【大河财立方记者徐兵】“以前市场更关心牧原还能不能继续扩张，现在大家更关心，公司能不能长期稳定赚钱。”5月13日下午，在牧原股份2025年度股东会现场，一位参会投资者这样总结自己今年最大的感受。

与前几年行业高景气阶段相比，今年的股东会气氛明显更加务实。猪价低位运行、行业进入产能调控阶段后，投资者关注的焦点，已经从出栏规模转向现金流、成本控制和抗周期能力。

从现场交流情况看，公司管理层也在释放一个更加清晰的信号：牧原正在从过去依赖规模驱动的发展模式，转向强调成本领先、数智化管理和稳健经营的新阶段。

“AI养猪”背后，牧原真正想解决的是成本离散度

“最优秀场线的成本已经做到10.5元/kg以下，但还有部分场线在12元/kg甚至13元/kg以上。”

在回应投资者提问时，公司管理层提到一个词——“离散度”。

这也是当前牧原最核心的管理命题之一。

按照公司披露，此前提出的“600元降本空间”目前已完成一半以上，未来仍有约2元/kg的成本挖潜空间。后续降本将重点围绕疾病净化、种猪育种、员工激励和智能化应用展开。

其中，“AI养猪”成为本次股东会最受关注的话题之一。

公司管理层介绍，目前牧原数智化已经历标准化、智能化两个阶段，最近两年则开始构建“养猪大模型”。这一模型基于公司长期积累的真实生产数据和行业知识，希望覆盖育种、兽医、养殖、环保等全环节。

“过去依赖经验判断的事情，现在要逐渐变成算法模型。”公司方面表示，希望通过ai应用，把最优秀场线和顶尖专家的经验快速复制到更多猪场，降低培训成本，提升整体生产效率。

一位长期跟踪农业科技方向的机构投资者对记者表示：“以前大家觉得牧原最大的壁垒是规模，现在看，真正的壁垒可能是数据和管理体系。”

值得注意的是，牧原对成本的理解，也不再只是简单压缩费用。

根据公司披露，2025年全年生猪养殖完全成本约12元/kg，同比下降约2元/kg；2026年3月，成本已进一步降至11.6元/kg。

公司管理层透露，成本下降约三分之一来自饲料价格回落，其余更多来自内部挖潜，包括生产效率提升、产能利用率提高以及精细化费用管理。

一位现场股东向记者表示：“现在行业已经从资本驱动阶段进入管理驱动阶段，谁能把内部效率做到极致，谁才能真正穿越周期。”

从养猪公司到肉食平台，屠宰业务开始进入收获期

相比前几年市场对屠宰业务的质疑，今年现场讨论氛围明显乐观。

公司披露，2025年屠宰肉食板块首次实现年度盈利，2026年1月至4月继续保持月度盈利。

从数据看，屠宰业务正在快速放量。

2025年，公司屠宰生猪2866.3万头；2026年一季度屠宰量达到827.9万头，同比增长55.6%，产能利用率已超过100%。

公司管理层表示，未来屠宰肉食板块的核心任务，一是继续提产量、扩渠道，二是优化产品结构。目前公司约70%的产品仍以白条形式销售，而未来会持续提高分割品和小包装产品比例，重点拓展商超、餐饮、新零售以及食品加工企业客户。

“这意味着牧原正在从卖猪，逐渐走向卖肉、卖产品。”现场一位投资人士对记者表示，“相比猪周期，消费端的盈利稳定性更强。”

事实上，屠宰业务也是牧原全产业链逻辑的重要一环。

公司提出，未来会加强养殖端与屠宰端联动，通过提升肉品质、优化产品结构，实现“一头猪价值最大化”。

在现场交流中，公司还提到，随着即时零售和小包装消费趋势兴起，未来分割品需求将持续增长，而这也是行业升级的重要方向。

“过去猪企拼的是出栏量，现在拼的是全价值链运营能力。”上述参会机构人士表示。

降负债、高分红、海外布局，牧原开始进入“稳经营”阶段

相比行业此前高杠杆扩张阶段，今年股东会释放出的另一明显信号，是“稳”。

公司管理层表示，未来经营策略将以保障现金流安全稳定为核心目标，2026年资本开支将控制在100亿元以内，并持续推进降负债工作，目标是将资产负债率逐步降至50%以下。

数据显示，截至2025年末，公司资产负债率已降至54.15%，较年初下降4.53个百分点；2026年一季度进一步降至50.73%。

与此同时，公司2025年度现金分红和股份回购总额达到94.39亿元，占净利润比例约60.95%。

在现场，不少投资者对公司持续提升分红比例表示关注。

公司方面回应称，当前已经进入稳健发展阶段，现金流创造能力持续增强，这是提高股东回报的重要基础。

值得注意的是，牧原还在进一步强化资本结构稳定性。

2026年初，公司控股股东已完成全部股权质押解除，正式进入“零质押”状态。

“行业低谷期，大股东零质押，其实是一个很强的信号。”上述机构投资者告诉记者，“说明公司和股东对长期经营稳定性是有信心的。”

除了国内业务，海外布局也成为本次股东会的重要内容。公司披露，目前越南项目正在推进，已有合资猪场投产运营，同时团队已赴菲律宾等国家探索业务模式。

公司方面表示，希望将国内积累的疫病防控、环保治理和智能化养殖经验复制到海外市场，通过技术和装备出海打开新的增长空间。

“过去市场把牧原定义为周期股，但从这次股东会释放的信息看，公司正在努力让自己变成一家长期主义的农业科技平台。”上述一位现场投资者向记者表示。

责编:金怡杉|审校:李金雨|审核:李震|监审:古筝

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