金吾财讯|国金证券发布研报指，海底捞(06862)为国内餐饮龙头，截至2025年底经营1383家餐厅。公司高股东回报属性显现，2025年拟派末期现金股息每股0.384港元，叠加中期股息0.338港元，按2026年5月12日收盘价15.09港元测算，对应股息率约4.8%。公司实施“啄木鸟计划”、“硬骨头计划”、“红石榴计划”系列战略，展现经营韧性。
宏观层面，火锅行业2025年市场规模预计达6500亿元，增速高于餐饮行业整体。公司通过数字化转型、供应链体系(蜀海供应链、颐海国际)及“连住利益，锁住管理”机制构建壁垒。“红石榴计划”已孵化焰请烤肉铺子、举高高自助小火锅、如鮨寿司等子品牌，拓展多场景餐饮生态。
财务预测方面，国金证券预测2026/2027/2028年营业收入分别为475.5/502.5/531.1亿元，同比增长10.0%/5.7%/5.7%；归母净利润分别为46.0/50.6/55.4亿元，同比增长13.5%/10.0%/9.6%，对应EPS为0.82/0.91/0.99元。给予公司2026年20倍PE，对应目标价18.94港元，评级“买入”。
风险提示：公司拓店速度不及预期；餐饮业务需求不及预期；食品安全问题。
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