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　　来源：东方财富研究中心

　　算力需求激增，叠加高端GPU供给持续偏紧，算力租赁行业迎来量价齐升、利润兑现的高景气周期。

　　多家机构测算，高端GPU供给瓶颈至少将持续至2027年，这意味着算力租赁服务商的议价对冲能力将长期维持高位。甚至有机构直言，算力租赁是当前AI产业链确定性较强的核心赛道。

　　AI云巨头Nebius营收激增约7倍

　　5月13日，欧洲AI云服务公司Nebius公布一季度业绩。

　　数据显示，Nebius第一季度营收同比增长684%至3.99亿美元，高于市场预期的3.714亿美元；调整后EBITDA为1.295亿美元，较去年同期的亏损5370万美元大幅扭亏；GAAP每股收益为2.11美元，市场预期为每股亏损0.70美元。同时，公司将2026年资本支出指引上调至200亿-250亿美元之间。

　　受上述强劲财报刺激，Nebius美股大涨15.72%，今年以来累计涨幅高达147.62%。

　　Nebius脱胎于俄罗斯互联网巨头Yandex，主要为企业提供GPU算力租赁、模型训练及推理解决方案。今年3月，Nebius获英伟达20亿美元投资，双方将合作设计与部署大型AI数据中心，该公司还与Meta签署5年高达270亿美元的AI基础设施供应协议。

　　值得注意的是，在A股市场上，布局算力租赁赛道的上市公司业绩也普遍高增。

　　一季报显示，利通电子实现净利2.71亿元，同比暴增逾8倍；协创数据净利达7.50亿元，同比大增343%；弘信电子、安诺其、美利云业绩均显著增长；宏景科技亦取得四成净利增长。

　　在业内人士看来，一季度算力租赁板块的业绩爆发，主要源于两方面因素：一是需求端经历了从模型训练到推理应用的结构性突变，二是供给端受到高端GPU的供给约束，供需缺口推动行业进入量价齐升的强景气周期。

　　芝商所将推出算力期货

　　与此同时，在算力金融化方面，近来也有大消息传出。

　　当地时间5月12日，芝加哥商品交易所集团（CME Group）及GPU市场情报和基准数据供应商Silicon Data宣布，将合作推出算力期货市场，目前正在等待监管部门的审查。

　　声明称，新期货合约将基于Silicon Data编制的指数构建，该指数是全球首个针对按需租赁GPU费率的每日基准指标。新的期货合约将帮助交易员、金融机构、人工智能构建者和云服务提供商管理波动性和价格风险。目前预计合约类型为现金结算期货，无实物交割。

　　“作为数字经济的支柱，算力是21世纪的新石油。”CME首席执行官特里·达菲表示，每一个训练好的人工智能模型、每一笔清算交易以及每一个字节的数据处理都依赖于算力，算力本身正迅速成为一个新兴的资产类别。

　　分析人士指出，CME计划推出算力期货，标志着AI基础设施正式进入金融资本时代。算力资源走向全球大宗商品市场，将深刻重塑AI产业的成本结构、投资逻辑和全球竞争格局。

　　算力租赁市场高景气有望持续

　　今年以来，国内外多款大模型接连上新、AI智能体快速普及，带动算力市场持续升温。到今年3月份，我国日均词元调用量已突破140万亿，两年增长超千倍。

　　SemiAnalysis数据显示，海外英伟达H100一年期GPU租赁合同价格，已从2025年10月的每GPU每小时1.70美元，涨至2026年3月的每GPU每小时2.35美元，涨幅近40%。

　　国内方面，据中国信通院数据，2026年一季度国内算力租赁市场规模达680亿元，同比增长62%。赛迪研究院电子所先进计算研究室副主任徐子凡指出，当前算力租赁行业处于高景气、结构性紧缺的阶段，2026年市场规模预计将达2600亿元，高端GPU出租率将超过90%。

　　“算力服务提价趋势已现，同时国内算力需求持续扩张，硬件供需较为紧张，而算力租赁具备灵活度，能有效降低需求方的前期投入。”西部证券最新研报指出，预计大厂资本开支将进一步转化为算力租赁企业业绩，带动算力租赁市场景气持续。

　　在东吴证券看来，当前算力紧缺程度较高，算力租赁厂商的行业议价权有望提升，其业务模式正从单纯的裸算力出租升级为模型服务或Token分成模式，即从“卖算力”转向“卖Token”。这一转变有望大幅提升算力租赁公司的盈利能力，推动其估值体系从PE向PS切换。

　　国海证券也认为，AI推理拐点已至，算力租赁进入量价齐升高景气周期，是当前AI产业链确定性较强的核心赛道，建议关注算力租赁/云计算、超节点、服务器组件、数据中心等环节。

　　多只概念股本月获资金青睐

　　据东方财富“热点题材”梳理，目前A股市场有近30股涉及算力租赁概念，合计总市值超5000亿元，协创数据以1458.50亿元体量居首，宏景科技、利通电子、东方国信（维权）等5股市值均超200亿元。

　　年初至今，约七成算力租赁概念股录得股价上涨，利通电子暴涨约5.5倍居首，宏景科技亦大涨411%，协创数据、电光科技（维权）、平治信息、美利云股价均已翻倍。

　　进入5月份，除了宇信科技、设计总院小幅下挫2%，其余算力租赁概念股股价均走高，其中，平治信息大涨42%，大位科技、南威软件、东方国信涨超三成，三人行、亿田智能、艾可蓝月内涨幅均在20%以上。

　　从资金角度看，5月以来，共有14只算力租赁概念股获得超千万元融资净买入，大位科技获杠杆资金加仓2.29亿元，美利云、弘信电子均获超1.6亿元抢筹，安诺其、协创数据、东华软件等4股融资净买额均在5000万元以上。

责任编辑：石秀珍 SF183

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