文丨李壮
编辑丨承承
“超节点”算力集群为人工智能应用快速落地提供了重要支撑，同时相关龙头公司业绩也水涨船高。
伴随2025年年报和2026年一季度财报季落幕，以超节点（SuperNode）为代表的国产算力产业链业绩表现突出。其中，上游核心器件环节率先实现全面高速增长，而中游整机集成环节的盈利能力也正在被重塑。
财报数据显示，超节点产业链的利润增长趋势已初步成形。一方面，寒武纪等上游芯片及光互联厂商凭借极高的技术壁垒，实现了业绩翻倍增长；另一方面，紫光股份、工业富联、华勤技术等整机集成商凭借全栈交付优势，在今年一季度也展现出强劲的利润提升加速态势。特别是华勤技术前瞻布局的超节点产品已开启小批量发货，预计全年将贡献超百亿元收入。随着万卡乃至十万卡智算集群的升级迭代，超节点产业链正迎来从核心部件到系统集成的多元化发展机遇。
“超节点”概念业绩井喷
2025年以来，国产人工智能（AI）基础设施建设进入系统化、规模化与自主可控并重的新阶段。其中，超节点方案为国产AI产业加速落地提供了有力支撑。相关资料显示，“超节点”是指通过超大带宽、低延迟的互联技术（如NVLink + NVSwitch），将16张及以上GPU紧密连接，形成一个逻辑上像单台计算机一样协同工作的Scale-Up系统（纵向扩展系统）。目前，NVLink已经迭代至第六代，可为每个GPU提供3.6TB/s的带宽。
据了解，华为是国内较早部署超节点算力集群的厂商之一。2025年4月，华为推出CloudMatrix 384 超节点，搭载384颗昇腾910C AI芯片，目前已规模化服务于互联网、金融、电力、制造等行业。
在A股上市公司方面，中科曙光与海光信息共同构筑了从核心芯片到服务器整机乃至云服务的“国产CPU+整机系统”一体化技术路线。2025年11月，中科曙光正式推出全球首个单机柜支持640卡的超节点产品——scaleX640，海光信息的DCU（深算系列）是scaleX640的核心计算单元。scaleX640算力密度提升20倍，支持MoE万亿参数大模型训练推理场景性能提升30%-40%。2026年3月，中科曙光推出世界首个无线缆箱式超节点scaleX40，单节点集成40张GPU，总算力超过28PFLOPS （FP8精度），HBM总显存超过5TB，访存总带宽超过8TB/s，形成高密度算力单元，满足万亿参数大模型的训练与推理需求。相较于scaleX640，scaleX40 精准适配中小规模训练与推理场景，兼顾高密度算力与灵活扩展能力。
目前，超节点上下游产业链汇聚了众多知名公司。在上游核心器件环节，芯片公司包括海光信息、寒武纪、盛科通信、澜起科技；光互联公司包括中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技；PCB/连接器公司包括沪电股份、深南电路、华丰科技。在中游整机集成环节，核心OEM公司包括中科曙光、浪潮信息、紫光股份、工业富联、华勤技术。在基础设施配套环节，散热厂商包括英维克、高澜股份、申菱环境；电源公司包括科华数据、麦格米特。
据上市公司2025年年报和2026年一季报，超节点产业上游核心器件环节公司实现了全面高速增长，比如寒武纪、华丰科技等公司业绩实现翻倍增长，其中寒武纪2025年业绩增速达555.24%（见表1）。中游整机集成环节公司也在2025年业绩增长基础上，今年一季度业绩呈现增长加速趋势。
以国产算力核心企业中科曙光为例，其2025年年报及2026年一季报显示，公司净利润增速显著回升。2025年，公司归母净利润同比增长13.87%，扣非净利润更是大增33.97%。业务方面，在算力领域，全国首个3万卡级国产AI算力池顺利落地运营，深度支撑国家智算基础设施建设。
服务器龙头浪潮信息的业绩同样印证了行业的高景气度。2025年，公司营业收入同比增长43.25%至1647.82亿元，创下历史新高。更为关键的是，其合同负债和存货双双大幅增长，分别达到195.06亿元和465.08亿元，这清晰地表明下游订单充裕，为未来业绩的持续释放积蓄了强大动能。公司发布的元脑SD200超节点服务器，实现了64路国产AI芯片的高速互联，精准卡位了国产算力“弯道超车”的关键赛道。
今年一季度，超节点概念公司业绩实现翻倍公司达5家，与2025年年度持平。这5家公司分别是寒武纪、中际旭创、华丰科技、紫光股份和工业富联。
利润向整机集成环节流动
值得一提的是，在今年一季度业绩翻倍股中，紫光股份和工业富联均属于超节点概念整机集成环节。这在一定程度上反映出超节点产业链利润向下游扩散，相关公司盈利能力得到重塑。
比如，2025年，紫光股份实现营业收入967.48亿元，同比增长22.43%；实现归母净利润16.86亿元，同比增长7.19%。今年一季度，公司实现营业收入为279.85亿元，同比增长34.61%；实现归母净利润为7.88亿元，同比增长126.06%。
又如，全球最大消费电子ODM（原始设计制造商）华勤技术，2025年，实现营业收入1714.37亿元，同比增长56.02%；实现归母净利润40.54亿元，同比增长38.55%；实现扣非归母净利润32.44亿元，同比增长38.30%。公司营收和业绩均创历史新高，业绩增速创2021年以来最高。
其中，华勤技术数据中心业务增长明显。公司披露，2025年公司计算及数据业务营业收入同比增长51.93%至754.75亿元，占营业总收入的44.02%。其在年报中指出，公司持续坚持 CSP（云服务提供商）与行业客户双轮驱动战略，充分发挥计算及网络节点产品全栈交付优势，通过跨平台的研发设计能力，在各类数据中心产品实现规模、技术与效率的同步领先。在产品品类层面，AI服务器市场份额持续保持行业领先，通用服务器与交换机产品继续保持高速增长，超节点品类发挥先发优势，为数据中心业务持续增长提供有力支撑。
在今年一季度，华勤技术实现营业收入407.46亿元，同比增长16.42%；实现归母净利润10.61亿元，同比增长25.96%。基本每股收益1.04元，同比增长23.81%。
5月7日，华勤技术在上交所上证路演中心召开了2026 年第一季度业绩说明会。公司指出，公司数据业务自去年下半年切换至国产GPU开始，环比每个季度都在增长；2026年一季度收入规模不到100亿元，同比略有下降，第二季度收入规模将会进一步增长；下半年随着超节点的出货，以及全栈式产品出货增长，数据业务将实现高速增长，预计全年增速在30%-50%。产品方面，今年超节点产品将量产交付，预计全年收入可达100亿元以上。“2026年数据业务继续坚持CSP和行业客户双轮驱动，实现超节点规模领先，国产GPU适配领先，加速标品和IDC拓展，实现规模、技术和效率领先。”
和其他厂商相比，华勤技术是行业内极少数同时拥有计算节点和网络节点设计能力的厂家，在整机架构设计、互联设计、供电设计、散热设计上能更好地解决客户的需求。据其介绍，公司具备的优势包括：支持液冷为主到全液冷的散热方案落地；互联互通定位软件确保运维高效性；专用生产治具和上架流程，提升制造直通率和生产效率；大功率供电power shelf设计以及配套的超级电容应用等。“公司在超节点项目上和客户进行了深度的合作开发、适配及测试，量产一代、研发一代、预研一代，通过在超节点产品上的技术优势，助力客户实现AI算力基础设施的高效落地，同时力争实现更高的毛利空间”。
相比超节点整机集成环节业绩逐步兑现，散热、电源等领域业绩表现还尚未得到充分体现。
紫光股份、华勤技术获机构调研
目前，超节点AI算力集群可有效缩短大模型训练周期以及极具性价比地进行大模型推理，因此超节点AI算力集群处于快速升级迭代过程中。随着大模型的使用需求提升，万卡集群正升级到十万卡集群，未来有望推出百万卡集群。
而超节点AI算力集群技术突破以及市场的快速扩张，将令产业链各环节包括芯片、光通信、印制电路板、液冷散热和电源等，迎来多元化的发展机遇。
兴业证券在近期研报中指出，超节点构建加速推动算力系统升级，将持续拉动高性能计算与AI基础设施需求，建议持续关注浪潮信息、中科曙光、紫光股份、神州数码、中国长城。
对于紫光股份，华泰证券在研报中指出，公司2026年一季度归母净利润超出市场预期（约4.5亿元-5亿元），高增长系三重因素共同促进：前期算力重要物料（如存储）等有所囤货；一季度开始公司与HPE开曼的期权金融负债不再产生利息影响（2025年一季度该影响为-0.82亿元）；汇兑影响下财务费用大幅度降低。
华泰证券认为，DeepSeek V4公众号于4月24日明确表示，支持华为昇腾950超节点。“我们认为，在海外GPU供应存在不确定性、国产GPU在性能、量产上不断突破的背景下，超节点有望成为国产算力破局之道，紫光股份作为ICT（信息通信技术）全栈设备商有望受益：1．服务器及机柜方面，公司UniPoD S80000超节点已在多个大型项目的集群部署落地，现全面展开下一代千卡级以上更大规模的超节点研发，公司有望凭借先期积累帮助国产GPU厂商实现未来Scale-up 互联；2．交换机方面，公司发布基于国产关键芯片与核心元器件的800G国芯智算交换机H3C S9825-8C-G，整机国产化率超过95%，并通过工信部进网测试，已形成系列化的国产交换机产品矩阵”。
从机构调研来看，4月以来截至5月8日，多家超节点概念公司获得机构调研。其中，沪电股份、天孚通信、深南电路、紫光股份被调研次数达到或超过3次，海光信息、华勤技术、英维克等5家公司被调研次数达到2次（见表2）。
紫光股份在近期接受中信建投等机构调研时表示，今年以来，公司深度参与了多个智算中心重大项目建设，并持续推进光互联与超节点两大前沿技术方向研发、丰富国产化产品矩阵、加速智能体场景应用落地、完善产业生态体系。
从华勤技术来看，尽管公司被调研次数为2次，但调研机构却达255家。对于华勤技术，中泰证券在近期研报中指出，今年一季度，公司主营业务消费电子、数据中心和创新业务均实现稳健或快速增长。其中，在数据中心业务方面，随着今年下半年公司超节点产品量产，数据中心收入迈上新台阶。“华勤是业内少数同时拥有GPU节点/CPU节点/交换节点的厂商，技术卡位领先的同时与下游客户深度合作，公司超节点产品已于4月小批量出货，预计7月达到第一阶段产能峰值，下半年有望贡献可观业绩增量。”中泰证券预计公司2026年-2028年归母净利润为51.1亿元、63.2亿元、77.8亿元，对应PE估值22倍、18倍、14倍。维持“买入”评级。
（本文已刊发于5月16日《证券市场周刊》。提及个股仅为举例分析，不作为投资建议。）
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