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“制造业再通胀，或将成为未来市场的主线，这是一轮和上个周期完全不一样的时代。”在近日举行的中欧基金“种时光的人”系列主题沙龙线下活动中，中欧基金权益研究部副总监、基金经理任飞分享了其对全球制造业变局、AI驱动的需求爆发以及未来资产配置方向的深度研判。
任飞指出，过去20年以地产和消费为核心的经济逻辑正在被改写，一个由科技革命，尤其是AI带动的“制造业再通胀”时代序幕，已然拉开。
制造业内外需同步复苏
在此次主题沙龙活动中，“种时光的人”第三季第3期的主人公——野生动物摄影师奚志农来到现场，分享了他40年来用影像保护自然的宝贵经历。在滇金丝猴于雪线之上腾跃、藏羚羊穿越可可西里晨雾的镜头中，现场观众感受到了长期主义在野生动物保护领域的力量。
随后，中欧基金基金经理任飞登台，从制造业的视角，分享他对未来宏观主线的判断。任飞首先用一组数据打破了“看中国就是看地产”的传统认知。他指出，目前中国制造业投资量级远超地产投资，若继续以地产判断中国经济的需求变化，已不再合理。
除了外需制造业繁荣，内需制造业也在复苏，机床、自动化设备等基础行业订单普遍提速。与此同时，尽管地产和消费仍在承压，但其经济比重也已大幅下降。
不仅是国内，海外也同样如此。以美国为例，AI相关投资贡献了其GDP增量的70%，且这仅仅是科技巨头资本开支的起点。而海外AI巨头资本开支预期的持续上修，也代表着全球制造业景气度正在从预期走向兑现。整体来看，从全球PMI（采购经理指数）上升斜率、中国和越南的出口数据，到非洲、美洲挖掘机销量的全面回暖，无不指向同一个结论：全球制造业正处于繁荣与复苏的双轮驱动之中。
AI驱动下，旧材料迎来“新爆发”
任飞特别强调，这一轮由AI带动的制造业需求，规模或将远超2021年的新能源周期、2015年的互联网革命以及过去的地产周期——“甚至可能比三者加起来还要大”。
他分享了两个亲身经历：一是AI对其而言，在一年内从“毫无用处”变得几乎可以替代从业10年积累的部分知识技能；二是部分场景下AI对复杂疾病的诊断推理，已可发挥较大的辅助作用。
当然，AI快速成长的背后，离不开对算力基础设施的爆炸式需求，而这种“新需求”还叠加在部分“旧材料”“旧能源”之上，引发巨大的供需缺口。
任飞以天然气为例指出，此前市场普遍看跌，但两三年后燃气轮机（用于AI供电）带来的新增需求或将远超供给，有望出现价格大涨趋势。“地缘冲突带来的天然气缺口，可能还不如未来AI数据中心带来的缺口大。”类似逻辑还适用于玻璃纤维等传统材料——先进封装中的玻璃载板、电子布等新应用，将可能让这些“老面孔”迎来价格爆发。
“股票+商品”成未来布局更优解
在AI驱动制造业再通胀的过程中，普通投资者又该如何把握布局机会？
任飞认为，未来全球或将进入“宽财政+紧货币”的组合，过去30年全球货币宽松支撑了“60%股+40%债”的经典组合，而在未来30年的财政宽松周期下，“股票+商品”组合值得关注。
其中，股市值得看好，不是因为流动性宽松，而是全球制造业的基本面支撑。科技制造上游的材料、能源等方向虽然已有涨幅，但此次修复的力度可能远超以往。
另外，黄金也是不可忽视的一环。任飞分析，中国制造业顺差持续扩大，央行购金力度正在加速。更重要的是，在部分国家贸易顺差的净效应下，全球央行购金力量边际加速，黄金值得长期关注。
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责任编辑：吴思楠
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