核心要点
- 华尔街避险 AI 投资风潮渐盛，与家族办公室布局传统实体经济资产的思路不谋而合。
- 汽车经销商、渔业虽不如风头正劲的人工智能初创企业抢眼，却具备经营稳定、现金流充沛的特质，深受家族办公室青睐。
- 泽尔家族旗下 EGI 集团总裁马克・索蒂尔向美国消费者新闻与商业频道（CNBC）解读，这家私募投资机构为何全力押注传统实体经济企业。
美国东海岸渔场养殖围网航拍画面已故亿万富豪山姆・泽尔家族旗下的股权集团投资公司（EGI），手握约翰迪尔农机经销业务、蓝鳍金枪鱼渔业，以及一座连接圣地亚哥与蒂华纳国际机场的人行天桥资产。
EGI 总裁马克・索蒂尔表示，这些看似毫无关联的资产组合，有着共同核心逻辑：聚焦传统实体经济，受人工智能及其他科技浪潮的颠覆冲击更小。
“我们的资金投资周期比大多数私募股权机构更长。如果以 10 年、12 年的长远视角布局，首先要挑选能长久存续的行业企业。” 他称，“这也是我们避开部分科技赛道和初创公司的原因。并非不看好这类资产，而是软件行业未来十年的发展走向，根本难以预判。”
今年早些时候，华尔街兴起避险 AI投资潮流，被称作HALO 策略—— 重资产、低迭代淘汰风险。索蒂尔指出，家族办公室在私募市场早已践行这套逻辑：以世代传承为投资目标，格外看重传统实体经济带来的稳定现金流。同时，经济不确定性与税制改革，也进一步提升了这类重资产企业的投资吸引力。
索蒂尔认为，重资产行业往往让追求 3 至 7 年快进快出的传统私募机构望而却步，反而给家族办公室创造了折价收购的良机。
“市场都追捧轻资产模式，但我想说，既然要为轻资产支付溢价，那所谓优势究竟在哪？” 他表示。
美国新版税收法案延续了额外折旧优惠政策，为这类实体企业持有者带来重大利好：企业购置机械设备、车辆等符合条件的资产，可在投入使用首年全额抵扣成本。
瑞银高端规划部门税务策略负责人布莱恩・汉斯表示：“这项政策带来实质性税收利好，影响十分显著。如今家族办公室做投资，都会提前主动税务规划，核算税后回报率，并以此作为投资决策的重要依据。”
汉斯补充，若属于主动经营性投资，资产折旧额度还可抵扣股票等其他主动投资的应税收入；对于持有大量增值股票资产的富豪家族而言，这项优惠价值极高。
斯蒂芬斯投行汽车经销业务主管乔・莫厄里表示，汽车及设备经销行业能充分享受额外折旧政策红利，同时具备稳定现金流等家族投资看重的核心条件。
“逻辑很简单：他们偏爱具备税收优惠的稳定收入来源。” 莫厄里说。
他提到，尽管通胀及经济波动会抑制民众购车、购设备的消费能力，但配件维修服务需求具备强韧性，且利润率居高不下。
“这类消费不是锦上添花，而是刚需。人们总要通勤上班、接送孩子，需求不会消失。”
实体行业的天然壁垒
索蒂尔称，传统实体经济并非完全不受行业颠覆，但往往拥有地理壁垒，能天然限制同业竞争。
例如 EGI 持有的约翰迪尔、肯沃斯品牌经销权，受加盟授权协议保护，周边不会出现同品牌竞争对手。
而公司在下加利福尼亚州的蓝鳍金枪鱼养殖及捕捞业务，因渔业捕捞配额限制，行业准入门槛极高。
不同于传统私募机构面临资金投放时限压力，背靠家族资本的 EGI 无需急于投出资金，年均仅完成 1 至 2 笔交易。如今不少企业主受关税、通胀等因素承压，主动找上门寻求出售合作。
“市场弥漫的不确定性，反倒意外成了我们的投资机遇。” 索蒂尔表示。
他还看好农业赛道：当前农场经营普遍承压，化肥、燃油成本持续上涨，但 EGI 具备长期持有等待回报的耐心。
“市场对农业赛道普遍观望，恰恰是我们入场收购的最佳时机。哪怕前两三年无法兑现增值也无妨，只要长期价值确定，我们就耗得起时间。”
责任编辑：郭明煜
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