过去能够销售茅台酒几乎等同于拥有了一台印钞机，但是现在，这台印钞机似乎卡纸了。

2026年5月19日，纯聚科技（838372.NQ）公告称，为保障业务发展经营需求，公司拟在2026年度向工商银行北京自贸试验区国际商务服务片区支行申请综合授信额度500万元，公司实际控制人王童为上述综合授信提供连带责任担保。

纯聚科技需要举债，是因为它出现了大额亏损，资金链承压。

2026年4月27日，纯聚科技发布了2025年年报——2025年，纯聚科技的营业收入3.11亿元，同比下降10.38%；归母净利润为-2125.78万元，利润由盈转亏，上一年的归母净利润为363.32万元。

作为一家新三板的挂牌企业，纯聚科技以前的名字叫做“北京盛世美酒河酒业销售公司”，后来更名为“北京纯聚科技股份公司”，纯聚科技在京东、天猫、唯品会等电商平台销售白酒，它是国内少数几家同时拥有贵州茅台、钓鱼台等多家知名白酒厂商授权的经销商。

过去两年，纯聚科技的第一大供应商都是“茅台集团”。

2024年，纯聚科技向“茅台集团”的采购金额为1.29亿元，占其年度总采购额的43.06%。当年，纯聚科技还向贵州茅台基金会捐款3.35万元。

2025年，纯聚科技向“茅台集团”的采购金额高达1.21亿元，占其年度总采购额的45.75%。

但肉眼可见的是，酒越来越不好卖了。

2024年，纯聚科技尚有三百多万元的归母净利润，毛利率仍有17.02%。

2025年，纯聚科技的归母净利润直接变成负数，毛利率暴跌至3.16%。

对于2025年的利润暴跌，纯聚科技认为有两方面的原因：一是消费降级，白酒消费市场持续低迷，销售收入减少；二是为按期完成酒厂配额，公司需大幅降低毛利销售，实现资金快速回流所致。

截至2025年末，纯聚科技还有不少保证金放在酒厂——有101万元放在贵州茅台酱香酒营销公司，有73万元放在贵州茅台酒厂（集团）保健酒业销售公司。

纯聚科技不是孤例，而是全行业的缩影。当下，众多白酒经销商正面临三个方面的挤压。

一是上游酒厂依然强势。头部酒企业绩诉求不减，配额制度刚性执行，不完成采购就取消授权、切断货源，经销商毫无话语权。

二是下游需求萎缩。经济复苏乏力，高端白酒遇冷，礼品和宴席需求降温，终端动销持续低迷。

三是库存高企和价格倒挂。经销商积压了大量的库存，为了回笼资金只能内卷降价，进一步压缩利润空间，甚至出现拿货价高于零售价的倒挂局面。

黄桷树财经认为，白酒经销商正在面临生死考验，传统层层分销、赚差价的旧模式已经失灵。虽然贵州茅台这样的白酒企业依旧赚得盆满钵满，但许多经销商已经亏得血流成河，彻底沦为酒厂亮丽财报的垫脚石。

附注：纯聚科技年报中的“茅台集团”，包含贵州茅台全资子公司——贵州茅台酱香酒营销有限公司、贵州茅台参股子公司——贵州赖茅酒业有限公司等受同一实际控制人控制的企业。

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