亚洲三个最脆弱的经济体正面临越来越大的压力，央行面对的是伊朗战争连带而来的石油冲击对经济影响加深，但同时又不得不收紧政策。
随着中东紧张局势损害消费者的利益和企业，印尼、菲律宾和印度已然面临资本外流和本币大幅下跌的困境。眼下，全球债券市场动荡，给它们带来进一步压力。
美国国债收益率上升推高美元，并降低新兴市场资产的吸引力，加剧亚洲资本外流。这加重了美元计价债务的偿债负担，并迫使央行提高利率以捍卫本币，提升本币债券的吸引力，即便是在国内经济增长可能放缓的情况下。这种局面令亚洲经济体的政府陷入进退两难境地。
“亚洲大部分地区的经济增长将面临更大压力，这将使各国央行陷入是否应该以及如何应对价格飙升压力的两难境地，”汇丰首席亚洲经济学家Frederic Neumann表示。“情况可能还会更加艰难，还没有走出险境。”
油价高企和通胀担忧已将全球政府债券收益率推至多年来的高位，其中30年期美国国债收益率升至5%以上，接近2007年以来的最高水平。
美债收益率的飙升加剧了新兴亚洲地区的压力。自伊朗战争以来，大部分主要亚洲货币均出现贬值，其中菲律宾比索、印度卢比和印尼盾等货币跌幅居前。从菲律宾债券指数来看，以美元计价的投资者损失了13%，在新兴亚洲地区跌幅最大。
市场普遍预计印尼央行将于周三提高利率，此前该行加大了干预力度以捍卫印尼盾，印尼盾已跌至历史新低。
“即便如此，也只能提供短暂的喘息之机，”凯投宏观新兴市场副首席经济学家Jason Tuvey表示。“要使货币走上更加稳健的道路，最终需要当局放弃自普拉博沃总统上台以来所采取的民粹主义和干预主义政策。”
印尼央行一直在买入长期债券以压低收益率，同时卖出短期债券以吸引更多资金流入来支撑印尼盾。这类似于其在2022年推出的“扭转操作”，当时印尼央行试图抑制新冠疫情后借贷成本的急剧上升。
在菲律宾，交易员和经济学家更多讨论的问题是，如果比索面临的压力进一步加剧，政府可能会大幅加息或进行非周期性加息。为了防止收益率大幅上升，政府周二在国债拍卖中拒绝了所有投标。
迄今为止，印度主要采取货币干预和贸易保护主义措施来应对，黄金和白银进口面临更严格限制。经济学家表示，类似的措施可能会蔓延到东南亚，尤其是在食品价格飙升的情况下。
印度加强措施应对冲击。
对于新兴亚洲而言，风险尤其严峻，因为历史表明，当全球融资环境收紧时，投资者情绪会迅速转变。
在1997-98年亚洲金融危机期间，投资者对当局弥补巨额经常账户赤字和捍卫汇率的能力失去了信心，包括泰国、印尼和韩国在内的许多国家货币暴跌，外汇储备在短短几个月内蒸发。这场动荡引发了严重的经济衰退、通货膨胀飙升和政治动荡。
2013年，美联储释放出即将逐步退出刺激政策的信号，引发了“缩减恐慌”，导致新兴市场资本大量外流，美债收益率飙升。印度、印尼和菲律宾等国受到的冲击最为严重。
这一次，该地区央行加大了外汇干预力度，但它们的货币仍然面临压力。
“由于外汇储备已在大幅减少，而能源价格逆风尚未消退，如此大规模的外汇干预将越来越难以持续，”澳新银行的东南亚和印度首席经济学家Sanjay Mathur上周在报告中写道。
澳新银行经济学家预测，2026年，印度和印尼的经常账户赤字将分别占国内生产总值的1.9%和1.1%，而菲律宾将达到4%。
责任编辑：江学思
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