【摘要】碳酸锂当前走势属于上涨趋势中的回调，还是熊市的开端？

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行情回顾

上周五，碳酸锂主力合约低开后维持窄幅震荡格局。截至2026年5月15日下午收盘，碳酸锂2609收盘报价188800元/吨，较前一交易日结算价下跌6940元/吨，跌幅3.55%。期价已连续四个交易日回落，成交量显著放大，但持仓量持续萎缩。当前走势属于上涨趋势中的回调，还是熊市的开端？

供应端：高基数下的有限收缩，弹性依然存在

首先审视供应侧。据Mysteel最新统计数据显示，截至2026年5月15日当周，国内碳酸锂行业产能利用率录得70.28%，这一数据环比虽无变化，但值得注意的是，相较于去年同期，该指标大幅提升了7.78个百分点。这意味着当前国内碳酸锂的生产效率正处于历史同期的相对高位，供给的基础产能利用率非常扎实。从具体的产量数据来看，2026年4月国内碳酸锂产量达到103580吨。这一数字虽环比减少1170吨，降幅1.12%，但同比却大增35250吨，增幅高达51.59%。这组数据揭示了一个关键事实：环比的小幅减产更像是对前期高负荷生产的技术性修正，或个别企业常规检修所致，而非趋势性的供给收缩。 同比超过50%的增量，则清晰地表明供给端已进入一个远高于去年同期的“新平台”。进入5月，随着部分检修产能的重启以及当前仍处于70%以上的产能利用率，市场普遍预期5月产量至少能维持在10万吨以上，甚至不排除再创新高的可能。只要价格上涨给出足够的利润空间，供给端重启并释放增量的弹性不容小觑。这对于处于高位的期价而言，是一个潜在的压制因素。

需求端：表观消耗量同比激增，真实需求提供底部支撑

再来看需求端，最新数据表现得更加值得玩味。据Mysteel最新统计数据显示，2026年4月，国内碳酸锂表观消耗量录得145454吨，环比增加7924吨，增幅5.76%，同比大幅增加59035吨，增幅高达68.31%。表观消耗量大致等于国内产量加上净进口量再减去库存变动，它反映的是当期被终端或下游真正消化掉的资源量。接近15万吨的月度表观消耗量已经创下历史极值，这强烈暗示当前下游正极材料企业（尤其是磷酸铁锂和三元材料）以及电池厂商的实际生产活动极为旺盛，所谓“需求疲软”的论调在总量层面得不到任何支持。结合新能源汽车行业现状来看，尽管2026年一季度经历了传统淡季和政策补贴完全退出后的适应期，但4月以来国内新能源车企的新一轮价格战与车型迭代密集展开，终端零售环比明显回暖，多家头部造车新势力交付量重回增长轨道，直接拉动了动力电池的备货需求。同时，储能市场在二季度初也出现了超预期的并网抢装迹象。因此，这近15万吨的月度表观消耗量构成了当前碳酸锂价格最坚实的底部支撑——一旦价格跌破下游的心理价位区间，补库行为很可能被迅速触发。

库存端：绝对水平低位下的主动去库，结构比总量更重要

转向库存维度，它是供需博弈的结果，也是预判价格方向的关键先行指标。据Mysteel最新统计数据显示，截至2026年4月30日，国内锂盐厂碳酸锂库存为27120吨，环比减少3430吨，降幅11.23%，同比锐减10580吨，降幅达28.06%。在国内月均产量超过10万吨、月均表观消耗量接近15万吨的背景下，2.7万吨的冶炼厂库存仅相当于不到一周的产量或大约5至6天的消耗量，从绝对数值来看无疑是一个历史性的低库存状态。更值得关注的是去库的驱动力：环比超过11%的降幅发生在产量环比仅微降1.12%、表观消耗量环比大增5.76%的背景下，这清晰地表明本轮去库属于典型的“需求拉动型”去库，即下游高开工率持续从锂盐厂提货，导致厂库被快速消化。然而，市场并未将此解读为强烈的利多信号，原因在于期货交易的不是已发生的库存，而是预期的库存变化。有迹象显示，下游企业自身的碳酸锂隐形库存可能已处于不低的水平，4月表观消耗量的大幅攀升一方面流向了终端电池生产，另一方面也可能转化为了下游企业的原料备货。如果下游原料库存已得到有效补充，那么后续采购节奏就有可能放缓，使得冶炼厂去库斜率趋缓甚至转为累库。近几个交易日期价的连续回落，一定程度上正反映了市场对这种“补库需求阶段性减弱”的担忧。

政策端：在博弈中寻找新均衡

将上述供需存数据置于更宏观的产业政策与新能源汽车行业背景下，逻辑会更加清晰。政策面上，近期最值得关注的并非直接针对锂矿或锂盐的新规，而是国家层面关于“以旧换新”政策在汽车领域的细化落地。进入5月，多个省份公布了2026年度汽车置换更新补贴的具体实施细则，且补贴力度较2025年有所加码。这将对下半年，尤其是“金九银十”之前的新能源汽车消费形成实质性拉动。产业链上游对此已有预期，这解释了为何即便期价回调，现货市场报价仍相对坚挺——贸易商和冶炼厂普遍预期后续需求有政策托底。新能源汽车行业本身正在发生结构性变化。2026年被行业普遍视为“半固态/固态电池上车”的关键年份。虽然固态电池初期对碳酸锂的单车用量未必大幅高于液态锂电池，但其所代表的“高端化、长续航”趋势，将持续巩固消费者对新能源汽车的信心。更重要的是，4-5月份，多家电池厂披露的海外储能订单同比大幅增长，意味着锂电需求已经从单纯依赖国内电动车市场，向“电动车上行周期+储能爆发前期”的双轮驱动模式切换。

后市展望

综上所述，供应端高位持稳且弹性充足，不支撑价格单边暴涨，但也并未出现严重过剩；需求端4月表观消耗量数据极为强劲，真实需求并未坍塌，反而处于历史高位；库存端冶炼厂绝对库存处于极低位置，去库趋势健康。当前期货价格连续四个交易日下跌、持仓量萎缩，更多反映的是部分前期多头获利了结，市场担忧下游补库阶段性饱和后5月中下旬成交转淡。但从基本面核心矛盾来看，“极低库存加上真实需求高位再加上政策预期托底”的组合，并不支持熊市到来的判断。当前188800元/吨的价位，已逐步靠近下游主流正极材料企业的心理采购区间。只要未来两周的周度数据不出现“产量跳增叠加厂库累积”的双重利空信号，此轮下跌更应定性为一轮上涨趋势中的中期回调或深度洗盘。

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陈长宏 交易咨询资格证：Z0017587期货从业资格证：F03097919

制作时间：2026年5月18日

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