天合光能在去年业绩继续大幅度亏损，但是今年一季度净利润出现减亏。结合今年1月份天合光能在两份股权激励计划中设置的业绩考核目标。市场最想问的可能是，接下来天合光能业绩能否好转？
年报披露，天合光能2025年营业收入为669.75亿元，同比下降16.61%，主要受光伏产品价格下跌与行业产能过剩影响；归母净利润亏损70.31亿元，连续两年亏损，两年累计亏损超104亿元；扣非归母净利润为亏损73.97亿元，同比扩大42.79%，显示核心光储业务盈利能力持续恶化；销售毛利率降至5.18%，同比下降46.01%；光伏产品业务毛利率更跌至-1.42%，陷入成本倒挂困境。
其他关键财务数据显示，天合光能现金流与资金链压力凸显。2025年天合光能经营活动现金流净额为69.02亿元，同比下降13.11%，且呈现“一季度净流出、下半年回升”态势，反映回款周期拉长、运营资金紧张；资产负债率高达76.93%，连续三年攀升，长期偿债压力加大；天合光能广义货币资金/总债务比值为0.65，这一指标显示短期可动用资金可能无法覆盖总债务。
不过，今年一季度似乎有好转迹象。
财务数据显示，天合光能在2026年第一季度公司实现营收168.30亿元，同比增长17.40%；归母净利润虽然仍亏损2.83亿元，但同比大幅减亏78.55%。
值得关注的是，2026年1月23日，天合光能曾披露两份股权激励计划，设置了公司层面的业绩考核目标。具体业绩指标是，2026年净利润不低于2亿元，2027年净利润不低于32亿元，2028年净利润不低于62亿元，总体目标是2026年-2028年净利润累计值不低于96亿元。
从行业看，根据国家能源局 2026 年 2 月发布的数据，2025 年全国光伏发电新增并网 3.17 亿千瓦（317GW），同比增长 14%。中国光伏行业协会数据进一步显示，2025 年国内光伏新增装机达 31507 万千瓦，单年发电量已超过“十三五”五年总和，光伏发电量在全国电力结构中的占比历史性突破 10%。
2025年，光伏行业仍面临阶段性供需失衡，产业链各环节开工率处于低位，市场竞争进一步加剧， 叠加国际贸易保护政策持续影响， 上半年光伏产品价格较去年同期普遍承压。尽管下半年光伏产品价格在行业反内卷工作推进下逐步提升，然而受硅料、 银浆等关键原材料成本快速上涨的影响，光伏企业业绩表现不理想。
去年以来，公募及相关股东对光伏企业的态度也比较明显。
2024年四季度末，广发基金是天合光能第七大重仓股，但到2025年一季度末，已直接从其前十大重仓股名单中消失。广发基金联席投资总监刘格菘在2024年四季报中曾公开表示看好“光伏及产业链”，称行业基本面“出现了不同程度的反转向上趋势”，然而仅两个多月后便大幅减持了天合光能、晶澳科技、晶科能源等光伏标的。
除了广发基金减持外，天合光能控股股东的一致行动人"有则创投"亦清仓减持。
2025年8月，控股股东、实际控制人高纪凡的一致行动人“有则创投”宣布拟清仓减持全部持股，并于9月至11月期间通过集中竞价减持1247.49万股，套现约2.52亿元，减持价格区间为17.61至21.82元/股，最终持股降至零。
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