【报告导读】

1. TCL电子发布2026年一季度业绩。

2. 26Q1彩电外销量价齐升，内销逆势增长。

3. 全球彩电竞争格局加速向中企集中。

4. 其他业务多点开花。

核心观点

TCL电子发布2026年一季度业绩：2026Q1公司营业收入为292亿港元，同比+15.3%；毛利率为16.1%，同比+1.5pct；整体费用率为12.5%，同比-0.7pct；最终实现归母净利润3.59亿港元，同比+123.6%；经调整归母净利润3.84亿港元，同比+140%；经调整归母净利率为1.3%，同比+0.7pct。公司利润大幅增长一方面是由于25Q1同比基数低；另一方面公司主业彩电快速成长，利润率提升趋势明确，25Q2起业绩拐点确立，26Q1彩电毛利率在产品结构升级的带动下同比提升3pct。我们预计2026全年公司收入保持稳健增长，利润增速将高于收入增速，北美市场贡献主要业绩弹性。

26Q1彩电外销量价齐升，内销逆势增长：1）2026Q1，公司彩电收入167亿港元，同比+17.2%，其中海外收入占比72.4%；毛利率17.5%，同比+3pct；Mini LED电视全球出货量同比+102%，产品结构继续升级。2）国内彩电市场受到国补退坡、终端需求疲软的压力，26Q1公司收入逆势增长3.9%至46亿港元，主要由量增带动；内销毛利率同比+1.9pct至20.1%，Mini LED电视占比同比+1.8pct至19.4%。3）26Q1公司外销出货量价齐升，带动收入同比+23.2%至121亿港元；Mini LED电视出货量同比+178%，延续高增态势，出货量占比同比+8.2pct至14.2%，推动外销毛利率同比+3.7pct至16.6%。其中，北美市场收入同比+32.2%，均价同比+12.6%，销售额市占率同比+3.9pct至14.4%；北美市场盈利能力持续提升，将贡献2026年主要业绩弹性；此外26年4月20日起，美国政府正式启动关税退款，公司从中受益。

全球彩电竞争格局加速向中企集中：2026年，韩企从2025年的“价格战”退回“价值战”。2026Q1，三星VD/DA部门、LG MS部门OPMargin分别为1.4%/7.2%，从25H2的亏损中明显修复，这与其主动调整产品结构、提质增效有关；5月三星宣布退出中国家电市场。韩企退守利润的策略调整同时伴随着份额的外流，奥维睿沃数据，26Q1三星、LG全球出货量份额分别同比-0.6/-0.7pct；而TCL、海信的份额分别同比+1.1/+0.7pct，合计市场份额自2016年的12%上升至26Q1的30.8%。我们预计未来中企在高端市场蚕食韩企份额的趋势不变，叠加27年4月TCL与索尼合资公司投入运营后，公司出货量将冲击全球第一，并在高端化上更进一步，全球彩电竞争格局将加速集中。

其他业务多点开花：1）2026Q1，互联网业务实现收入7.4亿港元，同比+13.2%；毛利率65%，同比大幅提升10.6pct，主要系高毛利的海外业务收入占比同比提升超20pct。2）创新业务实现收入89.6亿港元，同比+8.1%。其中光伏业务收入48.1亿元，同比稳健增长12.7%，毛利率同比提升0.1pct至9.4%，新增装机量超1.3GW。

风险提示

市场竞争加剧的风险；成本快速上涨的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2026年5月15日发布的研究报告《【银河家电】公司点评_TCL电子：欧美市场持续高增，产品结构继续优化》

分析师：何伟、陆思源、刘立思、杨策

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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