5月20日，电力股全线下挫，京能电力、大唐发电、晋控电力、浙能电力等多股跌停，仅上海电力、华能蒙电飘红。热门ETF方面，“风光水火核”全能源布局的电力ETF华宝（159146）场内急跌超4%，资金逢跌进场净申购1950万份。
招商证券发布研报称，在现货及结算电价超预期、厄尔尼诺来袭带动用电需求与来水改善，以及算电协同政策强化三重催化下，看好业绩空窗期电力板块结构性行情。
一重催化：现货及结算电价超预期，2025年及2026Q1电力板块业绩表现亮眼
受益于煤价下行，2025年电力板块利润总额创新高。受煤价高基数影响，26Q1煤价同比仍有下行。今年3月以来，国际煤价大幅攀升，叠加需求旺盛，南方现货市场出现阶段性高电价。多数企业实际结算电价好于预期，叠加成本优化，26Q1业绩表现较好。今年煤价同比企稳回升预期下，明年电价谈判预计有所支撑。
二重催化：厄尔尼诺来袭，利好电力需求增长与降水改善
国家气候中心预计今年5月进入厄尔尼诺状态，持续至年底。高温将带动迎峰度夏用电需求增长，长江及以南地区降水有望显著增加。26Q2起，西南地区来水有望明显好转，水电“量价齐升”确定性强化，与火电顶峰保供形成良好共振。
三重催化：算电协同迎来政策强化，科技板块调整期电力板块防御属性凸显
2026年，“算电协同”首次写入政府工作报告及“十五五”规划纲要。近期，国家能源局等部门印发行动方案，细化发展路径。具备“绿电直连”或在算力枢纽卡位领先的电力企业正迎来价值重塑，相关个股表现活跃。此外，在科技板块震荡背景下，电力板块高红利、现金流充沛的防御属性进一步凸显。
在AI时代“卖铲人”角色下，电力板块价值重估的启动。电力ETF华宝（159146）及其外联接基金（代码：026949），聚焦电力公用事业领域，全面布局火电、水电、风电、核电及光伏，既能捕捉新能源装机爆发的成长弹性，又能依托传统电力龙头的高股息与稳定现金流平滑市场波动，实现“防守底仓+成长弹性”的双重适配。
数据来源：沪深交易所等。
*机构观点参考资料来源：银河证券《算电协同谱新篇，绿电价值迎重估—— Token经济研究系列之电力行业篇》
ETF基金相关费用说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金。场内交易费用以证券公司实际收取为准，不收取销售服务费。
华宝中证全指电力公用事业ETF发起式联接基金相关费用说明：①申购费率，200万元以下，0.3%；200万元（含）以上，每笔1000元；②赎回费率：7天以内，个人投资者和机构投资者均为1.5%；7天（含）以上，个人投资者不收取赎回费；7天（含）-30天，机构投资者为1%，30天（含）-180天，机构投资者为0.5%，180天（含）以上，机构投资者不收取赎回费；③销售服务费，无。
风险提示：电力ETF华宝被动跟踪中证全指电力公用事业指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2013.7.15，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
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责任编辑：周守来
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