（来源：宏观与商品）
摘要
大势研判
铜：精矿供应持续紧张状态，印尼Grasberg矿山全面复产推迟，境外湿法铜开工可能受硫酸制约。国家统计局等数据显示，风电新增装机同比增加，光电新增装机同比下降，汽车产销和地产同比下降，家电同比增加。国内库存周度下降，符合旺季需求特征。铜价总体可能宽幅区间偏强波动。关注美伊谈判、美元、冶炼产量和下游需求等变化。
风险提示
1.技术革命导致生产技术变化和下游使用范围改变；
2.环保限产力度不及预期；
3.美联储货币政策超预期变化；
4.国内旺季消费不及预期；
5.铜矿及冶炼意外大幅增加；
6.相关品种需求断崖式下降；
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报告正文
一、铜产业链
1、周度行情回顾
供给：本周现货精矿粗炼费为负92美元，精矿供应延续紧张。年度精矿加工费零美元/吨。安泰科国内4月铜产量同比增1.84%，环比下降3.06%。
库存：上期所库存周度减少3.91万吨至20.14万吨;LME库存周度增加0.09万吨至39.69万吨;上海保税区库存减少0.3万吨至2.8万吨。
现货升贴水:国内本周现货升水增加55元/吨至40元/吨；LME本周现货相对3个月期贴水80.11美元/吨,上周为贴水54.81美元/吨。
需求：国家统计局等数据显示，1-3月份新能源增装机风电同比增加，光电同比下降；3月份汽车产销同比下降；3月份家电产量同比增加；3月份地产数据持续疲弱。
LME和COMEX持仓：LME投资基金较上周净多持仓增加6362手至38526手；COMEX投资基金净多持仓减少647手，由62995手至62348手。
2、产业链相关动态
【Appian加码铜资产布局 计划年内再完成两笔收购】
矿业私募股权公司Appian Capital Advisory CEO Michael Scherb表示，纳米比亚Omitiomire铜矿项目技术稳健，符合公司投资理念。该交易是公司在纳米比亚的第二次布局，此前已收购Rosh Pinah锌矿。据悉，该锌矿为地下锌铅矿，日处理矿石2000吨，Appian收购后计划重启2.0扩建项目，将年矿石处理量提升至130万吨。Scherb透露，公司可能在年底前再完成两笔铜矿收购，涉及南美、北非及东南欧处于类似开发阶段的项目。目前Appian投资组合包括年产约48万盎司黄金、5.5万吨锌和1.9万吨镍的运营资产。公司此前与国际金融公司（IFC）建立10亿美元合作伙伴关系，支持非洲和拉美矿业投资。在全球电气化推动铜需求激增的背景下，铜价再度逼近每吨1.4万美元的历史高位。
【赞比亚此前实施出口禁令，刚果（金）矿业受冲击】
由于国内产量疲软，加之伊朗战争引发的全球供应链中断导致浸出化学品供应紧张，赞比亚于去年9月禁止硫酸出口，今年3月又推出出口许可政策。作为全球最大钴生产国和第二大铜生产国，刚果（金）矿业对进口硫酸依赖度较高，受赞比亚出口限制影响，当地矿商不得不削减硫酸使用量，并考虑降低产量。大宗商品物流仓储集团Access World的数据显示，刚果（金）一季度加工化学品进口量大幅下降。此外，赞比亚硫酸国内售价约为每吨300美元，而出口至刚果（金）的报价达每吨1200美元（完税后），价差显著。
【智利为铜矿巨头Codelco选任新主席】
5月14日，智利政府任命经济学家Bernardo Fontaine为智利国家铜业公司（Codelco）新任主席，接替Maximo Pacheco。此次换届正值新就职的总统Jose Antonio Kast政府对该公司的债务、预算超支及生产挑战提出批评之际。政府同时任命了新的董事会成员Luz Granier、Alejandro Canut（接替Josefina Montenegro、Alejandra Wood），并将启动针对产量问题的外部审计。矿业部长Daniel Mas表示，新任董事会成员将承担一项“特别使命”，即领导一项调查和外部审计，来应对近期的产量问题。“鉴于近期披露的初步信息，我们的立场非常明确：我们将启动对此案的调查，并采取一切必要行动来澄清信息。”但他并未具体说明调查的具体方向。
（信息来源上海金属网）
3、行情展望
策略建议：精矿供应持续紧张状态，印尼Grasberg矿山全面复产推迟，境外湿法铜开工可能受硫酸制约。国家统计局等数据显示，风电新增装机同比增加，光电新增装机同比下降，汽车产销和地产同比下降，家电同比增加。国内库存周度下降，符合旺季需求特征。铜价总体可能宽幅区间偏强波动。关注美伊谈判、美元、冶炼产量和下游需求等变化。
三、风险提示
1.技术革命导致生产技术变化和下游使用范围改变；
2.环保限产力度不及预期；
3.美联储货币政策超预期变化；
4.国内旺季消费不及预期；
5.铜矿及冶炼意外大幅增加；
6.相关品种需求断崖式下降；
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