金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，中集安瑞科(03899)作为全球清洁能源装备龙头，LNG水陆装备业务高景气爆发，罐箱与液态食品主业全球领先且稳健复苏，同时深度布局氢能全产业链与绿色甲醇赛道，持续打造第二增长曲线，整体业务韧性充足、成长空间广阔。给予“增持”评级，预计2026-2028年EPS为0.69/0.83/0.98元，根据可比公司2026年平均22.17xPE，给予2026年20xPE，对应目标价15.93港元(13.86人民币，汇率1港元=0.87人民币)。
清洁能源板块已迈入高景气周期。水上清洁能源领域，公司2025年新签订单达106.4亿元，全球LNG加注船手持订单中占据近50%市场份额；陆上领域，受益于天然气重卡渗透率提升，2025年陆上新签订单创下108.5亿元历史新高。面对2026年地缘政治引发的能源安全挑战，公司凭借完整产业链优势展现出业务韧性。
化工环境与液态食品业务龙头地位稳固。化工环境领域，罐式集装箱市场份额连续多年稳居全球第一，受益于新兴行业对高端特种罐箱需求，业务正从周期底部回升。液态食品领域，中集醇科作为全球龙头，通过全球化布局(如墨西哥新工厂)与多元化拓展(非啤业务)，实现营收稳健增长。
氢能及绿色甲醇加速构建“第二增长曲线”。氢能领域实现“制、储、运、加、用”闭环，在高压气态储运、低温液氢装备及IV型瓶国产化方面取得核心突破；绿色甲醇领域依托装备领先份额，通过湛江、海南等一体化项目落地，卡位2026年全球甲醇船交付峰值及《燃料欧盟海事法案》带来的市场机遇。
风险提示：地缘政治波动风险、天然气价格波动风险、汇率波动风险、罐箱行业需求修复不及预期风险、清洁能源转型不及预期风险。
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