金吾财讯|小米集团-W(01810)盘初震荡下探，最新报29.94港元，下跌2.28%，成交额9.09亿港元。

　　消息面上，交银国际新近研究指，1Q26小米智能手机业务通过提价和产品结构优化，毛利率或好于此前市场预期。该机构预计1Q26小米智能手机出货量同比下滑21%，主要来自国补高基数及存储涨价对终端需求的抑制。受益于产品提价和高端化战略持续推进，ASP预计同比提升约8%，对应1Q26智能手机收入约430亿元。但考虑到汽车业务收入和毛利率受购置税补贴退坡及电池/存储成本上涨短期承压，且机构目前对于2026年55万辆的交付目标能见度较低，下调2026/27年收入预测至4,842/5,484亿元(前值4,925/5,488亿元)，下调2026/27年经调整EPS至1.20/1.37元(前值1.53/1.75元)。该机构采用SOTP估值，基于22.0倍2026年手机xAIoT市盈率、1.0倍汽车及AI市销率，下调小米目标价到34.8港元，对应25.8倍2026年整体市盈率，维持中性评级。

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