【摘要】玻璃期货主力合约连续两日创下上市以来新低，今日盘中最低触及1019元/吨。供应端悄然从“持续收缩”转向“微幅扩张”，而需求端却深陷地产竣工同比下滑的泥潭。高库存压顶、全行业亏损，但大规模冷修迟迟未至。梅雨季节即将来临，1000元整数关口能否守住？市场的转机，究竟藏在哪里？
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玻璃期价连续探出新低
五一假期后，玻璃在短暂反弹后便承压运行，期价重心持续下移，主力合约FG2609昨日期价最低下探至1021元/吨，今日（5月19日）弱势延续，最低价下探至1019元/吨，连续两日刷新该合约上市以来新低。为何玻璃期价持续下探？后市又将如何运行？
供应端：开工率小幅回升，供给压力边际增加
在行业经历前期集中冷修后，近期浮法玻璃供给端出现边际回升迹象。数据显示，截至5月15日，浮法玻璃行业开工率为69.58%，周环比增加0.15个百分点。本周，行业日熔量进一步增至14.62万吨/天。尽管当前日熔量仍处于近五年同期最低水平，但趋势已从"持续收缩"转为"微幅扩张"。
具体来看，株洲醴陵旗滨玻璃二线于5月12日恢复生产，毕节明钧玻璃新二线900吨/日于5月11日点火，德金五线亦已正式出产品，前期点火产线陆续进入产出阶段，供给端压力有所增加。尽管近期玻璃冷修与复产并存，但5月至今来看，供应净增量大于净减量，且后续仍有部分产能存在投产或复产预期。
需求端：地产竣工持续拖累，下游补库意愿疲弱
需求端是压制玻璃期价最核心的因素。玻璃作为地产后周期建材，需求高度依赖房屋竣工环节，而当前房地产市场仍处于深度调整期。
从宏观数据看，2026年1-4月，国内房屋竣工面积为11886万平方米，同比下降24.0%；房屋新开工面积为13900万平方米，同比下降22.0%。竣工面积已连续两年下滑，直接拖累了玻璃的终端消费需求。尽管"保交楼"政策持续推进，但新房销售未见显著回暖，房企资金链紧张导致竣工节奏明显放缓。预计2026年玻璃需求仍将明显下降，需要更多减产才能达到供需平衡。
从近期情况来看，下游补库意愿同样不容乐观。五一假期后，中下游虽出现阶段性刚需补货，但补库结束后市场明显转淡，部分厂家下调报价，与期货盘面形成明显贴水，反映出弱现实对价格的压制。
库存与利润：高库存压制盘面，行业全面亏损
库存是当前玻璃市场最突出的矛盾之一。截至5月15日，全国浮法玻璃样本企业总库存7641.11万重箱，周环比减少185.99万重箱，降幅2.38%，但同比仍高出12.23%。尽管近期库存出现阶段性小幅去化，但绝对水平仍处于同期高位，行业库存压力远未实质性缓解。此外，中间环节库存依旧维持高位，以沙河为例，截至5月15日，浮法玻璃沙河贸易商库存高达736万重箱，同比增加109.09%。
而利润方面，在全行业库存高企和现货价格低迷的双重压力下，玻璃企业已陷入全面亏损。截至5月15日，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-132.80元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-14.88元/吨，以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-147.47元/吨。尽管玻璃亏损严重，但截至目前，大规模冷修尚未发生，行业供给端的主动出清仍待观察。
宏观与政策面：出口退税取消叠加节能监察，远期供给端存变量
宏观政策层面，两个因素值得重点关注。其一，自2026年4月1日起，国家正式取消玻璃制品等产品的出口退税，导致企业出口成本直接增加。抢出口潮结束后，外贸订单明显回落，国内过剩产能消化压力进一步增大。
其二，5月13日工信部发布2026年度工业节能监察通知，平板玻璃行业被纳入重点监察范围，原则上2026—2027年实现全覆盖。若发现超能耗限额问题，不排除部分落后产能被强制关停。此外，若湖北地区清洁燃料改造政策落地，预计将影响约3000吨/日的产能，三季度可能形成阶段性供给缺口。
后市展望与策略建议
当前玻璃市场正处于"弱现实"主导的阶段。需求端，地产竣工面积同比大幅下滑，下游深加工企业订单偏弱，终端需求难有实质性改善。进入5月下旬，南方梅雨季节将至，季节性淡季效应将进一步压制需求释放。供给端，行业日熔量虽处于历史低位，但近期复产点火产线陆续释放产量，供给边际趋于增加。库存端，企业库存同比仍高出12%以上。
高库存与弱需求并存，是盘面反弹的最大阻力。短期来看，玻璃期价或维持弱势震荡磨底格局，若梅雨季节导致需求超预期萎缩、库存去化受阻，价格可能下探1000元/吨整数关口乃至更低，策略上，短期仍建议以震荡偏弱思路对待。而上行驱动则需关注供给端是否出现超预期减产——在高库存与全面亏损的背景下，冷修加速是市场最重要的潜在利多变量。
中长期来看，交易者需密切关注三方面信号：一是行业冷修是否会实质性加速，若日熔量出现明显下降，则意味着供需格局有望改善；二是地产政策是否会进一步加码，尤其是竣工端相关的资金支持力度；三是湖北清洁燃料改造的落地情况，这可能成为三季度供给端的重要扰动因素。
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兰皓交易咨询资格证：Z0016521期货从业资格证：F03086798
制作时间：2026年5月19日
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