近期，五大发电集团旗下18家核心上市公司陆续披露2025年业绩答卷，华能国际、大唐发电、华电国际、中国电力、国电电力等行业龙头悉数上榜。
据Wind数据统计，受售电侧量价齐跌的行业大环境影响，五家核心企业营收呈现集体走低态势。但令人意外的是，其中三家企业实现盈利正增长，净利润总和达384.32亿元，同比提升12.91个百分点，创下历史新高。
下面为大家梳理五大发电集团旗下上市企业的详细业绩表现，清晰呈现行业韧性与企业分化，供行业参考。
一、中国华能集团：龙头领跑，分化明显
作为五大发电集团的核心力量，华能集团旗下上市公司业绩呈现“龙头突出、两极分化”的特点，华能国际稳居行业头部地位。
华能国际（龙头标杆）
2025年，华能国际以绝对优势领跑行业，全年实现营收2292.88亿元、归母净利润144.1亿元，成为五大集团下属上市公司中，唯一营收突破两千亿、盈利超百亿的企业，与其他同行拉开显著差距。
分红方面，华能国际公布2025年度利润分配方案：以公司156.98亿股总股本为基数，向全体股东每普通股派发现金红利0.40元（含税），预计合计派息62.79亿元，现金分红比例达53.96%，回报股东力度可观。
华能水电
华能澜沧江水电股份有限公司2025年业绩稳步增长，全年实现营业收入265.95亿元，同比增长6.89%；归母净利润85.04亿元，同比小幅增长2.50%，在行业营收普遍下滑的背景下，展现出强劲的业务韧性。
华能蒙电
作为内蒙古自治区大型发电骨干企业，华能蒙电主营业务涵盖发电、供热及煤炭产销，发电资产全部布局于内蒙古，不仅保障本地用电需求，还向华北、京津唐等地区输电。同时，公司拥有1500万吨煤炭产能，依托煤电一体化协同优势，成为内蒙古重要的电源供应主体。
2025年，华能蒙电全年营收210.5亿元，同比下降11.76%；归母净利润24.93亿元，同比下降17.97%，业绩下滑主要受行业大环境影响。
二、中国大唐集团：盈利增速亮眼，水电表现突出
大唐集团旗下上市公司整体表现稳健，其中大唐发电净利润增速领跑五大核心企业，桂冠电力、华银电力也呈现不同程度的发展亮点。
大唐发电（增速领跑）
2025年，大唐发电展现出极强的盈利韧性：全年发电营收降幅不足2个百分点，为五家核心企业中最低；同时归母净利润同比增速高达63.92%，领跑行业。
对于营收与盈利走势背离的现象，大唐发电解释，主要因上网电价同比下降，导致电力销售收入同比缩水2.33%，减少约25.03亿元，但若剔除电价影响，企业核心盈利能力表现突出。
分红方案方面，大唐发电拟向全体股东每股派发现金红利0.148元（含税），以185.07亿股总股本计算，合计拟派息273.90亿元。其中，2025年中期已派发每股0.055元（合计101.79亿元），本次末期拟派发每股0.093元（合计172.11亿元）。
桂冠电力
广西桂冠电力股份有限公司2025年业绩表现亮眼，全年实现营业收入103.93亿元，同比增长8.28%；归母净利润32.80亿元，同比大幅增长43.63%。报告期内，公司完成发电量461.42亿千瓦时，同比增长26.68%，发电量的提升成为业绩增长的核心驱动力。
华银电力
作为湖南省火电装机主要企业，截至2025年底，华银电力在役装机853.49万千瓦，涵盖火电、水电、风电、光伏等多种能源类型，其中火电机组582万千瓦、水电机组14万千瓦、风电机组87.91万千瓦、光伏机组169.58万千瓦。
“十四五”以来，华银电力坚持绿色发展理念，明确“立足清洁能源，优化煤电结构，拓展新兴产业，巩固支撑地位”的发展思路，截至“十四五”末，清洁能源装机占比达31.81%，高质量发展成效显著。2025年，公司全年营收80.64亿元，同比下降3.4%；实现净利润0.82亿元，利润总额达1.63亿元，稳步实现盈利。
三、中国华电集团：主业稳健，新能源布局发力
华电集团旗下上市公司多点开花，华电国际、华电能源实现盈利正增长，华电新能作为新能源龙头，虽净利润下滑，但装机规模持续扩大，长期发展潜力可观。
华电国际
2025年，华电国际全年营收1260.13亿元，同比下降10.95%；实现归母净利润60.7亿元，同比增长1.39%；扣除非经常性损益后归母净利润56.88亿元，同比增长6.40%，在营收下滑背景下，盈利端保持稳健。
分红方面，公司拟向全体股东每股派发现金红利0.23元（含税），其中包含2025年中期已派发的每股0.09元，本次末期拟派发每股0.14元。以116.12亿股总股本计算，合计拟派息267.07亿元，占可供分配归母净利润的48.47%，其中中期已完成派息104.51亿元。
华电新能（新能源龙头）
作为中国华电新能源业务的唯一整合平台，华电新能是国内最大的新能源发电上市公司，风电、光伏装机规模均位居行业前列。截至2025年底，公司控股发电项目装机容量达9737.91万千瓦。
2025年，华电新能发展势头强劲，新取得项目核准/备案容量5255.23万千瓦，新增装机容量2876.19万千瓦，完成发电量1146.76亿千瓦时，期末在建项目规模2466.74万千瓦。尽管全年实现营业总收入389.80亿元，同比增长14.76%，但归母净利润72.63亿元，同比下降17.76%，主要受新能源行业竞争加剧、成本上升影响。
华电能源
华电能源主营业务涵盖煤炭产销、电力及热力销售，2025年全年营收166.58亿元，同比下降8.22%；净利润2亿元，同比增长20.81%，盈利实现稳步提升。报告期内，公司统筹煤炭产销与能源保供，深耕热电联产主业，推进煤电与新能源一体化联营，构建起安全、绿色、高效的综合能源业务体系。
黔源电力
贵州黔源电力专注于水力发电站的开发、建设与经营管理，2025年年报显示，公司全年实现营业收入32.85亿元，利润总额13.47亿元，资产负债率48.85%，完成发电量121.20亿千瓦时，业务发展稳健，资产结构合理。
四、国家电投集团：清洁能源占比高，企业分化明显
国家电投集团旗下上市公司聚焦新能源领域，清洁能源装机占比普遍较高，但受行业环境影响，部分企业业绩出现下滑，呈现明显的分化态势。
中国电力
2025年，中国电力全年收入490.29亿元，同比下降9.56%；年度利润59.18亿元，同比减少9.51%；权益持有人应占利润34.04亿元，同比减少11.85%，业绩小幅下滑但整体稳健。
值得关注的是，公司清洁能源布局成效显著，2025年清洁能源合并装机容量4493.37万千瓦，在总装机规模中占比高达82.07%，较2024年提升1.95个百分点；清洁能源收入占总收入比重达64.51%，较上年提升5.03个百分点，其中风电、光伏贡献最大，分别实现收入126.51亿元、98亿元，占比分别为25.8%和19.99%。
上海电力
截至2025年底，上海电力装机容量达2632.13万千瓦，清洁能源占比62.59%，能源结构持续优化。其中，煤电984.80万千瓦（占比37.41%）、气电382.51万千瓦（占比14.53%）、风电539.81万千瓦（占比20.51%）、光伏发电725.01万千瓦（占比27.55%），形成多元互补的能源格局。
电投绿能
电投绿能主营业务涵盖火电、新能源、绿色氢基能源等领域，截至2025年底，发电总装机容量1631.92万千瓦，其中清洁能源装机1301.92万千瓦，占比79.78%；火电装机330万千瓦，占比20.22%，同时承担近7000万平方米供热任务，是所在城市核心热源。2025年，公司全年营收131.15亿元，同比下降4.55%；净利润5.15亿元，同比下降53.17%，业绩下滑幅度较大。
电投能源
内蒙古电投能源主营业务涵盖煤炭、铝、火电及新能源等领域，2025年全年营收301.15亿元，净利润54.19亿元，业绩表现稳健。截至2025年底，公司新能源装机规模674.47万千瓦（不含储能），其中风电装机509.04万千瓦（含自备装机154.29万千瓦），光伏装机165.43万千瓦（含自备装机17.52万千瓦），全年新能源总发电量112.16亿千瓦时（含自备电量32.68亿千瓦时），新能源业务成为重要盈利支撑。
电投水电
国家电投集团水电股份有限公司2025年业绩出现下滑，全年实现营业收入121.52亿元，同比下降15.9%；净利润5.32亿元，同比下降34.07%，主要受水电发电量波动影响。
五、国家能源集团：龙头稳健，新能源增速显著
国家能源集团旗下国电电力、龙源电力两大龙头表现突出，其中龙源电力新能源装机与发电量增速亮眼，长源电力成为唯一亏损企业。
国电电力
2025年，国电电力实现营业收入1702.44亿元，同比减少4.99%；归属于上市公司股东的净利润71.61亿元，同比下降27.15%。公司表示，净利润下滑主要受上年同期转让国电建投50%股权投资收益基数较高影响，剔除该因素后，核心盈利能力保持稳定。
截至2025年末，国电电力控股装机容量12678.86万千瓦，能源结构持续优化，其中火电8227.30万千瓦（占比64.89%）、水电1513.06万千瓦（占比11.93%）、风电1049.52万千瓦（占比8.28%）、太阳能光伏1888.98万千瓦（占比14.90%），非化石能源控股装机合计4451.56万千瓦，占比达35.11%。
龙源电力（新能源领跑）
2025年，龙源电力新能源业务发展迅猛，净新增新能源控股装机容量4851.10兆瓦，其中风电新增1738.60兆瓦、太阳能发电新增3142.50兆瓦，生物质发电减少30.00兆瓦。截至2025年底，公司控股装机容量达45994.29兆瓦，其中风电32147.37兆瓦、太阳能13840.82兆瓦，其他可再生能源6.10兆瓦。
发电量方面，2025年龙源电力累计完成发电量764.69亿千瓦时，其中风电发电量630.86亿千瓦时，同比增长4.19%；太阳能发电量133.77亿千瓦时，同比激增70.92%，新能源发电成为核心增长引擎。
长源电力
作为国家能源集团旗下唯一亏损的上市企业，长源电力2025年业绩表现不佳，全年实现营业收入135.28亿元，同比下降22.21%；净利润亏损0.66亿元，同比下降109.25%，成为五大集团旗下18家上市公司中唯一出现亏损的企业。
总结：营收承压下，行业韧性凸显
2025年，受售电侧量价齐跌影响，五大发电集团旗下上市公司营收集体走低，但行业整体展现出较强的韧性——三家核心企业盈利正增长，净利润总和再创新高。
从企业表现来看，龙头企业（如华能国际、大唐发电）凭借规模优势与业务韧性，盈利表现突出；新能源布局领先的企业（如华电新能、龙源电力），虽短期受成本、竞争影响利润下滑，但装机规模持续扩大，长期发展潜力可观；同时，煤电一体化企业（如华能蒙电、电投能源）凭借协同优势，有效抵御行业波动，实现稳健发展。
整体而言，2025年发电行业在压力中实现高质量发展，清洁能源转型持续推进，企业分化进一步加剧，龙头企业与优质赛道企业的竞争优势将持续凸显。
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