工程机械行业逐步开启新一轮上行周期
4月挖掘机销量高增，景气复苏势头进一步巩固
工程机械行业具有明显的周期性。2021 年二季度至2024年一季度，国内工程机械市场需求收缩，行业步入调整期，但2025年以来，中国工程机械行业逐步走出长达三年的调整期，行业景气正逐步回升。据中国工程机械工业协会数据，2025年全年挖掘机销售23.5万台，同比增长17%，增速恢复至2021年以来最高水平；其中国内销量11.9万台，出口11.7万台。
进入2026年，复苏势头进一步巩固，2026年一季度挖掘机销售7.33万台，同比增长19.5%，其中国内3.96万台，出口3.38万台。4月挖掘机内外销继续保持快速增长，单月挖掘机销量2.87万台，同比增长29.8%，其中国内1.69万台，出口1.18万台。
图1：挖掘机年度销量及同比增速
时间区间：2008年至2026年3月31日
注：过往历史数据仅供参考，不代表市场运行的所有阶段，也不预示未来表现。
龙头企业集体涨价，盈利能力有望修复
2026年5月以来，工程机械三大主机厂三一重工、徐工机械、柳工纷纷发布挖掘机涨价函。三一重机宣布自5月15日起挖掘机价格上调5%；徐工挖机宣布6月1日起挖掘机价格上调3%~5%；柳工宣布5月20日起对挖掘机全系列产品价格上调5%。工程机械价格内卷松动，标志着行业竞争逻辑正从价格战向价值竞争转变。
表1：2026年工程机械龙头企业涨价情况汇总
各企业官网
注：上市公司相关公开信息仅作行业分析，不构成投资建议。
涨价的核心驱动力来自三方面：一是原材料成本持续上行，钢材、液压件等核心零部件价格上涨挤压利润空间；二是国内销量回暖、出口高增，终端需求景气度回升赋予企业议价能力；三是经过三年调整期，行业产能利用率提升，供需格局改善。
从传导效果看，本轮涨价覆盖挖掘机全产品线，且头部企业步调一致，显示行业协同性增强，成本向终端的传导能力明显提升。过去几年，工程机械行业深陷价格战泥潭，企业以牺牲利润换取市占率。随着涨价落地，行业竞争重心从“低价抢量”转向“技术+服务+品牌”的综合价值竞争。头部企业凭借电动化、智能化产品的差异化优势，以及在海外市场的品牌溢价，更容易在价值竞争中获得定价权。若本轮需求回暖配合涨价持续，2026年下半年至2027年头部企业盈利能力有望进入修复通道。
大型基建项目持续推进，内需支撑稳固
大型基建项目持续推进
2025年7月，雅江水电站项目开工建设，计划工程总投资额约1.2万亿元；此外，六大人工大运河、新藏铁路、沿江高铁、30万公里农村公路建设等项目也在积极推进。今年是“十五五”开局之年，重大基建仍是“十五五”开局的重要抓手，基建投资逆周期调节作用凸显，大型基建项目的有序开工将有力带动未来工程机械国内市场需求。
2026年政府工作报告提出拟发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重”建设、“两新”工作；同时安排地方政府专项债券4.4万亿元，重点支持重大项目建设等，为基建投资提供资金保障。2026年第一批“两重”建设项目清单已下达，安排超1700亿元超长期特别国债，涉及核聚变升级、机场扩建、高标准农田等。政策资金加快向实物工作量转化，基建投资已从政策预期转入项目落地阶段。
设备更新替换周期开启
工程机械行业具有明显的周期性特征，工程机械上一轮销售高峰期在2016-2021年，国内工程机械保有量已超900万台，按照8-10年的更新周期测算，2025-2026年正逐步进入集中更换期，根据光大证券的测算，国内工程机械2026年及后续几年存在复合30%左右的替换量增长，有望对未来挖掘机销量形成有力支持。此外，大规模设备更新政策及环保政策趋严推动行业更新加快，政策对老旧设备更新的推动也在明显增强。一方面，大规模设备更新政策提供资金强力支撑，推动大规模、批量性工程机械老旧设备淘汰；另一方面，在国家“双碳”战略目标引领下和环保政策趋严的背景下，工程机械行业逐步淘汰高能耗低效率的设备，并大力发展纯电动和混合动力等多种新能源产品，加速老旧设备退出。
表2：环保标准升级和淘汰更新补贴政策汇总
产品竞争力获国际认可，出海持续加速
海外销量持续高增
海外市场已成为中国工程机械行业增长的核心引擎之一，也是本轮复苏与过往周期最大的结构性差异。2025年挖掘机出口11.7万台，同比增长16.1%；2026年一季度出口3.38万台，同比增长36.1%，增速领先内销近28个百分点。
根据Mordor Intelligence的最新数据，全球工程机械市场在2025年市场规模达2189亿美元，预计2026年将进一步增长至2397亿美元，未来有望持续稳健增长。全球基础设施建设投资、城镇化率不断提升、矿业资本开支上扬以及设备更新替换需求仍是支撑行业稳健增长的核心力量，为中国工程机械企业出海提供了广阔的增量空间。尤其是矿山机械方向，随着全球能源转型加速，锂、铜、镍等关键矿产需求激增，大型露天矿山对运输设备的需求水涨船高，矿山机械行业景气度持续提升，矿机公司营收、订单延续高位水平，有望成为未来工程机械公司的重要增长来源。中国企业在东南亚、中东、非洲、拉美等地区的工业化与城镇化进程中深度参与，矿山机械、基建设备的出口持续放量。
图2：2026年全球工程机械市场有望持续复苏
产品竞争力不断提升
近年来，国产龙头海外业务快速增长，海外收入占比不断提升，且海外业务盈利水平逐步超过国内，带动整体盈利能力提升。从全球竞争格局看，Yellow Table2026（2026全球工程机械制造商50强榜单）显示，中国共有13家企业跻身50强，成为上榜企业数量最多的国家。销售额总额达到488.62亿美元，在50强总销售额中占比达约20.4%，徐工、三一分别跻身全球第三、第六，中联重科、柳工位列全球前二十。国内龙头相较卡特彼勒、小松等国际巨头仍有提升空间，但增长趋势明确。国产品牌渠道建设逐步完善，产品竞争力持续增强，海外制造基地遍布全球，国产龙头实现由“产品出海”向“产能出海”转型。受益于高性价比和优质售后，国产设备全球渗透率逐步提升，中国企业在全球Top50中的份额有望进一步迈进。
图3：2026全球工程机械制造商50强榜单各国家企业数量
Yellow Table2026（2026全球工程机械制造商50强榜单）
注：上市公司相关公开信息仅作行业分析，不构成投资建议。
产品变革：电动化与智能化提速
电动化、智能化有望引领工程机械行业新一轮结构性增长
《机械行业稳增长工作方案（2025-2026 年）》行业纲领，为行业提供了明确的增长指引，鼓励通过淘汰老旧设备，进行绿色化、智能化改造。在政策与市场驱动下，智能化改造（如无人驾驶、智能开采）与绿色转型（如电动化设备）是核心升级方向，电动化、智能化是未来工程机械行业的发展趋势，是行业高质量发展的重要一环。国内全面推进产品电动化开发及核心技术研究，致力于打造高品质、低电耗、高体验的电动化产品。电动设备的零排放、低噪音、智能化的优势，正在被市场验证，电动化已成为全球工程机械行业发展的必然趋势，也是中国工程机械企业实现换道超车的重要机遇。
电动化渗透率快速提升、智能化从概念走向应用
2026年以来，电动装载机市场呈现加速爆发态势，电动装载机的技术成熟度和经济性持续改善。1-4月国内电动装载机累计销量达14,854台，4月单月国内电动装载机销量5,273台，渗透率突破62.7%，意味着国内市场每卖出三台装载机，就有两台是电动产品。电动挖掘机尚处早期，4月当月电动挖掘机销量达27台（国内11台、出口16台），虽然目前电动挖掘机整体渗透率仍较低，2026年1-4月仅为0.17%，但增长势头明确，随着电池成本下降和续航技术突破，中长期渗透率提升空间较大，且在当下油价大幅上涨的背景下，有望加速这一进程。
人工智能技术加速渗透实体经济，工程机械作为装备制造领域的核心板块，迎来了全方位智能化转型。无人驾驶矿用车、远程遥控挖掘机、5G智能起重机等智能化产品开始小批量出口，应用于澳大利亚、加拿大等国的智慧矿山。未来，无人工程机械有望在矿山、港口、基建等场景批量上岗，智能化不仅提升产品附加值，也在重塑企业的商业模式，从卖设备转向“设备+服务+数据”的综合解决方案。
总结
工程机械行业或已确立新一轮上行周期，2026年全年有望延续复苏态势。挖掘机、装载机多品类销量同步高增长，龙头企业集体提价打破价格战格局，行业由价格竞争转向价值竞争，量利齐升可期。
内需回暖、出海加速等多重利好共振，行业增长逻辑正加速兑现。国内基建项目的积极推进以及设备更新周期支撑内需复苏；海外市场则成为中国工程机械增长核心引擎，东南亚、中东、非洲等海外市场基建需求活跃，全球市占率仍有显著提升空间。此外，电动化转型加速，智能化升级持续推进，加速老旧产品淘汰，同时进一步增强了中国工程机械产品的国际竞争力。短期看，内需更新与海外扩张的双轮驱动为行业提供了确定性；中长期看，电动化、智能化、全球化是中国工程机械从“规模领先”迈向“价值领先”的必经之路。
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