AI之下，赛道逻辑彻底变了。
手搓量丨89% AI含量丨11%
当大盘高位震荡、反复拉锯之时，电力板块集体爆发。截至5月19日，京能电力斩获5连板，上海电力、华能蒙电纷纷涨停。
在此之前，电力龙头大唐发电（601991）连拉6个涨停板，并于近日再次大涨，月涨幅高达77%。与此同时，华夏绿色电力ETF连续8个交易日迎来资金净流入，合计“吸金”2.64亿元，规模创成立以来新高。
在二级市场之外，储能、绿电企业也迎来一波IPO上市潮。据不完全统计，今年以来，包括思格新能源、泰金新能、固德电材等在内的多家新能源企业登陆资本市场。更重要的是，这些企业上市背后，均走出上市即暴涨的行情。
一组数据显示，上述IPO企业的背后，投资人们已收获了数十倍乃至数百倍的回报；更有早期投资人，投资回报超600倍，成为一级市场财富盛宴的标志性一幕。这也让“沉默已久”的新能源投资人，等来了翻身时刻。
AI之下，赛道逻辑彻底变了
对于这波新能源电力板块的大涨，有投资人认为，并非传统意义上的简单补涨，而是新能源资产在AI时代价值重估的序曲。
时间回到两年前，新能源投资人的日子有多难熬？可以用“估值腰斩、融资遇冷”来形容。
彼时，行业在估值冲到天花板后，整个赛道陷入了估值缩水的尴尬窘境。自2022年下半年以来，二级市场里，锂电材料、动力电池电芯等赛道估值，直接被砍至最高峰时期的1/3到1/5；光伏组件、硅料板块从高点跌了80%以上。一级市场中，大量项目出现估值倒挂，后续融资价格低于上一轮估值，机构出手非常谨慎，融资节奏骤然趋冷。
有投资人回忆称，最难熬的，不是行情急转直下的那一刻，而是漫长的行业磨底期。“在很多时候，你可能心里都清楚，这个赛道的长期逻辑没有问题，但就是短期看不到回暖转机。”
过程中，受市场周期、政策变化及投资回报预期影响，有投资人选择离场：他们直接转向半导体、AI等当时被认为更有确定性的赛道；也有人调整策略，去投光伏电站、充电站这类现金流更稳定、抗周期能力更强的基础设施资产。
然而，2026年一切都变了。
随着多地算力基础设施与新型电力网络项目集中进入备案、招标阶段，绿电、储能成为关键词。我注意到，与之前不同，新规要求新建大型算力中心必须配套绿电供应与储能设施，不达标的项目将不予备案、不予接入电网。
这意味着，算力需求爆发及夏季用电高峰临近，绿电进入上行周期的确定性增大。
实际上，此前政策已给出明确信号。今年4月，国家发改委、能源局、工信部、国家数据局四部门联合发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，直指当前能源与AI发展的核心痛点。其中，“算电协同”被正式上升为国家战略，要求到2027年初步构建支撑人工智能创新发展的安全、绿色、经济的能源保障体系。
一系列政策和新规，让曾经被压得喘不过气的储能、绿电、智能调度等赛道，摇身一变，成为AI基础设施中“最有确定性”、“最值得投资”的资产之一。
“现在，电力已不再是传统制造业了，而是AI基础设施的核心底层。”一位投资人直言，当电力成为支撑AI运行的底层能源基础时，电力决定的就不仅是能效、是成本，而是产业格局和长期竞争力。
由此，一个“算力即电力、绿电即资产”的新叙事，在新能源电力板块里徐徐展开。
有头部项目估值已回升了60%
赛道逻辑的转变，最直接的，就是反映在投融资数据上。
今年以来，锂电产业链投资明显提速。投中嘉川CVSource数据显示，仅一季度披露的85个扩产项目，总投资额就超过2200亿元，接近2025年全年规模的一半。其中，富临精工、容百科技（维权）等纷纷发布公告，抛出数十亿级别的扩产计划。
融资端，伴随着储能黑马思格新能源上市即暴涨、首日市值突破1600亿港元的资本神话，新能源赛道的融资事件也逐渐升温。以今年4月过会A股IPO的华润新能源为例，其245亿元的募资规模，不仅成为深交所史上最大的IPO，也刷新了新能源行业募资纪录。
但在2024年下半年，华润新能源的估值才120亿元。彼时，这家绿电运营平台还经历了补贴退坡、电价下行、弃风弃光率攀升的行业“低谷”；不过，2026年3月完成新一轮战略融资后，企业投后估值已升至195亿元，回升约62%，且资金全部来自产业资本与长线基建基金。
随着“绿电=算力底座核心资产”的逻辑在市场上成为共识，一级市场的钱也更加清晰、明确地流向与“算力底座”相关的资产。
在融资规模上，我注意到，今年新能源电力赛道上的单笔融资额也呈上升趋势。数据显示，由清华系团队带队、主打电网式算力调度的共绩科技，于2026年5月完成近亿元Pre-A轮融资。此外，储能系统解决方案商华致能源、电池材料制造商华友新材料等，均斩获亿元级别融资。
有投资人表示，现在一些头部新能源电力项目，在赛道逻辑切换中，估值回升得非常快。在他看来，当前AI发展面临四大瓶颈：算力、传输力、存储力、电力。其中，电力是最核心的制约瓶颈。
“你很难想象，美国建数据中心只要1–2年，但配套电力、电网却要3–7年。”该投资人称，于是，当AI数据中心遇上高基荷，再叠加极端峰值之后，电力也必须从“便宜”转向“可靠”。
在此背景下，电网、储能、可调电源等绿电系统能力，将迎来新一轮投资机遇，行业价值也将迎来重估。
“机会是留给有准备的人”
“历经周期，如今回过头来看，最难熬的那两年，可能是新能源电力投资最好的播种期。”有投资人这样感叹道。
以储能赛道为例，2024年-2025年初，储能电芯价格跌至谷底，系统集成毛利率被压缩到个位数，大量中小厂商被迫出清。彼时，敢于出手的投资人，可以用不到高峰时期三分之一的价格，拿到头部企业的份额。但到了2026年，随着“算电协同”政策落地，再加上绿电上行周期的确定性大增，储能已从“可选的备电”升级为AI主动供电的核心基础设施，需求大幅爆发。
摩根士丹利最新研报显示，受AI需求驱动，超大规模云服务商2026年资本支出预测大幅上调，预计数据中心将面临55GW的电力缺口。
55GW是什么概念？相当于约27个大型核电机组的装机容量，或者超过1亿个家庭的用电需求。中国信通院的数据预测更为可观：2030年中国算力中心用电量可能超7000亿千瓦时，占全社会用电量的5.3%，其中AI需求是主要增长动力。
电力需求的猛增，直接拉升了电力投资、电网升级、储能装机、绿电使用的需求和增量空间，让数据中心用电从过去电网负荷的“边角料”，升级为拉动投资的主引擎。
在此背景下，一级市场也“热闹”起来。“目前，液冷温控、大储集成、虚拟电厂、特高压配网、核电基荷、绿电配套等，是最值得投资的板块。”一位投资人这样说。另外，还有投资人按照投资优先级表示，将优先布局电源管理、兆瓦级分布式能源、数据中心备用电源这一领域。
此外，还有投资人看好AI算力以及数据中心配套项目，比如液冷用绝缘纤维、浸没式冷却液等，这相当于先投AI基础设施中的“卖水人”。
嗅觉敏锐的PE巨头早已行动。此前，私募巨头KKR已嗅到这一历史性机遇，早早布局AI算力底层的能源基础设施赛道。
不同于扎堆追逐大模型、芯片等热门标的，KKR聚焦绿电、储能、数据中心、液冷散热等硬核底座资产，通过百亿级资金布局全球风光储能基地、AI专用数据中心配套电站、高端液冷技术资产。
最新一幕是，KKR通过出手液冷项目CoolIT Systems，在不到3年时间内实现了约15倍的投资回报，成为KKR历史上回报最高的投资之一，堪称“点石成金”。
新叙事下，对于新能源投资人来说，这场翻身仗或许才刚刚开始；而那些在行业低谷期坚守下来的投资人，终将迎来属于他们的收获季。
作者陈美—编辑王庆武
投中网原创
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