【摘要】五一节后短暂反弹的玻璃，很快再次坠入阴跌通道。主力合约FG2609盘中一度逼近1040元/吨，近月合约甚至创出新低。下游订单“青黄不接”，南方梅雨又即将来临，然而，行业已全面亏损，日熔量处于低位，本周库存出现边际去化。玻璃究竟是继续向下破位，还是会在成本与冷修预期下酝酿反转？
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短暂反弹后，玻璃期价持续承压运行
五一假期后，玻璃在短暂反弹后持续承压运行，期价重心持续下移，近月合约（FG2606、FG2607）甚至创出新低。今日（5月14日），玻璃主力合约FG2609期价盘中一度跌近2%，期价触及1040元/吨附近。为何玻璃期价持续承压？后市又将如何运行？
库存高压：去库之路道阻且长
库存问题是当前玻璃期价承压最直接、最显性的压制力量。
“五一”假期期间，中下游普遍放假，玻璃企业出货节奏明显放缓，导致行业库存大幅攀升。据Mysteel数据，截至5月7日，全国浮法玻璃样本企业总库存高达7827.1万重箱，环比增加219万重箱，增幅达2.88%，创下3月份以来新高。不过，最新一期库存数据出现了一定的边际改善。5月14日最新数据显示，截至当日，全国浮法玻璃样本企业总库存为7641.11万重箱，环比下降185.99万重箱，降幅2.38%，但同比仍增加12.23%。周内华北地区整体出货尚可，周初产销率普遍较高，后续略有减缓，中下游刚需采购为主，企业出货情况不一，降库居多，区域库存环比下降；华中市场中下游刚需拿货，叠加部分中游适量补库，部分企业局部时日出货有所好转。
尽管本周出现了去库信号，但库存的绝对水平仍然处于高位。5月7日库存环比大增是节后数据滞后反映的结果，而5月14日的降库更多是节后补库需求释放的体现，其持续性仍待观察。整体而言，“高库存”这一核心矛盾并未得到根本性扭转。
需求乏力：青黄不接的现实困境
高库存之所以难以消化，根本原因在于需求的持续偏弱。
进入二季度，浮法玻璃终端需求始终缺乏起色，并未迎来传统意义上的季节性修复。下游加工厂接单乏力，重点工程项目下单节奏迟缓，叠加前期在手订单逐步交付收尾，4-5月行业订单呈现“青黄不接”的格局，刚需支撑明显不足。从深加工企业的情况来看，终端订单依然偏弱，开工率处于同期低位，采购需求以刚需补货为主。
从近期产销率的表现来看，下游补库力度有限且持续性不强。更值得关注的是，南方梅雨季节即将到来，将进一步抑制短期需求的释放，施工条件受限叠加终端观望情绪加重，价格上行空间因此受限。
供应端：产能缩减与复产预期之间的博弈
供应端的情况则相对复杂。
一方面，浮法玻璃行业供给端确实处于收缩通道。截至5月14日当周，浮法玻璃开工率为69.58%，环比增加0.15个百分点，同比下降5.42个百分点，仍处于偏低水平。
但另一方面，产能的边际变化正在悄然转向。二季度以来，行业产能已由减转增。Mysteel数据显示，截至5月13日，全国浮法玻璃日熔量为14.51万吨，较4月初（14.25万吨）增加2600吨。而5-6月预计仍有3-5条产线计划点火复产，进一步加码供给。这种“供给绝对水平在低位、边际方向在逆转”的组合，构成了对市场预期的持续压制。
行业亏损：成本支撑与冷修预期的双刃剑
如果说供给和需求决定了价格的趋势方向，那么成本与利润则提供了价格运行的边界。
当前，浮法玻璃行业已陷入全面亏损。Mysteel数据显示，截至5月14日，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润为-132.8元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润为-14.88元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润为-147.47元/吨。进入二季度后，成本抬升叠加售价走弱，行业亏损幅度大幅扩大，仅煤制气工艺勉强维持微亏。
亏损状态的持续存在，既构成了价格下方的重要支撑，也隐含了潜在的供给收缩机制——当行业长期亏损无法改善时，企业冷修的意愿将随之增强，从而形成对供给端的内生约束。
后市展望与策略建议
综合来看，当前玻璃期价运行在“上有库存高企与需求疲弱压制、下有成本支撑与低估值兜底”的区间框架中。短期来看，高库存格局难以在短时间内得到有效化解，而需求侧缺乏有力的提振因素，加之5-6月产线点火的增量预期持续施压，期价短期仍面临较大的上行阻力。
但与此同时，也需看到边际上的积极信号正在累积：行业最新库存数据出现2.38%的环比降幅，表明节后补库需求有所释放；开工率与日熔量已降至近年来偏低水平，供给端并非无所约束；行业全面亏损的状态下，期价继续深跌将面临较强的成本支撑和潜在的冷修驱动。
方向上，预计玻璃期货短期将延续低位震荡格局，FG2609合约在1000—1100元/吨区间内反复博弈的概率较大。建议交易者以观望为主，在震荡区间内保持灵活应对，不宜过度追空。后续需重点关注以下变量：一是企业库存变动趋势能否延续去化；二是5-6月产线点火的兑现进度及是否存在计划外冷修；三是梅雨季节对终端施工需求的实际压制程度；四是房地产竣工端数据是否出现边际改善迹象。这些因素中的任何一项出现超预期变化，都可能成为打破当前弱平衡格局的催化因素。
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制作时间：2026年5月14日
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