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　　来源：中保新知

　　从中法人寿到小康人寿，从入不敷出、借款度日到经营向好、持续盈利，这家历经波折的寿险公司，终于在新股东进入后，步入稳定发展期。不过，天下没有不散的宴席，“牵手”五年多后，小康人寿第四大股东贵州贵星汽车销售服务有限公司（以下简称“贵州贵星汽车”）即将离场。

　　5月14日，小康人寿发布关于变更股东有关情况的信息披露公告，贵州贵星汽车拟将其持有的小康人寿7%的股权转让给西藏骏杰投资有限公司（以下简称“西藏骏杰”）。如转让成功，贵州贵星汽车将退出小康人寿股东名单。

　　这是小康人寿更名之后的首次股权变动，这份股权也是小康人寿目前唯一“被质押”的股权。随着这份股权转让，小康人寿股权状态将回归“正常”。

　　虽然目前小康人寿发展步入稳定期，但在管理和治理方面仍有亟待解决的问题。比如，总经理一职长期空缺，管理人员持续精简，总精算师、首席投资官等关键岗位还未补齐，再加上当下小康人寿的盈利模式对投资收益的依赖性比较高。如此情况下，这家寿险公司该如何保持稳定发展节奏，穿越行业转型的大周期？

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　　更名后首次股权变更

　　5月14日，小康人寿召开2025年度股东会，占公司注册资本100%的股东及股东代表参加了本次会议。代表100%表决权的股东审议通过了《小康人寿保险有限责任公司关于股权转让的议案》。

　　从披露信息看，贵州贵星汽车持有小康人寿7%的股权，为小康人寿第四大股东。这部分股权的转让，还需要经过金融监管总局上海监管局批准后才能生效。

　　中保新知注意到，贵州贵星汽车持有的小康人寿7%的股权于2026年2月9日向上海开隆汽车集团有限公司办理了质押。小康人寿2026年一季度报告也显示，这部分股权处于被质押状态。此次股权转让，或是贵州贵星汽车回笼资金的一种途径。

　　据悉，贵州贵星汽车是一家成立于2004年的汽车经销企业，注册资本金1000万元，主要开展汽车销售及售后服务业务。而接手这部分股权的西藏骏杰，成立于2015年，是大连骏杰投资有限公司旗下全资子公司，注册资本为2.5亿元，主营业务为股权投资、投资管理、投资咨询、资产管理等。

　　这次股权转让，是小康人寿引战增资、更名换姓后的首次股权变更。回看过去的20多年，小康人寿共经历过两次大的股权变更。

　　第一次是2015年，当时小康人寿前身为中法人寿，中国邮政完全退出，将持有的中法人寿的25%股权转让给鸿商集团，另外25%的股权转让给北京人济九鼎资产管理有限公司；同时，法国国家人寿也将持有的中法人寿25%的股权转让给鸿商集团。股份转让后，中法人寿股权结构为鸿商集团持股50%，北京人济九鼎持股25%，法国国家人寿持股25%。第二次是2021年，法国国家人寿、北京人济九鼎两家股东退出，同时引入青山控股、宁德时代、贵州贵星汽车三家新股东。

　　两次股权变更的同时，还同步进行了增资，至2021年，中法人寿注册资本增至30亿元。在第二次增资扩股后，中法人寿更名为小康人寿。此次股权转让，成为小康人寿发展历程中的第三次股权变更。若此次股权变更顺利完成，鸿商集团持股比例将为33%，青山控股、宁德时代各持股比例为30%，西藏骏杰持股比例为7%。

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　　坎坷命运与“引资”求生

　　说到小康人寿，其前身为中法人寿，行业无不感叹其坎坷的命运。

　　2005年12月，由法国人寿与中国邮政共同创建成立，那时的中法人寿，还是作为“中国加入WTO世贸组织首批合资险企”之一而亮相。而且，背靠中国邮政庞大的营销网点，一开始中法人寿发展颇为迅猛。数据显示，2006—2009年中法人寿的保费收入由1905万元增长至2.7亿元。

　　作为“富家子弟”的中法人寿，成立之时也信心满满，曾发出豪言壮志，表示在江苏、河北、黑龙江等保险代理规模达到20亿元以上的省份中，中法人寿的保费销售只要占到一半，就可以实现10亿元以上的保费规模。

　　不过，好景并不长，随着中国邮政另起炉灶成立中邮人寿，高度依赖股东的中法人寿逐渐被冷落。2010—2014年其保费不断下滑，从2.2亿元下滑至234万元，同时，中法人寿也一直处于亏损状态。

　　后来，中法人寿发生了股东变更，沦落为要靠向股东借款来维持日常的经营。据统计，自2017年以来，中法人寿曾向股东鸿商集团借款27次，借款本息合计3.25亿元。中法人寿曾在偿付能力报告中提到，公司自2005年成立以来，资本金从未得到过补充，因持续亏损，资本金已消耗殆尽，现金流持续净流出，自2017年4月即出现流动性枯竭情形。

　　长达三年的借款之旅，让中法人寿处境艰难，其偿付能力在这期间也一落千丈。截至2020年第三季度末，其综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率下滑至-24408.67%，风险评级结果为D级。

　　好在随着新股东及资本的进入，中法人寿有了新身份“小康人寿”。数据显示，2021年、2022年，小康人寿保险业务收入分别为2536万元、31.11亿元，业务发展明显改善。后来，小康人寿主动收缩规模，2023年保费回落至18.33亿元，2024年进一步降至6.22亿元，2025年开始回升，保险业务收入为9.97亿元。

　　业务结构调整，以及得益于投资表现，2024年小康人寿实现扭亏为盈，净利润为5.14亿元，2025年继续盈利4.34亿元。2026年一季度，其净利润为1.5亿元。

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　　管理层与经营模式仍待完善

　　改变命运的小康人寿，踏上了新的征途。截至2026一季度末，小康人寿核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率分别为265.41%、265.87%，最近两期风险综合评级均为BB级。这是变好的最好证明。

　　不过，就当下看，小康人寿还有一些问题值得关注。

　　从经营方面看，小康人寿对于投资方面的依赖比较大，突出的投资表现推动了小康人寿盈利成绩。例如，2024年，小康人寿财务投资收益率达8.86%，综合投资收益率高达11.50%，投资收益规模达10.6亿元；2025年，其财务投资收益率为8.17%，综合投资收益率进一步提升至11.64%；2025年一季度，小康人寿投资收益率为1.97%，综合投资收益率为1.88%。据其2026年一季度偿付能力报告显示，近三年小康人寿平均投资收益率为6.74%，平均综合投资收益率为8.92%。不过，面对资本市场波动加大，利率不断下行，未来盈利的持续性也存在较大的变数。

　　从公司治理看，小康人寿管理层尚待进一步补齐。据悉，自2016年唐庚荣辞去中法人寿总经理一职后，这一职位已空缺近十年时间，直到现在。

　　目前来看，小康人寿管理层仅有四位，执行董事、财务负责人霍康，副总经理、首席信息官邢海军，合规负责人、法律责任人、首席风险官张振光，审计责任人陈涛。而且，今年3月份，霍康卸任首席投资官与精算临时负责人两项职务；2025年7月，总精算师黄符春也离职。这样的管理层组成，对于小康人寿来讲，也不利于其长期发展。

　　好在小康人寿快速转型，通过打造“小而精”的经营模式，挖掘差异化的发展机会，没有陷入过度追求规模的旋涡。2026年，是小康人寿新20年的开始，未来能否随着股权的变化迎来新的变化，令人期待。

责任编辑：李琳琳

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