来源：广发期货研究
证监许可【2011】1292号 | 龙佳新 Z0023711 | 2026年5月13日 星期三
截至5月13日收盘，焦煤期货自昨日大幅回落后有所企稳，焦煤主力合约JM2609下跌2.35%（-30.0）至1244.0，焦煤远月合约JM2701下跌1.29%（-19.5）至1496.5，昨日煤焦全系合约均明显回落，但在今日有所企稳。焦煤期货回落主要是上涨驱动边际衰减、市场再传煤炭保供消息、节后蒙煤通关继续高位三大因素，但从基本面来看，焦煤供需仍处于平衡偏紧格局，依然看好二季度焦煤市场。
一、焦煤上涨驱动边际衰减，动力煤价格涨幅收窄
五一节后焦煤市场稳中偏强运行，产地煤价涨多跌少，但上涨驱动有所减弱，下游补库需求尚未出现明显回暖，价格高位采购偏谨慎，市场成交较节前有所回落。分区域来看，山西产地焦煤市场延续强势，但蒙煤在前期快速上涨后价格高位回落。昨日，山西主焦煤价格总体持稳，灵石肥煤上涨40元/吨，中硫主焦煤（S1.3 G75）报价持稳于1350元/吨，较4月末上涨20元/吨；蒙煤价格见顶回落，口岸蒙5#主焦原煤现货报价下跌30元/吨左右至1116元/吨。今天市场有所企稳，山西临汾安泽地区炼焦煤延续偏强走势，安泽部分低硫主焦煤（S0.5 G90）再度上调30元/吨至现汇价1620元/吨，节后累涨60元/吨，煤矿签单良好，今日新价格已有成交，自4月中旬以来累计涨幅为110元/吨，山西中硫主焦煤持稳运行；蒙煤继续小幅回落，口岸蒙5#原煤下跌6元/吨报1110元/吨。蒙煤对盘面价格影响较大，由于供给高位，市场看多情绪有所降温，节后市场成交走弱，口岸报价高位回落。
动力煤方面，由于海外原油、天然气大涨，以及内需逐步回暖，电厂补库需求回升，港口动力煤价格偏强运行。以秦皇岛港5500大卡动力煤为例，自年初以来一路震荡上行，截至5月13日，港口报价较年初690元/吨上涨145元/吨至835元/吨，近2日涨势放缓，价格持稳运行，动力煤上涨态势有所放缓迹象。
二、市场再传煤炭保供消息，市场担忧煤价见顶回落
由于动力煤价格涨幅过大，下游电厂成本高企，对于高价煤抵制情绪较大，相关部门了解该情况后，有传将于本周五召开迎峰度夏能源保供相关会议，引发市场担忧煤价见顶回落。在全球能源通胀大背景下，政府高度关注煤炭、电力市场运行情况，迎峰度夏期间保供态度明确，煤炭保供政策也会相继落地，目前处于保供关键窗口，相关会议属于常规操作，并不意味着要行政干预煤炭市场价格。另外，市场流传“保供不保价”的政策导向，本身也是保供和市场之间的折中路径，主要是重点督促煤炭主产区加快释放产能、保障煤炭供应，并未直接压低价格，长协煤仍然是保供主力，市场煤是调节手段。通过适度增加供给确保电厂电煤供应，保障了能源供应体系稳定运行，并不会带来煤价大幅波动，但通过增产保供政策的执行，确实会压低煤价的上行空间。近期，发改委调研发电成本，通知电厂整理相关材料，也是为了电煤供应、长协履约和煤炭保供等能源保供相关事宜做准备工作。
三、节后蒙煤通关继续高位，冲击国内焦煤市场
五一期间，三大口岸闭关三天，甘其毛都口岸蒙煤库存有所消化，小幅去库至413万吨。但节后恢复通关，口岸通关量继续高位运行，口岸蒙煤库存回升至441万吨，周环比累库28万吨，处于历史最高水平，口岸库存高企，给焦煤市场带来较大压制。截至5月12日，甘其毛都口岸通关再度突破1500车/日达到1504车/日高位，5月9日也冲高至1631车/日，节后通关量平均在1400车/日以上，带来较大供给压力。今年以来，蒙煤进口也在去年高基数基础上继续大幅增长。据蒙古国海关机构（Mongolian Customs Service）发布的统计数据显示，2026年1-4月，蒙古国煤炭出口量累计为3907.19万吨，比去年同期增长56.5%，绝大部分都销往中国。根据中国海关总署数据统计，今年1-3月份，中国进口蒙古煤炭2804.0万吨，同比增长60%，其中蒙古炼焦煤进口1871.1万吨，同比增长72%。由于蒙煤进口量大幅增长，且66%份额都是焦煤，对国内焦煤市场带来较大冲击，这也是焦煤反弹乏力的主要原因。
四、基本面仍处于平衡偏紧格局，依然看好二季度焦煤市场
在全球能源危机的大背景下，迎峰度夏期间煤炭市场仍将处于平衡偏紧格局，焦煤方面，市场供需也同样在明显改善。供给端，国内煤矿库存同比大幅低于去年，煤矿生产稳定运行，焦煤产量并未出现明显增加，矿方表示，大多订单已经预售，没有销售压力；进口端，海运价格仍处高位，对比国内没有性价比，蒙煤是主要利空因素，需要重点跟踪；贸易端，贸易商对于后市仍然偏多看待，投机补库需求延续，昨日下跌也给出较好抄底机会；需求端，焦化和钢厂开工高位，利润明显改善，目前焦企大多盈利，焦炭三轮提涨落地叠加化产大涨，焦化平均利润在50-100元/吨左右，伴随钢材反弹钢厂盈利面大幅提升到60%以上，普材利润也保持在100-200元/吨，处于年内较好水平。总体来看，二季度焦煤市场将震荡偏强运行，上游供给有增量但仍可消化，下游利润改善给于提涨空间，需要重点关注供给端进口蒙煤增量和下游企业开工的变化情况。
龙佳新 Z0023711
责任编辑：赵思远
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