金吾财讯|信达证券发布研报指，泡泡玛特(09992)2026年第一季度经营数据显示，整体收入同比增长75%-80%。分地区看，中国地区收入同比增100%-105%，增速领先；亚太地区同比增25%-30%；美洲地区同比增55%-60%；欧洲及其他地区同比增60%-65%。其中中国地区线下/线上渠道收入分别同比增75%-80%/150%-155%。

　　 IP方面，4月新品总数超60个，推新数量环比大幅增加，IP分布侧重MOLLY、THE MONSTERS、星星人，同时DIMOO、SKULLPANDA及外部IP(蜡笔小新、海绵宝宝、玩具总动员)亦有新品推出。大多数新品仍处售罄状态，MOLLY二十周年相关系列、THE MONSTERS×FIFA系列市场影响力可观，星星人系列所有新品均售罄，体现强劲势能。

　　多元化业务加速推进：公司与索尼影业联合开发THE MONSTERS(LABUBU)真人动画电影；推出首个家电产品THE MONSTERS生活家系列冷藏箱，于4月30日开售，两个款式各限量999台；旗下甜品品牌POP BAKERY首家直营门店计划落地秦皇岛阿那亚。研报认为，通过甜品、家电、影视、动画等路径丰富IP文化，为消费者打造跨媒介IP内容生态是头部IP发展必经之路，看好泡泡玛特在本土潮玩公司中的领先优势。

　　盈利预测方面，预计2026-2028年归母净利润分别为150.5/181.0/217.5亿元人民币，对应PE分别为12.8倍/10.7倍/8.9倍，维持“买入”评级。

　　风险提示包括行业竞争加剧、IP开发不及预期、新市场拓展不及预期。

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