股指：
（王东灜，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）
昨日，A股市场日内走强，Wind全A上涨0.77%，成交额2.91万亿元。A股市场2026年一季报表现亮眼。 26Q1全A剔除金融营收同比增速5.2%，大幅高于25Q3的0.6%，是2023年以来的最高值。营收同比增速可以看做是上市公司资产端收益率，该数值过去三年来首次超过主要资金利率，这代表我国实体经济在总量层面进入新的通胀阶段。此外，全A剔除金融在一季度的净利润同比增速为11.7%，盈利端同步继续修复。同时，A股板块间分化严重。一方面，以AI为代表的科技制造业和有色等周期板块增速迅猛。26Q1国防军工营收同比增超40%，有色金属超35%，电子超28%，是A股一季度领涨板块。另一方面，房地产业链、农林牧渔、食品饮料等板块受到价格拖累，营收和净利润同比数据相对偏弱。从4月政治局会议也可以看到，未来政策端仍将继续加码“新基建、科技自强和能源安全”等领域，上述题材的分化在短期内可能仍将持续。短期来看，资产价格高波动仍是常态，科技行情计价较为充分，后续可能进入资金博弈阶段；地缘风险未完全消散，能源化工和有色金属板块轮动迅速。
国债：
（朱金涛，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271）
国债期货收盘，30年期主力合约涨0.54%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.02%。中国央行5月19日开展5亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，上次中标利率1.4%。据qeubee统计，公开市场有5亿元7天逆回购到期，实现净回笼0亿元。截至5月19日收盘，银行间市场方面，DR001加权利率上行0.08bp至1.2667%，DR007加权利率下行0.69bp至1.3214%。基本面偏弱复苏格局未变，结构性通胀压力可控，无经济回暖超预期利空，也无强力降息政策落地预期，短期内债市缺乏方向型催化。考虑到央行持续缩量续作中长期资金，资金面宽松状态有小幅走弱预期，债市继续走强动力不足。
贵金属：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜伦敦现货贵金属震荡走弱，现货金银比升至60.4附近，现货铂钯价差至562美元/盎司附近。随着美伊谈判前景未见好转，霍尔木兹海峡通航问题迟迟未能解决，不仅仅消耗着美伊双方耐心，市场的容忍度也逐渐变弱，原油价格持续高位下通胀忧虑引发全球债市的忧虑，美30年期国债收益率盘中逼近5.20%，创2007年来新高，同时债市的异动也触发市场的避险情绪，美元指数走高，海外金融市场继续调整，黄金亦表现不佳。另外，有媒体报导，特朗普将于周五主持沃什宣誓就职的仪式，关注沃什上台后的首次官方表态，市场或对其鹰派表述有所提前定价。此前讲到，当前贵金属市场正经历三重考验，一是美国经济表现韧性但面对二次通胀的威胁，降息预期再次倍受打击；二是美联储新任主席沃什即将上台，市场担心其首次官方表态依然会偏鹰派，打击市场流动性预期；三是美伊停火协议处于“岌岌可危”状态，市场担心双方耐心消磨殆尽、重启战火，尤其是霍尔木兹海峡问题迟迟得不到解决下，对能源市场形成更大的冲击。综合来看，黄金仍面临较大压力，投资者应降低上半年金价预期，逢低多配但持仓不宜过重。银铂钯将继续跟随金价走势，企稳反弹的前提是黄金止跌回升。
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责任编辑：李铁民
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