快手回了一口血。
出品 | 电商头条 作者 | 高飞
快手在十三年前从GIF社区转型短视频，抓住了移动互联网时代的机会。那是创始人程一笑的第一次机会。
多年后的今天借着AI视频生成这波浪潮，快手再次站在了风口上，程一笑再次迎来了高光时刻。
有媒体近期透露，快手计划分拆旗下视频模型业务可灵AI，预估明年推进IPO上市，已与潜在投资者就Pre-IPO融资进行洽谈，整体估值近200亿美元，约占快手总市值的67.6%。
5月12日当天上午，快手股价一度涨近10%。一个业务能拆分单独上市，足以见得快手可灵未来的发展潜力，资本市场热情空前高涨。
随即，快手在港交所发布公告，回应了关于“可灵AI之相关资产及业务获取外部融资及拟议独立上市”的消息。
公告称，为了进一步利用外部财务资源，本公司董事会正在评估拟议重组可灵AI之相关资产及业务的方案，其中或涉及引入外部融资。于本公告日期，上述拟议方案仍处于初步阶段，本公司尚未就此签署任何最终协议。概不保证该等拟议方案将会进行。
可灵AI是快手旗下自主研发的视频生成大模型，于2024年6月正式上线，并持续迭代多个版本。前段时间，可灵还开放了4K模式，支持一键生成4K视频。
而可灵AI已经在前期累积了许多高质量的付费用户，一直在探索商业化路径。据透露，2024年7月底开始，可灵AI陆续向国内和海外的用户推出会员付费体系，逐渐积累广告、影视、短剧、游戏等领域的用户。
目前，可灵全球用户规模突破6000万，累计生成超过6亿个视频，为超过3万家的企业客户和开发者提供API服务，覆盖广告营销、影视动画、游戏制作等行业 。2026年1月，月活跃用户数（MAU）已突破 1200 万。高飞认为，可灵AI已经到了检验商业化的关键时刻。
一方面，AI视频大模型训练导致AI算力成本推高，独立上市也为可灵持续输血，避免其在全球视频生成军备竞赛中弹药不足。
快手财报显示，2025年快手总收入同比增长12.5%至1428亿元，全年经调整净利润达到206亿元，同比增长16.5%，经调整净利润率提升至14.5%。
快手可灵AI的商业化表现也不错，财报显示，2025年第四季度，可灵AI营业收入达到3.4亿元。程一笑透露，截至今年1月，可灵AI的年化收入运行率（ARR）已超过3亿美元。基于当前的增长势头和商业化进展，公司对可灵AI在2026年实现收入同比翻倍以上增长保持较强信心。
另一方面，快手可灵AI商业化加速的同时，也在大把地烧钱。快手CFO金秉在业绩会上表示，2026年快手预计集团整体Capex（资本性支出）将达到约260亿元人民币，较2025年增加约110亿元。这些投入既包括可灵大模型和其他基础大模型的算力投入，也包括离线数据存储处理等常规的服务器采购支出以及数据/算力中心建设工程投入。
国信证券发布研报称，预计2026 年可灵收入继续翻倍增长，可达22 亿元，建议持续关注AI持续赋能主业，以及AI 视频产品可灵进展。
高飞认为，在AI叙事下，快手已经找到了第二增长曲线，反哺电商主业，后续如果可灵成功推进IPO上市，快手AI+电商的想象力还是很大的。
而在存量时代，快手确实迫切需要一个新故事。
互联网行业跑马圈地的阶段已基本走到头，用户规模触顶、获客成本持续攀升。快手也未能置身事外，用户增长曲线正逐步趋于平缓。
快手财报显示，2025年，快手总收入同比增长12.5%至1428亿元；全年经调整净利润达206亿元，同比增长16.5%；经调整净利润率提升至14.5%。
2025年，快手总电商GMV已达到1.6万亿元，同比增长15%，但在2021年，快手的GMV则为78%。
而同为短视频赛道的抖音已将快手拉开一大截。雷峰网透露，抖音电商2025年GMV达4.4万亿元，同比增长接近 30%。
值得注意的是，快手宣布将从2026年起停止单独披露GMV数据。CEO程一笑在财报电话会上表示，2026年电商业务将面临压力，公司的应对策略是回归内容电商本质，聚焦供给侧改革与买家渗透。
同时，快手的用户增长也较为缓慢。财报显示，2025年全年，快手应用平均日活跃用户（DAU）为4.1亿，同比微增2.76%；平均月活跃用户（MAU）为7.25亿，同比微增2.11%。
快手的曾经最亮眼的直播业务甚至开始拖后腿。报告期内，公司直播业务收入为391亿元，同比增长5.5%。其中，直播业务Q4收入为94亿元，同比下滑2%，成为唯一负增长的业务板块。
快手多年探索的海外业务虽有亮点，但难挑大梁，短期内仍难撑起第二增长曲线。财报显示，快手全年海外业务营收50.74亿元，运营亏损为7600万元，较上年同期的运营亏损9.34亿元大幅收窄。
巴西已经发展为快手最大的国际市场，占海外收入的80%以上，占中国以外日活用户的50%。在巴西，每天约有6000万人使用Kwai ，平均使用时长达80分钟。
2026年正成为中国互联网大厂的AI元年，比如阿里近期将千问AI融入电商消费场景中，提高商家经营能力，带动增长。抖音旗下的豆包也开始在对话中带货，提高转化率。 AI+电商，推动业务侧的增长。
在主业承压的背景下，快手开启自救，AI成为快手押注的方向。财报会上，在谈及AI未来投入方向时，程一笑表示，除了多模态/视频生成方向之外，快手还将在内容和商业生态场景中的大模型研发与应用上继续加大投入，包括生成式推荐大模型、多模态理解大模型，以及Agent能力在各业务场景中的落地探索。
其中，Agent能力将是2026年的重要方向之一。在线上营销场景，快手将围绕电商商家打造极致自动化投放的AI Agent，覆盖智能选品、创意编辑、AI素材生成、智能投放与动态调价、AI客服助理和投后数据分析等全流程，进一步降低投放门槛、提升投放效果和成本稳定性；在电商场景中，快手也将通过搜推Agent改善用户搜索体验，提升搜索订单量，并在适当的时候进一步披露相关进展。
同时，快手也在推出相关举措扶持商家，扩大产品供给。年初，快手电商正式发布“星耀计划”，围绕降本增效、新商培育、产业带商家扶持、营商环境优化四大维度，推出了十项具体支持措施，助力新入驻和中小商家成长。
例如，平台扩展0元保证金开店类目，并针对优质企业店商家在0元开店试运营期结束后提供进一步的保证金优惠。
图源：快手针对商家担忧的售后成本问题，快手计划推出了“退货包运费”服务费减免措施。比如，2026年新入驻商家最高可享1300单服务费免单，中小优质潜力新商还可专享90天补贴计划。
快手电商近期在举办的618商家大会上，表示2026年全年将投入千亿级别流量扶持优质供给。技术与补贴层面，快手电商持续加大投入。AI工具已覆盖用户购买全链路，从需求唤醒、搜索浏览、认知对比，到下单转化、回访复购，全面提升用户购买效率与商家经营效率。
AI时代，快手已经没有退路。快手能否讲出新的故事，我们且拭目以待。
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