上周A股放量先扬后抑、高位分化，双创指数独强，行业呈现科技成长内部分化、多数板块普跌的结构性行情。前半周在AI算力链持续催化及中美元首会谈偏暖预期下强势上行，双创指数继续领涨；后半周随着特朗普访华利好落地、资金兑现压力上升，叠加亚太科技板块跳水扰动，市场转入震荡整理。风格方面来看，资金仅聚焦通信、电子两条细分主线，前半周市场主线集中于半导体和AI硬件，周五机器人方向接力走强，资金仍围绕科技成长内部进行高低切和景气再定价，整体表现为：成长>消费>周期>金融。
海外方面，美国4月通胀超预期，再通胀担忧升温。当前霍尔木兹海峡通航未有明显改善，油价上行压力较大，叠加美联储主席换届期政策利率不确定性上升，近期10年期美债利率突破4.5%阈值，在英债&日债的联动下，进一步加重短期流动性紧缩担忧，利率期货对2027年加息预期的概率明显升至70%-80%。国内方面，4月社融同比延续回落，国内信用维持疲软，内需或延续弱势。
展望后市，金鹰基金表示，随着美股重要公司的财报披露进入尾声，产业催化或密度降低，在市场担忧高油价引发“滞胀”现实的背景下，短期市场波动或将放大。中期我们认为，市场可能将高位震荡来消化科技集中交易后的短期交易因素，市场需等待下一个重要产业趋势检验的窗口。
关注行业方面，短期或可加大周期制造均衡配置应对市场波动，中期仍需关注科技产业趋势，此外能源与供应链安全新景气方向亦值得关注验证。金鹰基金表示，当前市场进入高位震荡期，应把握整理阶段的结构性机会，规避高位高估值、缺乏业绩支撑的题材股。进攻端，科技成长或仍是主线，但短期需聚焦有订单、有业绩兑现和产业趋势支撑的算力、半导体设备/材料等方向；随着高油价对企业成本的影响逐步显现，算电协同、储能、风电、绿电电网、锂电等能源安全相关方向也有望成为新的景气分支，创新药或可作为具备独立产业逻辑的补充方向。防御端，电力、煤炭等受益通胀、能源安全的资源方向或较适合作为短期均衡配置的加仓方向；化工、工程机械等中游龙头或有望通过海外份额扩张对冲内需回落，体现供应链安全优势。
风险提示：
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责任编辑：石秀珍 SF183
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