本期执笔：
金鹰基金权益研究部 金达莱
金鹰基金权益投资部基金经理 李恒
金鹰基金固定收益研究部 基金经理助理 吕雅楠
核心观点
权益观点
短期极致结构引发波动放大，关注风格再平衡窗口期。本周A股震荡调整，本周主板延续弱势、双创板放量宽幅震荡，反映资金对高估值分歧，后续或尝试寻求具备景气弹性的低位品种，市场从“单边追科技”转向“科技内部筛选+低位板块承接”，我们认为，当前调整仍未脱离牛市正常调整幅度，市场大概率寻求支撑后企稳修复。海外方面，受美伊朗就恢复霍尔木兹海峡通航达成框架性协议影响，原油价格显著回落，通胀预期缓和会削弱进一步交易加息预期的势能，当前利率期货定价的加息预期有边际改善，我们认为在油价中枢难突破100美金/桶的假设下，美国通胀并不会引发美联储加息，基准情形是美联储将维持利率按兵不动，短期有加息预期回摆带来的流动性改善空间。国内方面，5月制造业PMI显示油价等成本端对需求有所抑制，当前内外需均有放缓的压力，生产端亦走弱，面对滞胀现实的挑战，继续对年中国内政策调整保持观察。展望后市，随着短期波动加大，A股有望迎来风格再平衡的窗口，进而后续振幅有望收窄、前期结构分化格局有望收敛。
行业配置上，短期风格均衡应对市场波动，中长期仍需关注科技产业趋势。当前市场进入高位震荡期，应把握整理阶段的结构性机会，规避高位高估值、缺乏业绩支撑的题材股。进攻端，科技成长仍是主线，短期调整更多是交易性因素引发的回调，回调过后仍需聚焦有订单、有业绩兑现和产业趋势支撑的算力、半导体设备/材料等方向，近期加息预期较依赖于油价中枢走向，我们认为相关不确定性较大，且阶段性扰动或难促使美联储有所动作和开启连贯性的加息周期，由此在科技赛道未有明显泡沫的情况下，高增长能够抵御流动性冲击；随着高油价对企业成本的影响逐步显现，算电协同、储能、风电、绿电电网、锂电等能源安全相关方向也有望成为新的景气分支，创新药则可作为具备独立产业逻辑的补充方向。防御端，在关注电力、煤炭等受益通胀的资源品同时，仍需关注受益海峡有望通航的有色品种；化工、工程机械等中游龙头有望通过海外份额扩张对冲内需回落，体现供应链安全优势
固收观点
本周月末，资金资金价格稍有抬升，整体仍维持宽松，债券收益率整体下行；近期资金有所波动，中长期资金面预期仍较为乐观，基本面情况整体仍有利于债市，预计整体震荡偏多。本周转债市场收跌，风格分化明显，展望后市，业绩引领下科技板块有望维持活跃，AI主线或延续，转债市场或同步受益，高价长久期转债仍有挖掘机会，对于短久期的金融消费类大盘转债则需警惕其估值回落风险。
财经资讯
（1）5月25日，工业和信息化部组织制定的《光伏组件安全要求》和《光伏组件铭牌标识要求》两项强制性国家标准。其中，《光伏组件安全要求》规定了光伏组件的电气安全、机械安全、防火安全、有害物质限制等要求，并描述了相应的试验方法。在防火方面，标准不仅明确了光伏组件的防火等级和燃烧性能，还对部件材料阻燃性提出了硬性指标，旨在全方位降低光伏组件火灾风险。《光伏组件铭牌标识要求》中，通过规定组件铭牌中电性能参数值的最大允许公差和验证判定值，明确测量方法、规定量值溯源要求、测量结果可追溯，以杜绝功率“虚标”现象。（工信微报）
（2）5月26日，国家能源局正式对外公布了51个“人工智能+”能源高价值场景清单。据介绍，51个高价值场景包括重要输电通道强对流灾害智能应急处置、新型配电网智能诊断与智慧运营、大规模车网互动智能运营优化、清洁能源基地多能互补智慧运行等。分领域看，这51个高价值场景涵盖了“人工智能+”电网、“人工智能+”新能源、“人工智能+”水电、“人工智能+”火电等八大领域。（国家能源局）
（3）5月28日，自然资源部等8部门发布《关于加快海洋药物和功能制品高质量发展的指导意见》，这是全国层面首部海洋生物医药产业发展的政策文件。指导意见强调统筹加强产业“资源链+科技链+产业链+应用链”全链条创新体系建设，推动科技创新和产业创新深度融合，到2030年实现多项海洋创新药上市，产业增加值突破1300亿元。（自然资源部）
（4）5月28日，国务院日前印发《城市更新“十五五”规划》，明确了“十五五”时期城市更新工作的目标指标、重点任务、重大工程和政策举措。其中提到，到2030年，城市更新行动取得重要进展，城市开发建设方式转型初见成效，安全发展基础更加牢固，服务效能不断提高，人居环境明显改善，新旧动能加快转换，文化遗产有效保护，风貌特色更加彰显，治理水平大幅提高，城市成为人民群众高品质生活的空间。（券商中国）
市场回溯
A股：本周A股震荡调整，沪指周度下跌1.08%，科创50在创出历史新高后震荡回落，指向前期高位科技成长方向筹码分歧明显升温。节奏上，周初受华为发布“韬（τ）定律”催化，市场延续AI硬科技主线，资金继续沿“AI算力—半导体—PCB/电力”方向扩散；周中后，市场由趋势加速转向高位分歧，半导体、机器人、算力硬件等前期强势方向陆续出现获利兑现，而白酒、煤炭、电力等低位价值与防御板块逆势走强，资金高低切换特征逐步显现。周内A股成交额有所上升，日均成交额升至3.22万亿。结构上看，创业板指、沪深300、上证指数和国证2000周内涨跌幅分别为2.53%、0.97%、-1.08%和-4.50%。
风格方面，金融>消费>成长>周期。本周各行业跌多涨少，通信、建筑材料等逆势上涨。周期方向，煤炭领涨。国际供给端，印尼新规要求煤炭出口由国企统一经营并冻结大批矿权，出口管控实质性收紧；国内山西矿难触发全省安检，逾70座炼焦煤矿停产且复产存不确定性。需求侧，今夏用电负荷预计同比大增，而电厂与港口库存处于近年同期偏低水平，低库存或放大后续价格弹性。本周，煤炭、公用事业、建筑材料和交通运输分别收涨6.7%、6.6%、1.9%和1.9%。大消费方向，科技股交易过度拥挤后，部分资金主动高切低至消费板块，叠加618购物节、端午假期临近，板块阶段性补涨。本周，食品饮料逆势收涨1.65%。科技成长方向，全球科技巨头持续加码算力硬件投入，北美五大云计算巨头2026年资本开支预计将达8000亿美元，约为2025年的两倍。本周，通信逆势上涨5.56%。大金融方向，本周，非银金融和房地产分别收跌0.9%、0.6%和1.5%。
海外：本周全球重要指数涨跌分化。美股方面，本周美股三大指数全线收涨。一方面，美国与伊朗就恢复霍尔木兹海峡通航达成框架性协议，推动原油价格回落；另一方面，AI 硬件链继续验证景气度，资金继续集中在服务器、半导体、数据中心、存储和算力设备方向。纳指、标普和道指周内涨跌幅分别为2.4%、1.4%和0.9%。欧洲股方面，受通胀压力持续升温影响，欧央行加息预期显著强化，压制市场表现。德国DAX、法国CAC40和英国富时100周内涨跌幅分别为0.9%、0.8%和-0.5%。亚太地区方面，韩国综合指数和日经225周内涨跌幅分别为8.0%和4.7%。大中华区方面，台湾加权指数、创业板指、上证指数和恒生指数周内涨跌幅分别为5.8%、2.5%、-1.1%和-1.7%。
本周债券收益率整体下行，其中1年期国债下行1.75BP至1.14%，10年国债活跃券下行3.70BP至1.71%附近，30年国债下行2.95BP至2.21%。本周临近月末央行投放MLF及逆回购资金，月末资金面仍偏宽松，截至本周五R001加权收至1.39%，R007加权收至1.40%。
基本面
海外方面：美国4月PCE物价指数环比弱于预期。美国4月PCE物价指数同比3.8%持平预期，为2023年5月以来最高，符合预期，前值3.5%。核心PCE物价指数（剔除食品与能源）4月同比3.3%，创2023年11月以来新高，前值3.2%。整体PCE物价指数环比上涨0.4%，略低于市场预期的0.5%，前值为0.7%；核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同样低于市场预期的0.3%，前值0.3%。伊朗地缘局势推动能源价格走高，是美国4月PCE物价指数同比升至三年新高的主因。汽油及其他能源类商品PCE指数4月环比大涨5.5%，3月该指标更曾飙升20.9%。值得关注的是，美联储重点监测的核心粘性通胀品类降温。剔除能源与住房的服务项（即超级核心通胀）4月仅环比涨0.1%，较3月的0.3%大幅回落，其中金融与保险服务价格跌0.4%，交通服务价格涨幅从1.2%收窄至0.4%。总体来看，数据公布后，市场对于美国通胀再度回升并引发美联储加息的担忧有所减弱，毕竟通胀指标并未脱离油价而独自上行。纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储当前的货币政策处于恰当位置，价格压力将在今年晚些时候缓解；如果通胀持续处于高位，可能需要加息，但这种情况目前还没发生。
日本4月通胀超预期下行。4月，日本4月CPI同比升1.4%，预期升1.6%，前值升1.5%；剔除生鲜食品的核心CPI同比升1.4%，预期升1.7%，前值升1.4%；剔除生鲜食品和能源的CPI同比升1.9%，前值升2.4%。整体看来，日本4月通胀数据弱于预期和前值，核心CPI同比升幅为2022年3月以来最低：一方面，私立学校学费补贴压低教育项，教育费用同比降10.6%，拖累整体服务业价格上涨，4月核心服务同比升1.5%；另一方面，日本政府通过电价、燃气补贴对冲国际能源价格的上涨，4月能源CPI同比降3.9%，拖累整体CPI约0.5个百分点。展望后市，由于日本4月通胀的超预期下行，多与一次性因素和政府补贴有关，考虑到能源价格的飙升已使日本进口物价指数抬升（4月同比升17.5%），并向生产端传导（4月企业批发通胀同比升4.9%，3年高位），输入性通胀正向下游传导，若日本政府补贴退坡，叠加能源价格高位运行，日本通胀或在下半年抬升。
国内方面：中国4月对外非金融类直接投资同比降21.4%。根据商务部公布的最新数据，1-4月中国对外非金融类直接投资（ODI）3157.4亿元人民币，同比降13.9%；以美元计为455.8亿美元，同比降10.7%。4月当月ODI为120.7亿美元，同比降21.4%，连续六个月呈现同比下降趋势，并创2022年11月以来最大降幅。4月中国实际利用外资380.9亿元人民币，同比降26.1%，为近一年最大降幅；1-4月累计实际使用外资2876.9亿元人民币，同比降10.3%。整体看来，中国实际利用外资和对外直接投资均呈下滑态势，但1-4月实际利用外资与对外非金融类直接投资的差值年内首次转负，反映出直接投资恢复净流出，但流出规模较去年同期大幅收窄178亿元人民币280.5亿元人民币。
4月全国规模以上工业企业利润同比增24.7%。国家统计局数据显示，1-4月，全国规模以上工业企业利润2.44万亿元，同比增18.2%。4月当月，全国规模以上工业企业利润同比增24.7%。4月末产成品库存同比增速6.7%（三年来最快），3月末前值为5.2%；但考虑物价后的实际库存增速3.9%，较3月末的4.7%有所放缓，说明地缘扰动下煤炭、石化等的价格支撑较好，但量上可能已经产生一定的反向抑制。另外利润角度，从单月情况看，4月规上工业企业利润同比+24.7%，较3月前值+15.8%提速明显，为2023年11月以来的最快，说明营收-成本的综合效应仍然是正向的，经营改善的拉动力（出口、AI投资周期等）要高于成本拖累。注意到1-4月半导体相关产业快速发展，带动电子专用材料制造、光纤制造、光电子器件制造行业利润分别增601.7%、347.6%、51%，说明AI投资周期背景下，相关行业逐步形成盈利验证。
资金面
本周美元指数贬值，人民币相对美元升值。截至5月29日，美元指数收盘价98.93，美元指数单周下跌0.4%；美元兑离岸人民币（USDCNH）收于6.7648，离岸人民币兑美元升值0.47%。
本周央行投放7天逆回购9089亿元，逆回购到期3045亿元，合计净投放6044亿元；此外MLF到期5000亿元，续作6000亿元。本周月末，资金资金价格稍有抬升，整体仍维持宽松。临近月末央行投放MLF及逆回购资金，尽管面临税期走款、政府债缴款等压力，月末资金面仍偏宽松；月末大行净融出规模季节性下降。截至本周五R001加权收至1.39%，R007加权收至1.40%。
下周7天逆回购计划到期9089亿元；下月买断式逆回购到期1.4万亿，其中下月到期3M买断式逆回购8000亿元。下周国债计划发行2690亿元（2期短期国债尚未公布具体计划），计划到期3401亿元；地方债计划发行2009.66亿元，计划到期1136.33亿元，政府债已公布净发行合计161.53亿元，下周政府债缴款压力不大。尽管前期央行持续回笼长期资金，加之政府债供给扰动，市场存在交易摩擦，但临近5月末央行加大投放，适度宽松方向仍未改变，资金面长期仍较为乐观。
估值面
本周大盘权重指数估值水平表现分化。创业板50、创业板指、沪深300、上证50估值分位数分别上升3.6%、0.9%、0.7%和0.1%，中证500、中证1000、中小板指估值分位数分别下降0.8%、1.0%和2.7%。横向比较看，沪深300、中小板指、中证500、中证1000、创业板50估值分位数位于55%-75%附近的高历史分位区间，上证50、创业板指位于50%附近的历史分位区间。
各行业板块估值跌多涨少。周期板块中，公用事业、煤炭和建筑材料估值分位分别上升6.2%、3.8%和1.3%；消费板块方面，轻工制造、纺织服饰和汽车估值分位分别下降4.1%、5.3%和5.8%；科技板块方面，通信逆势上升2.9%，国防军工、计算机分别下降8.9%和5.5%；金融板块方面，非银金融和房地产估值分位分别下降0.02%和0.7%。
注：1）单元格越红，代表同期数值排名越高，反之越低；2）历史分位取自2005年以来的历史数据，表现当下估值所处历史的位置，数值越高，所处历史估值越高。
本周A股交投活跃度有所上升。A股日均成交额升至3.22万亿的水平（前值3.04万亿）。上证指数、沪深300换手率均有所上升。其中沪深300换手率0.89%，上证综指换手率1.35%，创业板指换手率3.40%。
投资展望
财经风向标
短期极致结构引发波动放大，关注风格再平衡窗口期。本周A股震荡调整，本周主板延续弱势、双创板放量宽幅震荡，反映资金对高估值分歧，后续或尝试寻求具备景气弹性的低位品种，市场从“单边追科技”转向“科技内部筛选+低位板块承接”，我们认为，当前调整仍未脱离牛市正常调整幅度，市场大概率寻求支撑后企稳修复。海外方面，受美伊朗就恢复霍尔木兹海峡通航达成框架性协议影响，原油价格显著回落，通胀预期缓和会削弱进一步交易加息预期的势能，当前利率期货定价的加息预期有边际改善，我们认为在油价中枢难突破100美金/桶的假设下，美国通胀并不会引发美联储加息，基准情形是美联储将维持利率按兵不动，短期有加息预期回摆带来的流动性改善空间。国内方面，5月制造业PMI显示油价等成本端对需求有所抑制，当前内外需均有放缓的压力，生产端亦走弱，面对滞胀现实的挑战，继续对年中国内政策调整保持观察。展望后市，随着短期波动加大，A股有望迎来风格再平衡的窗口，进而后续振幅有望收窄、前期结构分化格局有望收敛。
投资策略
行业配置上，短期风格均衡应对市场波动，中长期仍需关注科技产业趋势。当前市场进入高位震荡期，应把握整理阶段的结构性机会，规避高位高估值、缺乏业绩支撑的题材股。进攻端，科技成长仍是主线，短期调整更多是交易性因素引发的回调，回调过后仍需聚焦有订单、有业绩兑现和产业趋势支撑的算力、半导体设备/材料等方向，近期加息预期较依赖于油价中枢走向，我们认为相关不确定性较大，且阶段性扰动或难促使美联储有所动作和开启连贯性的加息周期，由此在科技赛道未有明显泡沫的情况下，高增长能够抵御流动性冲击；随着高油价对企业成本的影响逐步显现，算电协同、储能、风电、绿电电网、锂电等能源安全相关方向也有望成为新的景气分支，创新药则可作为具备独立产业逻辑的补充方向。防御端，在关注电力、煤炭等受益通胀的资源品同时，仍需关注受益海峡有望通航的有色品种；化工、工程机械等中游龙头有望通过海外份额扩张对冲内需回落，体现供应链安全优势。
利率债：本周债券收益率整体下行，其中1年期国债下行1.75BP至1.14%，10年国债活跃券下行3.70BP至1.71%附近，30年国债下行2.95BP至2.21%。
当前经济仍处于弱修复阶段，信贷、地产、消费等指标表现持续一般。5月PMI录得50，其中生产项下降0.3至51.2，环比季节性上行但幅度偏弱，消费品行业和基础原材料行业PMI分别为49.7和47.1，传统经济表现持续偏弱；与之对比，高技术制造业PMI录得52.9，装备制造业PMI录得52.1，新动能引领作用持续显现。5月信贷预计持续偏弱，PMI需求端下滑至荣枯线以下，原材料库存和产成品库存指标持续位于50以下，采购量指标也回落至49.8，库存指标走弱。
进出口方面，2026年4月出口3594.42亿美元，同比增长14.10%，受地缘冲突下订单转移、全球AI资本开支增强影响，出口同比显著超预期；4月进口2746.18亿美元，同比增长25.30%，进出口数据表现均较强。从主要出口产品来看，受益于全球制造业景气度的修复，机电产品、高新技术产品出口增速仍旧较强，其中集成电路、自动数据处理设备同比达99.6%、47.3%；玩具、鞋靴、服装、箱包及纺织品等劳动密集型产品出口增速仍较低。从出口国来看，4月对美出口回升11.3%，对东盟、欧盟、拉美同比增速分别为15.2%、13.4%、13.7%。当前全球、发达和新兴市场制造业PMI均呈改善迹象，全年出口有望维持韧性。
通胀方面，4月通胀数据大幅高于预期，CPI同比1.2%，强于预期，CPI食品项预期内偏弱，非食品项环比0.7%显著高于季节性，其中交通和通信环比+3.5%贡献较大增幅，原油价格上涨部分传导至CPI，5月预计仍有小幅正增。4月PPI同比2.8%，主要由原油相关贡献涨价，推断油价上涨对指标有一定时滞效应。5月国际油价回落，环比冲击回落，5月PMI原材料价格涨速高位放缓，但购进价格指数仍处于高位，预计5月PPI环比仍维持正增。
财政方面，2026年1-4月实现一般公共预算收入83404亿元，同比+3.5%，3月税收收入增速8.21%，表现较好；1-4月一般公共预算支出94809亿元，同比1.3%，支出进度有所放缓，4月政府存款增加7394亿元，财政发力力度一般，其中民生支出保持较高增速，4月基建相关支出继续回落。土地出让依旧偏弱，政府性基金预算收入同比下滑18.9%，得益于年初政府债前置发行，支出同比-2.7%。后续专项债、特别国债持续发行，有望推动财政支出增速回升。
当前经济仍处于“弱现实”阶段，信贷数据依旧偏弱，新经济带来的边际增量仍难以对传统经济形成对冲，债市基本面环境较好。流动性方面，尽管前期央行持续回笼长期资金，加之政府债供给扰动，市场存在交易摩擦，但临近月末央行加大投放，适度宽松方向仍未改变，资金面长期仍较为乐观。6月预计债市震荡偏强，经过近期上涨，信用及部分期限利差逐步压缩，长端利差相对更为占优。
信用债：一级方面，本周合计新发行信用债2,700亿元、较上周有所增加，净融资额为399亿元，较上周小幅下滑。二级方面，本周信用债收益率全面下行，1、3、5、7和10年期分别下行2-7bp、4bp、4-7bp、2-3bp和5-6bp。信用利差方面，本周国开债收益率明显下行，信用利差短端收窄、中长端及超长端被动走阔，1Y收窄1-6bp，3、5、7和10年期分别走阔2bp、变化-2至1bp、走阔2-3bp、和走阔0-1bp。展望后续，产业债方面，从重点行业来看，钢铁行业方面，钢铁行业预计经营显著改善的难度仍较大，目前行业利差处于历史偏低位，除了央企体系下发债主体或经营业绩较优的地方国企，其余主体利差走阔风险较高，建议保持谨慎；煤炭行业方面，因为煤电保供需求的稳定性，预计仍有较好的基本面支持，行业信用继续保持稳定，但行业利差安全垫相对较薄，同时需注意个别煤企经营基本面偏弱，对外部融资的依赖度和敏感性偏高，警惕后续利差抬升风险；建筑债方面，受上游房地产行业仍处底部周期、地方政府财政压力加大的影响，垫资程度继续上升及回款资金困境短期内难以有效化解，经营将持续承压，行业利差有走阔风险，其中头部建筑央企凭借竞争优势受影响较小，央企子公司和地方性建筑企业分化将加大。地产债方面，预计行业资产负债表修复仍是较为漫长的过程，行业利差走阔风险大，除了经营较稳健的央国企，弱国企或民营地产企业经营压力仍较大。城投债方面，化债政策的延续性与经营性债务化解工具优化的双重支撑下，城投公开债券整体安全性维持高位但分化加剧，点状舆情仍有发生但可控，弱区域弱平台投资价值仍需长期等待；城投供给延续缩量趋势，幅度预计不会很显著；在收益挖掘的同时也需重视换手率表现，部分省份中低资质城投债兼具收益和流动性。
可转债：本周转债市场收跌，中证转债指数累计下跌1.18%。本周中证转债指数整体震荡偏弱，风格分化明显一一大市值偏股型转债表现较好，偏债型转债持续走弱，AI算力/半导体延续最强主线，电力电网正股带动作用明显；展望后市，业绩引领下科技板块有望维持活跃，AI主线或延续，转债市场或同步受益，高价长久期转债仍有挖掘机会，对于短久期的金融消费类大盘转债则需警惕其估值回落风险。本周平均日成交金额约854亿元。分行业看，建筑材料、环保、银行等行业表现较好，通信、家用电器、国防军工等行业表现一般。一级发行方面，待发转债规模和个数分别为1590亿元、106只；三只转债获上市委通过，分别对应机器视觉、国产算力和创新药概念。估值方面，截止最新，本周全市场转债百元溢价率环比下行2.9个百分点至34.5%。本周转债市场依旧维持高波态势，科技板块依旧活跃、小微盘明显承压，转债估值中枢继续下移。分结构来看，除长久期、大盘转债估值上行外，其余区间估值多数下移，小盘转债估值相对承压。个券角度看，目前新券依旧受资金追捧，仍然是转债市场上表现最活跃的区域之一，在正股明显下跌的情况下依靠估值拉升实现明显上涨，主要受益于流通规模较小+半导体板块活跃。分平价和期限区间看，高平价（140元以上）、临期（2年以内）转债估值相对承压，全市场兜底溢价率与2月底阶段性低点持平。短期来看，业绩引领下科技板块有望维持活跃，AI主线或延续，转债市场或同步受益，高价长久期转债仍有挖掘机会，对于短久期的金融消费类大盘转债则需警惕其估值回落风险。
研究随笔
地缘冲突背景下，新能源是重要替代品
今年新能源行业震荡上涨且跑赢大盘，年初至今中证新能指数上涨8.71%，同期沪深300指数上涨5.66%。其中电网设备指数39.3%、风电产业指数上涨19.4%、光伏产业指数上涨12.1%、新能源汽车指数上涨4.4%。今年新能源需求受益于两个利好因素：一是全球AI数据中心建设对电力的需求增长，二是美伊冲突爆发导致全球原油供给短缺。我们关注受益于全球电力和数据中心投资的电网设备和储能系统、需求正探底回升的海上风电。
全球储能需求受政策刺激、数据中心带动正高速增长。据寻熵研究院统计，2025年国内储能项目招标容量462GWh（同比123%）；各省容量电价政策正陆续落地，西北地区项目收益率可观。据海关统计，2025年我国锂电池出口额767亿美元（同比26%），新兴市场、欧洲、亚太地区多点开花，各国面临电力供应安全问题，纷纷出台各类扶持储能的政策（例如澳大利亚补贴户储、欧洲补贴工商储）。据WoodMac预测，2025-2029年美国储能需求将达到318GWh，年均需求比2024年水平高74%。全球AI需求爆发推动数据中心大规模建设和升级，也带动了配套的供电和电气设施投资。中国和美国互联网巨头均加大对AI基础设施的投资，并对配套的电气系统提出更高要求，海外需要建设更多燃气轮机和核电机组来保障稳定电力，数据中心内部需要升级变压器、服务器电源、备用电源等系统。全球海上风电投资加速，欧洲和中国两大市场已规划和储备大量项目，我国生产的管桩和海缆等核心部件正积极拓展海外客户。据GWEC预测，未来十年欧洲年均新增海风12GW以上，是过去五年的4倍以上。我国海洋经济被列为国家重点产业方向，十五五海风规划到2030年累计装机容量达到100GW，预计年均新增装机近11GW相比十四五有大幅增长，且海风开发从近海向深远海拓展，对基础设施的需求将大幅提升。近期美伊冲突导致欧洲、东亚地区油气供给短缺，新能源是重要替代品，光伏和风电配储解决发电端问题，电动车解决消费端问题。
金鹰基金权益投资部基金经理 李恒
风险提示：本资料所引用的观点、分析及预测仅为个人观点，是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示本基金的未来表现。市场有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。
千亿球友会官方网站，mk直播，
球友会官方网站相关资讯：mk体育中国官网，