纪录。

　　沪深两市成交额达到3.26万亿元，连续第六个交易日超3万亿元，培育钻石、半导体、存储芯片等板块领涨。

　　与此同时，反映公募基金主动权益整体业绩情况的万得偏股混合型基金指数也在近日创下新高，突破2021年2月的历史高点。

　　在中信建投证券2026年度中期资本市场投资峰会上，中信建投证券首席经济学家黄文涛表示，随着单极世界加速解构、多极化格局逐步形成，人民币资产迎来历史性重估机遇，A股市场已具备长期走牛的坚实基础。居民资产重配、海外资金回流、科技创新加速、制度改革深化和消费升级这五大力量，正在形成强大的共振效应，持续为A股市场注入增量资金与成长动能。

　　“A股正在告别过去大起大落的震荡博弈模式，A股将走出慢牛、长牛行情，大家一定要建立长期牛市思维。”黄文涛强调。

　　“行情的本质来自行业的供需关系，以及供需关系的趋势及其变化。”中欧基金基金经理宋巍巍告诉《财经》，上涨是利润的增长和利润增长的预期驱动的，不是仅靠买盘驱动的。反过来，下跌也不是仅靠卖盘驱动的。“当下全世界科技行业正在发生巨大的变化。光模块的行情，从上游物料的紧缺程度而言，有望长期延续，但是这个过程需要持续地跟踪，对趋势的判断并不是不变的。”

　　市场乐观情绪受到中美元首会晤的驱动。美东时间5月12日下午，美国总统特朗普启程访华，英伟达CEO黄仁勋在最后一刻登上空军一号随行。当地时间5月13日中午，中美两国经贸团队在韩国首尔仁川国际机场开始举行中美经贸磋商。

　　创业板指创历史新高

　　5月13日，A股三大指数低开后震荡回升，午后持续上扬。截至收盘，上证综指报4242.57点，涨0.67%；创业板指报4038.33点，涨2.63%；深证成指报16089.75点，涨1.67%。全市场超3200只个股上涨，超百股涨停。

　　盘面上，呈现“低开—修复—成长领涨”的走势。早盘阶段，创业板指一度走弱。午后资金回流成长赛道，创业板指迅速翻红并突破4000点，收盘站上4038.33点，一举突破2015年6月创下的4037.96点历史高点，刷新历史纪录。

　　板块方面，培育钻石、算力租赁、电力、电网设备、算电协同等方向涨幅居前。半导体板块午后走强，斯达半导、雅克科技涨停，天岳先进涨超10%。算力硬件方向中，工业富联封住涨停，鹏鼎控股、生益科技涨停，天孚通信、新易盛等个股涨幅靠前。

　　与权益市场同步，公募主动权益产品的整体业绩也在刷新纪录。据国信证券统计，万得偏股混合型基金指数（885001）5月6日收于13359.69点，正式突破2021年2月10日创下的13231.44点历史高点，时隔逾五年再创新高。

　　此后该指数继续走高，5月11日报收13664.46点，近一年涨幅达47.32%，跑赢沪深300超过18个百分点。天风证券（维权）研究分析，当前超额扩大趋势未有破坏迹象，或仍处于主动基金超额正反馈的强化期，而非拥挤终局。

　　新高背后多重动能

　　综合机构分析，本轮新高背后来自多重因素的支撑。

　　盈利改善是本轮行情的基本面基础。

　　据国盛证券5月策略报告，2026年一季度A股盈利增速上行并表现出较强弹性，其中创业板一季度归母净利润同比增长27.11%，科创板增速高达206.36%，均显著高于主板5.55%的增速水平。

　　招商证券认为，本轮盈利复苏呈现非典型K型复苏特征，资源、新能源和AI景气度较高，而消费、中游制造等板块修复相对有限，A股自4月起进入由盈利驱动的上行阶段。

　　产业趋势的强化构成第二重驱动。

　　国家能源局等四部门近期印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，提出推动算力设施绿色低碳转型、促进算力电力高效协同，为算电协同、电网设备等方向提供了政策催化。

　　光大证券判断，5月市场风格仍将偏向成长，创业板指自4月8日起由调整转入持续上行，至5月8日已升至3800点附近，上行趋势清晰。

　　申万宏源策略亦提出，短期创业板体现出典型的景气趋势投资特征，算力与储能是业绩验证超预期的重点方向，美股科技股创新高对A股形成映射，构成创业板走出独立行情的基础。

　　流动性环境整体偏友好则为第三重驱动。

　　央行在2026年一季度货币政策执行报告中提出，继续实施好适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，并明确提到金融体系将持续加大对科技型企业的融资支持。广发证券宏观研究认为，2026年4月银行间存款类机构隔夜质押式回购利率（DR001）中枢降至1.2%左右，仍处于央行合意区间，5月资金面有望保持稳中偏松。

　　市场进入贪婪区间？

　　多家机构同时提示了高位运行的风险。

　　财通证券策略团队在5月11日周报中指出，A股科技板块情绪整体并未过热，但结构上需关注科创板拥挤度偏高与创业板拥挤度偏低的分化。该团队建议在进攻端聚焦后续有新增产业催化、交易热度仍处低位的成长方向。

　　申万宏源策略认为，当行情演绎到短期性价比较低、中期估值约束显现的阶段，可能出现滞涨和横盘震荡，需等待新的催化决定方向。

　　“市场风险偏好明显回升，一定程度上受中美元首会晤预期驱动。考虑到当前市场整体仍处于‘政策预期+外部关系缓和’的交易窗口期，在正式会晤落地之前，市场风险偏好或仍存在进一步冲高空间，A股与港股情绪层面有望迎来阶段性高潮。”中泰证券策略首席徐驰分析道，当前市场对于美伊“一页纸谅解备忘录”的定价可能仍偏乐观，美伊后续博弈大概率仍将低于市场预期。

　　此外，部分强势股已发布异常波动公告。大唐发电5月11日公告称，5月6日至11日累计涨幅偏离大盘43.65%，最新市净率3.37倍显著高于行业1.88倍平均水平，提示非理性炒作风险。

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责任编辑：刘万里 SF014

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