界面新闻实习记者 刘凌果
界面新闻编辑 谢欣
连续亏损的达安基因，将从广州金控体系转入广药体系。
5月16日，达安基因公告称，广州医药集团有限公司（下称“广药”）旗下全资子公司广州广药资本有限公司，已与广州金融控股集团有限公司、广州生物医药与健康产业投资有限公司及广州广永科技发展有限公司签署附生效条件的控股权收购协议。交易完成后，广药资本将合计控制达安基因3.74亿股，占总股本26.63%，成为其间接控股股东。
本次交易分两步，广药资本先以约15.10亿元受让广州金控持有的广永科技100%股权，间接控制广永科技所持达安基因16.63%股份。随后，以6.47元/股的价格，分别受让广州金控、广州健康产投所持达安基因各5%股份，合计对价约9.08亿元。交易总对价约24.18亿元，全部以现金支付。
当前股权控制关系图交易前后，达安基因的实际控制人仍为广州市人民政府，因此，此次变动更接近于广州国资体系内部对达安基因的第二次产业归属调整。
据公司官网，达安基因最早可追溯至1988年注册成立的中山医科大学科技开发公司，是一家老牌体外诊断企业，业务覆盖分子诊断、生化诊断、免疫诊断等领域。公司2004年上市时控股股东为中山大学，2020年，在高校所属企业体制改革背景下，中山大学将中大控股100%股权无偿划转至广州金控，达安基因由此进入广州国资体系。
但广州金控当时解决的是“谁来承接”的问题，而不是“如何发展”的问题。事实上，作为金融类国资平台的广州金控，其能力更多集中在资产管理层面，并不十分具备重塑一家体外诊断企业的产业能力。
新冠疫情期间，达安基因曾在2022年达到业绩高峰，当年营收120.46亿元。但随着核酸检测需求退潮，公司业绩迅速回落。到2025年，达安基因归母净利润亏损7.44亿元，资产质量也明显承压，当年计提资产减值损失约4.37亿元。年报显示，后疫情时期，达安基因部分客户回款、存货消化、产能利用和研发项目商业化均受到影响，并反映为坏账、存货等减值。
达安基因归母净利润趋势图这意味着，达安基因进入了经营重整阶段，需要应对的问题包括：历史应收款如何回收，存货如何消化，产能如何重新匹配，研发项目如何商业化等。对于广州金控而言，难以真正在产品、渠道、客户和研发转化等产业环节给予达安基因实质性支持。
在这种情况下，由具备医药产业基础的广药接手，可以说顺理成章。
体外诊断企业的经营，并不只是试剂和仪器本身，还依赖于能否进入医院、疾控中心、第三方检验机构等终端。达安基因当前面临的回款和库存压力，本质上都与终端渗透和渠道执行能力相关。
这正是广药可能提供的资源。
广药长期以医药商业、医药制造和大健康业务为基本盘，其中医药商业是其最重要的收入来源。据公司2025年债券年度报告，广药当年营业收入779.50亿元，医药商业收入569.83亿元，占比73.10%。该板块覆盖医药产品、医疗器械、保健品等批发、零售、进出口及仓储物流业务，并在广东、海南等华南核心区域形成较强的市场覆盖能力。
从这一角度看，广药的意义不只是资金，而在于其体系内的渠道网络和终端客户资源，有机会改善达安基因在销售周转和回款方面的压力。
与此同时，广药自身的增长压力也在加大，需要新的业务抓手。
白云山是广药旗下控股上市公司，也是其最核心的资本平台之一。但在2024年，白云山归母净利润为28.35亿元，同比下降30.09%。这意味着，广药传统主业医药商业、医药制造和大健康业务虽然体量庞大，但利润端已开始承压，难以持续提供高增长。
到2025年，白云山业绩有所修复，全年营收恢复至776.56亿元，归母净利润增至29.83亿元。但这种回升不意味着增长压力已解除。尤其是白云山业务结构中，医药商业贡献了主要收入，2025年该板块主营业务收入569.83亿元，但毛利率仅5.87%。与此同时，其他主营板块，现代中药、化药科技等收入仍有下滑，广药仍需要寻找新的增长曲线。
白云山旗下企业也曾因价格和销售合规问题被点名。2022年，国家医保局通报天心制药、白云山制药总厂、敬修堂药业等3家企业存在药品虚高定价、套取资金等问题。2025年，广药四川医药有限公司又因销售人员向相关人员给予不正当利益发布致歉声明。
这些情况也意味着，广药的传统主业仍需要修复、提质，同时公司也需要新的产业增量。根据权益变动报告书，广药集团“十五五”规划提出“4+4+X”业务格局，其中诊断器械被列为四大增长方向之一。达安基因的体外诊断业务，为其提供了切入平台。
不过，这笔交易也不能简单理解为能力匹配。体外诊断并非广药的传统优势领域，其既有强项仍集中在医药流通、中药老字号、化药和大健康消费品。进入诊断器械，意味着跨入一个技术密集、竞争更激烈的赛道。
而这一赛道本身，也在发生变化。西南证券报告显示，2023年中国体外诊断市场规模约1185亿元，但已完成多轮集采，生化、免疫等核心品类价格降幅普遍在50%甚至70%以上，行业进入以量换价阶段。同时，国产替代持续推进，2024年国产产品占体外诊断注册量已超过80%。在这样的背景下，行业增长仍在，但盈利模式已明显收紧，企业竞争更多取决于产品线完整性、成本控制能力以及渠道能力。
也正是在这一阶段，随着盈利能力和市场预期回落，体外诊断企业整体进入估值调整期，为产业资本介入提供了窗口。
在这样的市场环境中，达安基因仍具备一定基础。公司在分子诊断领域有长期积累，拥有产品注册、医院和疾控客户等资源。2025年，其研发投入2.38亿元，占营收31.4%，全年新增57项注册证。这些资产即使是在低谷期，仍具价值。
从交易价格来看，6.47元/股位于达安基因近52周5.68元至8.20元的股价区间内，处于中偏下位置。这一水平算不上“抄底”，更像是在基本面重估之后达成的价格。对广药而言，以约24亿元取得一家体外诊断上市平台的控制权，等于是通过并购方式进入诊断器械赛道。
但风险也同样清楚。达安基因当前的问题可能不是换个股东就能解决，毛利率下行、产品同质化、研发转化周期长、历史应收款压力、集采压价，都会在一定程度上接续影响公司修复速度。
广药能提供的主要是渠道、终端和资金，但这些优势能否真正转化为产品竞争力和持续盈利能力，仍是未知数。
界面新闻记者就相关问题分别通过邮件联系达安基因、广药集团，截至发稿未获回复。
责任编辑：刘万里 SF014
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