来源：新能源萱言
工业硅 观点小结
核心观点：震荡 政策预期的交易暂时熄火，基本面计价权重走高，只是当前期货价格绝对位置不高，继续下跌空间或已有限。后续关注西南硅厂在低价下的复产力度。
月差：中性 暂无强驱动
工业硅产量：偏多 上周工业硅产量环比-1800吨至68090吨。
工业硅利润：中性 上周毛利润、毛利润率环比分别+1.75元/吨、+0.02个百分点至-56.5元/吨、-0.62%
场外库存（百川）：偏多 上周工厂库存环比-1000吨至23.58万吨，市场库存环比+2000吨至19.05万吨，场外库存合计42.63万吨。上周下游原料工业硅库存环比-2700吨至23.65万吨
注册仓单：偏空 截至5月15日，注册仓单共29322手、146610吨，较5月8日增加1346手、6730吨。
多晶硅利润：中性 上周毛利润及毛利率环比分别+28元/吨、+0.1个百分点至-9901.7元/吨、-28.86%。
多晶硅产量：偏多 上周多晶硅产量环比+1000至20050吨。
有机硅利润（百川）：中性 上周毛利润、毛利润率环比分别-40.62元/吨、-0.28个百分点至1634.38元/吨、10.90%。
有机硅产量：偏多 上周DMC产量环比+800吨至44200吨。
硅铝合金开工率：偏空 上周再生铝合金开工率环比-0.6个百分点至56.4%，原生铝合金开工率环比+0个百分点至58%。
多晶硅 观点小结
核心观点：宽幅震荡 基本面暂未发生重大变化，价格延续区间震荡态势，后续关注6月起西南地区的复产进度。
月差：中性 驱动暂不明确。
N型硅料价格（SMM）：中性 上周N型致密料价格环+0至3.45万元/吨，N型混包料价格环比+0至3.4万元/吨。
多晶硅产量（百川）：偏空 上周多晶硅产量环比+1000至20050吨。
多晶硅成本（百川）：中性 上周多晶硅平均生产成本环比-28元/吨至44214.2元/吨。
多晶硅库存（百川）：偏多 上周硅料库存环比-7000吨至327000吨
多晶硅注册仓单：偏多 截至5月15日，多晶硅注册仓单达14630手、43890吨，环比5月8日减少740手、2220吨
硅片企业多晶硅库存（SMM）：偏空 截至4月底，下游硅片企业的多晶硅库存达25.1万吨，月环比+3.5万吨
硅片产量（SMM）：偏多 截至5月14日，硅片周产量为11.65GW，环比+0.13GW、+1%。
硅片库存（SMM）：偏空 截至5月14日，硅片库存为26.02GW，环比+0.09GW、+0%。
电池片库存（SMM）：偏空 截至5月18日，国内光伏电池厂库为9.7GW，环比+0.5GW、+5%。
国内组件库存（SMM）：偏空 截至5月18日，国内组件库存达30.7GW，周环比+0.7GW、+2.3%
平衡&展望
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上周总结：（1）工业硅：近期总库存仍然居于高位，基本面的整体改善有限。在产能出清政策预期的炒作暂停的情况下，硅价再度下跌。供应端，工业硅维持低开工，以北方产区的产出为主，近期西南开工有小幅提升。需求端，多晶硅5月排产环比4月仅有小幅提升，对工业硅需求支撑略有限；有机硅行业修复显著，但预计维持限产，开工率或难快速提高；铝合金开工率趋稳，对工业硅需求支撑稳定。（2）多晶硅：周内多晶硅期货价格维持区间震荡，硅料厂库存边际去化趋势不减，但实际消化情况待观察，此外暂未见到重要驱动。
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后期展望：（1）工业硅：政策预期的交易暂时熄火，基本面计价权重走高，只是当前期货价格绝对位置不高，继续下跌空间或已有限。后续关注西南硅厂在低价下的复产力度。（2）多晶硅：基本面暂未发生重大变化，价格延续区间震荡态势，后续关注6月起西南地区的复产进度。
【SI】工业硅平衡表（万吨）
工业硅：期价震荡偏强
期价震荡下跌
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上周工业硅期货价格下跌。主力2609合约开于9025元/吨，收于8480元/吨，周内高点9280元/吨，低点8480元/吨，周跌5.99%。
- 截至5月15日，注册仓单共29322手、146610吨，较5月8日增加1346手、6730吨
现货价格周环比上涨
周产量环比小幅减少（百川盈孚）
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上周全国开炉数环比增加。其中，甘肃开炉数+3、宁夏开炉数-1、四川开炉数+1、新疆开炉数+6。
- 上周工业硅产量环比-1800吨至68090吨。分地区看，新疆地区产量环比-2410至43490吨，云南、四川产量环比+10、+190吨至3790、1000吨，甘肃、内蒙产量环比分别+450、+210吨至4860、7870万吨。
周产环比减少（SMM）
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截至5月14日，四川、新疆、云南地区周产量环比分别+100、-5800、+0吨至650吨、32050吨、2700吨。
关注西南天气情况
北方产区空气质量稳定
场外库存、下游原料库存环比减少
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上周工厂库存环比-1000吨至23.58万吨，市场库存环比+2000吨至19.05万吨，场外库存合计42.63万吨。
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上周下游原料工业硅库存环比-2700吨至23.65万吨。
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整体来看，工业硅上、下游社库，叠加注册仓单合计达80.94万吨。
平均成本、平均利润环比基本持平
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上周石油焦、精煤价格周环比下跌，木片价格环比上涨，其他成本项单价周环比持平。
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上周工业硅平均生产成本环比-44.55元/吨至9132.37元/吨，毛利润、毛利润率环比分别+1.75 元/吨、+0.02个百分点至-56.5元/吨、-0.62%。
多晶硅：期价震荡
期货价格：震荡下跌
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上周主力PS2606合约开于38590元/吨，收于37025元/吨，周内高点39245元/吨，低点36020元/吨，周跌3.93%。
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截至5月15日，多晶硅注册仓单达14630手、43890吨，环比5月8日减少740手、2220吨。
现货价格：硅料价格周环比持平
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上周多晶硅报价环比持平，N型复投料价格环比+0至3.51万元/吨，N型致密料价格环+0至3.45万元/吨，N型混包料价格环比+0至3.4万元/吨。N型颗粒硅价格环比+0至3.45万元/吨。
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上周硅片价格环比持平。N型-183硅片价格环比+0至0.92元/片，N型-210硅片价格环比+0至1.22元/片，N型-210R硅片价格环比+0至1.02元/片。
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上周电池片环比稳中有涨。上周TOPCon电池片（183mm）价格环比+0至0.33元/瓦，TOPCon电池片（210mm）价格环比+0.0025至0.3375元/瓦。
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上周组件价格周环比稳中有跌。上周TOPCon组件（210mm，分布式）均价环比-0.002至0.755元/瓦，Topcon组件（210R，分布式）均价环比-0.002至0.752元/瓦，N型组件（210mm，集中式）均价环比-0.0005至0.7435元/瓦。
现货价格：硅料价格周环比持平
多晶硅：硅料厂库周环比下降
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上周多晶硅产量环比+1000至20050吨；库存环比-7000吨至327000吨。
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截至4月底，下游硅片企业的多晶硅库存达25.1万吨，月环比+3.5万吨。
- 上周多晶硅平均生产成本环比-28元/吨至44214.2元/吨，毛利润及毛利率环比分别+28元/吨、+0.1个百分点至-9901.7元/吨、-28.86%。
数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所
多晶硅：开工率低位徘徊
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开工维持低位，关注下游组件排产，及硅料出口的超预期情况。
硅片：5月排产环比上调
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截至5月14日，硅片周产量为11.65GW，环比+0.13GW、+1%；库存为26.02GW，环比+0.09GW、+0%。
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5月排产环比增加，预计5月硅片产量达51.1GW，环比+4.61GW、+10%，同比-6.96GW、-12%。4月产量达46.49GW，环比-10%。
电池片：5月产出环比增加
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截至5月18日，国内光伏电池厂库为9.7GW，环比+0.5GW、+5%。
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5月电池排产预计环比增加，总排产或达45.52GW，环比+3%
组件：5月排产环比预计+10%
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周度库存方面，截至5月18日，国内组件库存达30.7GW，周环比+0.7GW、+2.3%。
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月度排产方面，预计5月排产达35.06GW，环比+10%。
有机硅：开工率基本持平
利润周环比上调
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据百川周度数据，上周DMC平均生产成本环比+46.88至13353.13元/吨，毛利润、毛利润率环比分别-40.62元/吨、-0.28个百分点至1634.38元/吨、10.90%。
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4月DMC行业平均成本为12624.43元/吨，环比+328.83元/吨，平均利润为1992.24元/吨，环比+185.57元/吨。
开工率环比上调
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上周DMC产量环比+800吨至44200吨，DMC库存环比-1300吨至40900吨，环比-3.1%。
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行业周度开工率环比+1.2个百分点至66.8%。
硅铝合金：开工率环比基本持平
开工率环比变化有限
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上周再生铝合金开工率环比-0.6个百分点至56.4%，原生铝合金开工率环比+0个百分点至58%。
作者：陈琳萱
从业资格证号：F03108575
交易咨询证号：Z0021508
联系方式：chenlinxuan@zjtfqh.com
责任编辑：李铁民
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