上周（5月11日-15日），黄金市场再度受到美元与利率端走高的压制，难以突破前期震荡范围。市场开始忧虑高通胀-高利率传导路径。
市场观点方面，上周（5.11~5.15）国际黄金市场再次测试了接近4800美元附近的压力后折戟而返，伊朗战争未出现实质性缓和迹象，霍尔木兹海峡也迟迟未恢复正常通航，油价持续上涨并进一步推升全球通胀担忧，黄金市场情绪在周末前明显恶化。
最新公布的4月通胀数据确认了海峡封锁对通胀的传导，美国CPI与PPI均刷新近3年以来最高值。叠加沃什确认出任美联储理事后，其对缩表的坚持，预期将进一步恶化债券市场的供求结构。上周250亿美元30Y美债拍卖中标收益率高达5.046%，为2007年以来首次站上5%，此前3Y和10Y拍卖需求亦均低于预期，反映出市场对通胀、地缘和美联储换帅三重不确定性的担忧。
这种全球债券收益率在周内的联动蹿升，压制了实际利率框架下的黄金表现。后续宏观走向仍明显依赖于地缘演进，若霍尔木兹海峡受阻时间进一步拉长，油价风险溢价可能不再是阶段性冲高，而会逐步传导为更具持续性的通胀担忧，并强化“高油价—高通胀—高利率”的宏观交易链条。在这一情形下，美债长端利率上行不只是美联储政策利率预期变化的结果，也可能包含更高的通胀风险补偿和期限溢价，对黄金的压制将更加明显。反之，若后续中东局势能够实质性缓和，则油价有望回落，利率从当前位置回落具备合理性，黄金也有望获得反弹窗口。
上周市场动态方面，美国4月通胀数据有所抬升。美国劳工部最新公布数据显示，美国4月整体消费者物价指数（CPI）同比上涨3.8%；剔除食品和能源后的核心CPI同比上涨2.8%，均高于市场预期，且明显高于美联储2%的目标水平。生产者物价指数（PPI）同样大幅升温。4月美国PPI同比上涨6.0%，创2022年12月以来最大涨幅；核心PPI同比上涨4.4%，为2023年2月以来最大升幅。
全球债券收益率普遍上升。5月15日，10Y美债收益率突破4.5%，30Y美债收益率站上5.0%，两个关键心理阈值被突破；与此同时，英日德等主要发达市场长端利率联动上行，全球风险资产普遍承压。
（风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。）
免责声明：
本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。
本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind。
本报告版权归博时基金管理有限公司所有。
投资有风险，请谨慎选择。
风险提示：本材料所载信息不构成对买卖任何证券或提供任何投资决策建议的服务。该等信息在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，投资者应当对本材料的信息进行评估，根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。我们对所载材料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本材料所载内容仅为该资料出具日的信息，后续可能发生变更。未经授权禁止第三方机构或个人以任何形式进行商业用途的传播、剪辑。
责任编辑：郭栩彤
乐玩娱乐，九游体育官网，
乐玩官网相关资讯：九游娱乐网页，