衢州发展收购先导电科告吹：48名股东利益难调，转型硬科技受阻。
来源｜读创财经
编辑｜薛婷阳 责编｜李耿光
5月17日，衢州发展（600208）公告称，公司第十二届董事会第二十七次会议审议通过《关于终止发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的议案》，同意终止本次交易。
公司原计划拟通过发行股份方式购买先导稀材等先导电科48名股东合计持有的先导电科95.4559%股份，同时拟向不超过35名特定投资者发行股票募集配套资金。交易完成后，部分交易对方控制的公司股份比例预计将超过5%。因先导电科股东结构多元，其股东类型涵盖央企、地方国企、民营资本及产业基金等各方主体，各方诉求存在差异，其各股东在交易定价与核心条款上仍存在较大分歧，难以达成共识，其控股股东先导稀材提请公司终止重组。
本次交易涉及48名交易对方，是典型的“多对一”并购模式。在复杂的交易架构中，协调各方利益极具挑战性。尤其是标的公司股东背景差异巨大时，央企、国企可能更关注国有资产保值增值和审批流程，民营资本则更看重交易对价和退出收益，产业基金可能有特定的投资期限要求。
此外，从时间窗口看，自2025年7月停牌以来，交易筹划历时较长。在此期间，市场环境可能发生变化，各方对估值的预期可能也会发生变化，增加了交易的不确定性。
值得注意的是，光智科技（300489）2024年10月就宣布拟收购先导电科100%股份，其复牌后曾连续收获8个“20%”涨停板。但2025年6月27日，光智科技决定终止本次重组事项。终止原因也是“与部分交易对方就部分商业条款未达成一致意见”，说明标的公司本身的交易协调难度较大。
衢州发展表示：“目前公司生产经营情况正常，本次交易终止不会对公司的生产经营和财务状况造成重大不利影响，不存在损害公司及中小股东利益的情形。”
不过，本次交易原本是衢州发展向硬科技实体制造转型的关键举措。公司希望通过收购先导电科（全球ITO靶材龙头企业），形成“科技制造+稳健地产”的双引擎驱动格局。交易终止意味着公司的战略转型计划暂时搁浅。
近年来，衢州发展业绩承压。2021年至2025年，其归属于上市公司股东的净利润连续5年同比下滑，降幅分别为29.31%、16.94%、12.19%、37.74%、74.29%。
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