股价上涨，和盈利增长是啥关系？

2026年1-3月，全国规模以上工业企业利润总额，同比增长15.5%。这是一个很漂亮的数字，也是最近几年处于比较高的增速数字。

指数基金净值=估值*盈利+分红。

一般在基本面低迷的时候，容易遇到大熊市。例如2013、2024年，上市公司的盈利同比下降，这两年都出现了5点几星的熊市。

2007年、2009年、2017年、2021年这几次牛市，都是伴随着盈利同比大幅增长，是当时基本面非常强的年份。

规模以上工业企业利润，跟上市公司的盈利，两者有比较强的关系，但还不是一一对应（不是所有的企业都上市）。

那有朋友问，盈利增长，为啥最近股市上涨好像不多？

其实市场看的是预期。如果市场预期，经济进入复苏，那并不是复苏的时候才上涨，往往会提前一段时间就上涨。

这就好比孩子的学习成绩，不需要高考出来的时候才知道，看平时分就能感知到。

所以从2024年底到2026年初，一年多时间里大盘从5点几星上涨到3.8星。这个反映的就是从「基本面低迷」到「基本面复苏」所带来的估值提升。

特别是在2025年3季度，很多指数一个季度上涨百分之几十，其实就提前反映了2025年底到2026年初的盈利恢复增长。

具体拆解下，

•计算机、通信、科技、高端制造、创新药等方向，盈利同比增长幅度较大；

•材料、有色金属、化工等上游企业，因为对应价格上涨，也出现盈利大幅增长；

•不过地产和消费还比较低迷。消费最近几个季度的盈利还是同比下降的。

不同领域的复苏有先有后。

从2024年5.9星，到2026年4月底，A股上涨了大约60%多。这个涨幅主要来自估值提升：从5.9星涨到3.8星，估值提升带来了40%-50%的涨幅。2025年A股整体盈利同比增长百分之几，贡献了剩下的涨幅。

不过如果想让牛市延续的时间长一些，仅靠估值提升是不够的。如果盈利继续同比增长，甚至盈利增长速度更高一些，达到15%-20%以上，那有利于牛市涨到更高。

不过，基本面越强，不代表要追涨买入。

实际上，A股历史最大的牛市，2007年牛市，就是出现在经济基本面最强的一年。

大家都知道基本面好的时候，往往价格也就不太便宜了。反而是基本面低迷的时候，容易出现便宜买入的价格。

贵上极则反贱，贱下极则反贵。

贵出如粪土，贱取如珠玉。

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