5月14日，央行发布的4月金融统计数据报告显示，今年前四个月，人民币贷款增加8.59万亿元。而今年一季度人民币贷款增加8.6万亿元。这意味着4月单月人民币贷款净减少约100亿元。

　　业内专家指出，贷款总量下降是季节性回落，结构则呈现“企业稳、住户弱”。同时，目前我国贷款总量已经很大，增速有所放缓是自然现象，需要以成熟心态客观看待。当前，我国高质量发展趋势下，经济结构、融资结构深刻转型，贷款增长较以前放缓或将成为常态。

　　企业信贷季节性回落，直融保持较好增长

　　根据央行数据，4月企业部门贷款增加3900亿元，同比少增2200亿元；其中短期与中长期贷款均缩量超4000亿元。与此同时，4月企业直融大幅增加5355亿元，同比明显多增2624亿元。

　　对于4月人民币信贷规模回落，多位行业专家认为，这主要是由于季节因素。事实上，4月是传统信贷的“小月”，在银行一季度确保“开门红”之后，4月信贷需求通常会出现一定的下降。

　　“企业倾向于选择更低成本的直融产品，资本市场服务实体经济效能持续提升。”中国首席经济学家论坛理事长、国际金融研究院院长连平指出，近年来，我国信贷增量虽有下降，但其中部分贷款已被替换成更低成本的债券类负债，从而形成了较大规模的社融增长。

　　央行数据显示，今年前四个月社融口径下的直融占比回升至39.8%，较1-3月有明显回升，金融结构在不断优化。

　　事实上，企业债券增长有力，对贷款的替代作用明显。近年来科创领域融资政策机制不断完善，加上近段时间债券融资利率处于低位，企业通过债券市场发行科创债、产业债等品种进行融资的意愿和动力较强。

　　根据央行数据，今年前四个月，社融增量中企业债券余额35.52万亿元，同比增长8.3%。

　　“除了银行贷款以外，债券融资也是实体经济从金融领域获取资金支持的重要渠道。”有业内专家指出，“十五五”规划明确提出要稳步提高直接融资比重，未来债券市场等多元化渠道对市场主体的支持作用还将继续加强，对贷款增长产生持续的替代效应。贷款和债券都是实体经济融资的重要渠道，可以加总起来观察。

　　此外，当前我国信贷投放的结构不断优化，多个重点领域增长动能有所加快。根据央行数据，3月末，普惠小微贷款余额同比增长10.3%，科技贷款余额同比增长13.7%，绿色贷款同比增长17.6%，均快于全部贷款增速。

　　业内专家分析称，金融机构抓住政策契机，创新推出适配企业需求的信贷产品，在有效降低企业融资成本的同时，也在积极支持企业转型升级，为业务发展创造更加广阔的成长空间。

　　前四个月住户贷款减少4902亿元，债务负担有所减轻

　　根据央行数据，今年前四个月，住户贷款减少4902亿元，其中，短期贷款减少6102亿元，中长期贷款增加1199亿元。而4月单月，住户贷款减少7869亿元，同比多减2653亿元。其中，居民短贷和居民中长期贷款同比分别多减443亿元和2177亿元。

　　东方金诚宏观首席分析师王青表示，当前居民加杠杆意愿偏弱，主要仍受房地产市场持续调整影响，同时，居民消费意愿不足，特别是4月汽车销量同比下滑幅度加大，以及个体经营活动复苏乏力等因素，也在压制居民消费贷和经营贷需求。

　　不过，另有专家指出，个人贷款增速回落、居民杠杆率稳步下降，是居民部门自主降低债务负担、改善资产负债表的一个自然过程。近年来房地产市场深度调整在一定程度上影响了居民信用扩张意愿，很多家庭由过去“加杠杆”逐步转向“去杠杆”，债务负担明显减轻。

　　事实上，2024年以来，个人贷款增长有所放缓，带动居民部门杠杆率持续下行，从2024年一季度的62.3%降至2026年一季度的59.0%。

　　“居民部门主动修复资产负债表，有利于为经济持续企稳回暖打下坚实基础。”上述专家指出，随着债务压力和付息支出下降，可用于自主支配的居民收入将有所回升，这不仅有助于增强家庭应对意外冲击的韧性，也能够促进提升居民消费能力和意愿，有利于更好发挥消费对经济增长的主引擎和稳定器作用，助力畅通经济循环。

　　信贷增长告别“高增长、扩规模”路径 未来放缓或将成为常态

　　对于信贷增长明显放缓，业内专家指出，目前我国贷款总量已经很大，增速有所放缓是自然现象，需要以成熟心态客观看待。

　　在经历过去几十年较高速度增长后，我国贷款存量已超过280万亿元，规模已经很高，在此基础上贷款增速有所下降是自然的，也是与我国经济从高速增长转向高质量发展的进程相一致的。同时，存量贷款在支持经济发展上会持续发挥作用，盘活存量贷款和新增贷款对经济增长的意义本质上是相同的。

　　在经济结构转向更为轻型的过程中，会伴随贷款需求减少。随着我国经济从以传统的房地产、基础设施建设等重资产行业为主，向轻资产、科技型、服务业加快发展转型，整体上的资金密集程度和依赖度降低，经济增长更加轻盈，更多依靠技术进步和全要素生产率的提高，同时贷款到期收回和新发放的滚动频率更快，经营主体的贷款需求天然会有所减少。

　　专家指出，融资结构转变是另一个重要影响因素，近年来直接融资加速发展，社会融资结构发生显著变化，也不宜再过度关注贷款这个单一融资渠道。

　　央行数据显示，信贷增速下降，社融增速则相对平稳。目前我国社会融资规模存量已达456.89万亿元，同比增长7.8%，融资总量继续保持合理增长，只不过结构上有增有减，直接融资加速发展会伴随着对贷款的需求有所减少。

　　“近些年来，我国社会融资规模增量中，贷款占比持续降低，债券融资、股权融资占比明显提升，总体支持仍然保持有力。”上述专家指出，实体经济融资渠道更为多元后，企业获取资金的方式相较过去而言大为丰富，不少优质企业可以通过债券、股权、基金等获得融资，甚至内源融资也能获得充沛积累，这些都会带来对贷款这一渠道的需求有所减少。

　　此外，专家表示，我国贷款增长可能已经告别了早些年“高增长、扩规模”的路径，增速较之前放缓或将成为常态。这不是经济增长乏力，也不是金融支持疲弱，恰恰是经济高质量发展、金融体系丰富多元在贷款这个单一融资渠道上的生动体现。

责任编辑：王馨茹

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