（来源：荷马财经）

如果三年前有人告诉你，那家三年累计血亏超300亿元的国产存储厂，会在2026年春天日赚4个亿，你大概率觉得他在做梦。

但长鑫存储最新更新的招股书，把这个“梦”写成了白纸黑字的现实。

2026年一季度，长鑫存储实现营业收入508亿元，同比增长719.13%；净利润330.12亿元，归属于母公司所有者的净利润247.62亿元，扣除非经常性损益后归母净利润263.41亿元。按归母净利润计算，公司相当于日赚2.75亿元，约2.8亿元。更惊人的是，这一单季度盈利规模，直接将公司此前近十年的累计亏损366.5亿元一笔勾销。

在全球DRAM厂商的牌桌上，长鑫存储一季度归母净利润已位列第四，仅次于三星电子（约2150亿元）、SK海力士（约1837亿元）和美光科技（约939亿元）。

这家曾经在国际巨头夹缝中艰难求生的国产厂商，第一次以盈利规模坐到了与全球顶尖玩家同一排的位置。

超级周期的“泼天富贵”

业绩爆发的底层逻辑并不复杂——DRAM行业正在经历一轮史无前例的超级涨价周期。

长鑫存储在招股书中直言，受全球算力需求持续增长、主要厂商产能调配等因素影响，全球DRAM产品供不应求，价格自2025年下半年以来持续大幅上涨。国家发改委价格监测中心今年2月底发文指出，2025年9月至2026年2月，受需求“爆发式”增长、产能“断崖式”紧缺影响，存储芯片价格持续上涨，今年1月DRAM和NAND闪存价格均创2016年有数据以来最高纪录。

TrendForce集邦咨询的数据更为直观：2026年第一季度DRAM合约价环比涨幅被上修至93%至98%，第二季度仍维持58%至60%的涨幅预期。在这样的价格风暴中，拥有产能就意味着拥有印钞机。

长鑫存储的产能释放恰逢其时。公司在合肥、北京两地拥有3座12英寸DRAM晶圆厂，产能规模位居中国第一、全球第四，2025年底月产能已达30万片。据国盛证券及TrendForce预测，2026年末公司月产能预计攀升至30万片左右。更关键的是，其一季度净利润330.12亿元，已是2025年全年净利润18.75亿元的17.6倍。

从“国产替代”到“全球牌桌”

横向对比更能看清这次业绩跃迁的分量。

2026年一季度，长鑫存储营收508亿元，是中芯国际同期176.17亿元的近三倍；归母净利润247.62亿元，远超目前科创板“盈利王”佰维存储的28.99亿元。在全部A股中，其单季度盈利规模已跻身前五，仅次于中国石油、中国海油、中国移动和贵州茅台。

但这并不意味着长鑫存储已经可以高枕无忧。Omdia及国盛证券研报显示，三星电子、SK海力士、美光科技三家仍合计占据全球DRAM市场约90%的份额，长鑫科技2025年四季度市占率约7.67%。在代表下一代技术的高带宽内存（HBM）领域，SK海力士一家就占据全球过半份额，长鑫存储的HBM产线预计要到2026年底才开始投产。

换言之，长鑫存储此轮盈利爆发，更多是行业Beta红利与产能释放共振的结果，而非技术溢价主导。当DRAM价格周期转向，真正的考验才会到来。

科创板史上第二大IPO重启

资本市场已经嗅到了风向。

5月17日，长鑫存储更新科创板IPO招股书并恢复上市审核，拟募资295亿元，仅次于中芯国际的532亿元，有望成为科创板开板以来募资规模第二大IPO项目。募资将投向存储器晶圆制造量产线技术升级改造（75亿元）、DRAM技术升级（130亿元）及前瞻技术研发（90亿元）。

市场对其估值预期已飙至2万亿元以上。其背后股东阵容堪称豪华：大基金二期持股8.73%，阿里云计算（3.85%）与阿里网络（1.12%）合计持股近5%，兆易创新持股1.8%且董事长朱一明兼任长鑫科技董事长，形成独特的战略协同格局。IPO重启消息一出，间接持股的合肥城建10个交易日大涨62%，兆易创新直接涨停。

公司自身也给出了极为激进的上半年指引：预计营收1100亿元至1200亿元，同比增长超600%；归母净利润500亿元至570亿元，同比增长超22倍。按中位数计算，上半年日赚约3亿元。

存储行业的牌桌上，长鑫存储终于拿到了属于自己的筹码。

但超级周期从来不是终点，而是新一轮豪赌的开始。当DRAM价格终将回落，这家曾经三年血亏超300亿元、如今日赚4亿的公司，能不能把一时的周期红利，转化为真正的技术护城河和定价权？科创板的两万亿估值预期，等的就是这个答案。

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