黄金行情回顾及主要观点：
上周伦敦现货黄金收于4，539美元/盎司（周环比-3.7%），国内AU9999黄金收于1，006元/克（周环比-2.9%）。
上周美债市场遭遇全线抛售，各期限收益率强劲上行，对金价形成较大压制。截至5月15日当周，30年期美债收益率突破5%的心理关口，10年期美债收益率自2025年6月以来首次站上4.5%，对政策敏感度最高的2年期收益率也攀升至4%上方，为11个月新高。美债收益率可以看做持有黄金的机会成本，因此美债收益率上升对导致了金价上周的下跌。
美债收益上行的核心催化来源于美国通胀数据全面超预期。5月12日公布的数据显示，美国4月CPI同比上涨3.8%，高于市场预期的3.7%，创2023年5月以来新高；核心CPI同比上涨2.8%，同样超出预期的2.7%。次日公布的PPI数据更为强劲，4月PPI同比飙升6.0%，远超市场预期的4.8%，创2022年12月以来最大涨幅；核心PPI同比攀升5.2%。两份超预期的通胀报告叠加后，市场对美联储年底前加息的预期概率已升至40%以上。
但细究通胀各个分项，跳涨的基本都是食品、油价等受到中东局势一次性扰动的分项，住房分项的反弹则源于去年政府关门导致的数据扭曲，其余分项大多仍呈现下行趋势。因此，在工资通胀回落、就业软数据降温，以及沃什上台的背景下，下半年美联储或仍有超预期降息的空间。
展望后市，支撑黄金中长期走势的因素并未动摇：全球“去美元化”趋势下，以中国、波兰为代表的新兴市场央行购金需求持续释放，一季度全球央行净购金244吨；美国财政赤字高企、债务利息超过军费，美元信用面临长期侵蚀；黄金作为对冲“国际秩序碎片化风险”与“主权信用货币风险”的战略资产，在投资组合中分散风险的配置价值依然稳固。
未来一周黄金投资重点关注的信号：（1）中东局势进展及油价变动；（2）日、欧等经济体通胀变动。
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人民币计价黄金与国际金价走势比较：
数据来源：Wind，华安基金，截至2026/5/15风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。黄金股票ETF为股票型基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，具有与标的指数相似的风险收益特征。黄金股票ETF可投资港股通标的股票，将面临汇率风险和港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金管理公司不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。
责任编辑：石秀珍 SF183
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