（来源：宏观与商品）
摘要
大势研判
铜：精矿供应持续紧张状态，印尼Grasberg矿山全面复产推迟，境外湿法铜开工可能受硫酸制约。国家统计局等数据显示，风电新增装机同比增加，光电新增装机同比下降，汽车产销和地产同比下降，家电同比增加。国内库存周度下降，符合旺季需求特征。铜价总体可能宽幅区间偏强波动。关注美伊谈判、美元、冶炼产量和下游需求等变化。
风险提示
1.技术革命导致生产技术变化和下游使用范围改变；
2.环保限产力度不及预期；
3.美联储货币政策超预期变化；
4.国内旺季消费不及预期；
5.铜矿及冶炼意外大幅增加；
6.相关品种需求断崖式下降；
+
报告正文
一、铜产业链
1、周度行情回顾
供给：本周现货精矿粗炼费为负92美元，精矿供应延续紧张。年度精矿加工费零美元/吨。安泰科国内4月铜产量同比增1.84%，环比下降3.06%。
库存：上期所库存周度减少3.91万吨至20.14万吨;LME库存周度增加0.09万吨至39.69万吨;上海保税区库存减少0.3万吨至2.8万吨。
现货升贴水:国内本周现货升水增加55元/吨至40元/吨；LME本周现货相对3个月期贴水80.11美元/吨,上周为贴水54.81美元/吨。
需求：国家统计局等数据显示，1-3月份新能源增装机风电同比增加，光电同比下降；3月份汽车产销同比下降；3月份家电产量同比增加；3月份地产数据持续疲弱。
LME和COMEX持仓：LME投资基金较上周净多持仓增加6362手至38526手；COMEX投资基金净多持仓减少647手，由62995手至62348手。
2、产业链相关动态
【Appian加码铜资产布局 计划年内再完成两笔收购】
矿业私募股权公司Appian Capital Advisory CEO Michael Scherb表示，纳米比亚Omitiomire铜矿项目技术稳健，符合公司投资理念。该交易是公司在纳米比亚的第二次布局，此前已收购Rosh Pinah锌矿。据悉，该锌矿为地下锌铅矿，日处理矿石2000吨，Appian收购后计划重启2.0扩建项目，将年矿石处理量提升至130万吨。Scherb透露，公司可能在年底前再完成两笔铜矿收购，涉及南美、北非及东南欧处于类似开发阶段的项目。目前Appian投资组合包括年产约48万盎司黄金、5.5万吨锌和1.9万吨镍的运营资产。公司此前与国际金融公司（IFC）建立10亿美元合作伙伴关系，支持非洲和拉美矿业投资。在全球电气化推动铜需求激增的背景下，铜价再度逼近每吨1.4万美元的历史高位。
【赞比亚此前实施出口禁令，刚果（金）矿业受冲击】
由于国内产量疲软，加之伊朗战争引发的全球供应链中断导致浸出化学品供应紧张，赞比亚于去年9月禁止硫酸出口，今年3月又推出出口许可政策。作为全球最大钴生产国和第二大铜生产国，刚果（金）矿业对进口硫酸依赖度较高，受赞比亚出口限制影响，当地矿商不得不削减硫酸使用量，并考虑降低产量。大宗商品物流仓储集团Access World的数据显示，刚果（金）一季度加工化学品进口量大幅下降。此外，赞比亚硫酸国内售价约为每吨300美元，而出口至刚果（金）的报价达每吨1200美元（完税后），价差显著。
【智利为铜矿巨头Codelco选任新主席】
5月14日，智利政府任命经济学家Bernardo Fontaine为智利国家铜业公司（Codelco）新任主席，接替Maximo Pacheco。此次换届正值新就职的总统Jose Antonio Kast政府对该公司的债务、预算超支及生产挑战提出批评之际。政府同时任命了新的董事会成员Luz Granier、Alejandro Canut（接替Josefina Montenegro、Alejandra Wood），并将启动针对产量问题的外部审计。矿业部长Daniel Mas表示，新任董事会成员将承担一项“特别使命”，即领导一项调查和外部审计，来应对近期的产量问题。“鉴于近期披露的初步信息，我们的立场非常明确：我们将启动对此案的调查，并采取一切必要行动来澄清信息。”但他并未具体说明调查的具体方向。
（信息来源上海金属网）
3、行情展望
策略建议：精矿供应持续紧张状态，印尼Grasberg矿山全面复产推迟，境外湿法铜开工可能受硫酸制约。国家统计局等数据显示，风电新增装机同比增加，光电新增装机同比下降，汽车产销和地产同比下降，家电同比增加。国内库存周度下降，符合旺季需求特征。铜价总体可能宽幅区间偏强波动。关注美伊谈判、美元、冶炼产量和下游需求等变化。
三、风险提示
1.技术革命导致生产技术变化和下游使用范围改变；
2.环保限产力度不及预期；
3.美联储货币政策超预期变化；
4.国内旺季消费不及预期；
5.铜矿及冶炼意外大幅增加；
6.相关品种需求断崖式下降；
申银万国期货有限公司
新能源与能源转型研究小组
研究所所长：薛鹤翔
从业资格号：F03115081
交易咨询号：Z0022482
分析师：吴广奇
从业资格号：F3048078
投资咨询号：Z0014024
分析师：李野
从业资格号：F0285557
投资咨询号：Z0002369
地址：中国(上海)自由贸易试验区东方路800号7楼、8楼、10楼、11楼、3401室
邮编：200122
电话：021 5058 8811
传真：021 5058 8822
网址：www.sywgqh.com.cn
+
声明
本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格
（核准文号 证监许可[2011]1284号）
研究局限性和风险提示
报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。
分析师声明
作者具有期货交易咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。
免责声明
本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。
本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。
本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
乐玩app官网入口，乐鱼，
乐玩国际网址相关资讯：乐鱼app官方网站登录，